Реферат: Анализ инвестиционных возможностей предприятия на примере ОАО ТАТНЕФТЬ им. В.Д.Шашина в соврем

Оглавление

Введение ………………………………………………………………………3

1. Теоретические основы инвестиционной деятельности предприятия:

1.1.Основные понятия и определения……………………………………4

1.2. Классификация инвестиций………………….……….………………3

1.3. Особенности движения денежных потоков………………………….7

2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов:

2.1. Методы, основанные на дисконтировании…………………………

2.2. Методы, не предполагающие дисконтирования ……………………

2.3.Учет инфляции в инвестиционном проектировании и анализе финансовой отчетности ……………………………………………….

2.4. Учет факторов риска в инвестиционном проектировании …………

2.5. Финансовый план инвестиционного проекта ……………………….

2.6.Факторный инвестиционный анализ. Послеинвестиционный

анализ ………………………………………………………………...

3. Практическая часть. Анализ инвестиционных возможностей

предприятия на примере ОАО «Татнефть» (на основе финансовой отчетности за 2008 - 2009 гг.) ………….……………………………………

Заключение …….…………………………………………………………..22

Список использованной литературы ...………………………………….24

Приложение 1. Баланс ОАО «Татнефть» на 2008-2009 гг………….……..

Приложение 2. Отчет о прибылях и убытках ОАО «Татнефть» на 2008- 2009 гг. ………………….. ……………………………….. 26

Приложение 3. Отчет о движении денежных средств «Татнефть» за

2008-2009 гг. ………………………………………………..

Введение

Инвестиции – это совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов в целях увеличения активов и прибыли.[2; 165] Осуществление инвестиций связано с отказом от текущего потребления ради увеличения будущего потребления.

В Федеральном законе РФ «Об инвестиционной деятельнос­ти в Российской Федерации, осуществляемой в форме капиталь­ных вложений» от 25.02.99 № 39-ФЗ (в редакции Федерального закона от 02.01.2000 № 22-ФЗ) дается следующее определение инвести­циям: «Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, име­ющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринима­тельской деятельности и (или) иной деятельности в целях полу­чения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Инвестиции играют следующие роли в макроэкономике:

- во-первых, поскольку они – большой и изменчивый компонент расходов, то резкие увеличения или уменьшения инвестиций могут оказывать огромное воздействие на совокупный спрос; а изменение последнего, в свою очередь, влияет на выпуск продукции и занятость;

- во-вторых, инвестиции приводят к накоплению капитала. Прирост запаса сооружений и оборудования увеличивает потенциальный выпуск продукции и обеспечивает экономический рост в длительном периоде.

Таким образом, инвестиции играют двоякую роль, воздействуя в коротком периоде на выпуск через совокупный спрос, и в длительном периоде на рост выпуска через влияние образования капитала на потенциальный выпуск и совокупное предложение.

Предприятия инвестируют, чтобы заработать прибыль. Поскольку капитальные товары используются в течение многих лет, инвестиционные решения зависят от: спроса на выпуск, производимый за счет новых капиталовложений; процентных ставок и налогов, влияющих на издержки инвестиций; ожиданий бизнесменов по поводу состояния экономики.

Актуальность темы моей курсовой работы состоит в том, что существование и эффективная деятельность любого предприятия в рыночных условиях хозяйствования невозможна без хорошо налаженного управления его капиталом, то есть основными видами финансовых средств (инвестиционных ресурсов) в форме материальных и денежных средств, различных видов финансовых инструментов. Капитал предприятия является, с одной стороны, источником, а с другой, результатом деятельности предприятия.

Для экономистов инвестиции означают производство капитальных благ длительного пользования.

Рассматривая финансовый механизм функционирования фирмы, экономисты отмечают, что предприятие не только действует в координатах времени, но и использует его для достижения собственных целей. Можно утверждать, что именно процесс инвестирования задает фирме ритм существования на период до начала реализации нового инвестиционного проекта. Логика функционирования фирмы теперь предстает в следующем виде: инвестиции — период роста постоянных затрат — период достижения бесприбыльного развития (порога рентабельности) — наращивание запаса финансовой прочности — новые инвестиции... и так далее.

Однако следует заметить — данный алгоритм жизненного цикла фирмы “работает” только с точки зрения учета ее внутренней среды. Возможны отклонения или нарушения в жизненном цикле фирмы, обусловленные какими-то серьезными изменениями во внешней среде предприятия. Вспомним хотя бы трансформационные процессы в российской экономике, сопровождающиеся периодом высокой и сверхвысокой инфляции, когда происходит обесценение капитала, амортизационных отчислений и фондов, когда “ломается” сам механизм жизненного цикла фирмы, происходит отказ от инвестиций или они откладываются на потом.

Но следует заметить, что изменения во внешней среде не могут происходить постоянно, и рано или поздно фирмы приступают к реализации инвестиционных проектов, вновь запуская механизм жизненного цикла предприятия. Поэтому даже в современных условиях кризиса, который мы наблюдаем сейчас в мировой и национальной экономике предприятия все-таки начинают инвестировать средства в собственное развитие, в реализацию проектов.

Анализ литературы и практики деятельности компаний дает основание утверждать, что предприятие не может отказаться от инвестирования. Это противоречит его жизненному циклу и не позволяет выдержать конкуренцию с другими предприятиями.

Реализация инвестиционного проекта позволяет фирме адаптироваться к макроэкономическим реалиям, к изменениям во внешней среде, предвосхищая их. Следовательно, инвестиции не могут рассматриваться как пассивный элемент экономического действия. Инвестиционные решения в силу этого должны учитывать параметры не только внутренней среды фирмы, но и внешней. Важным здесь представляется не только общехозяйственная конъюнктура (макроэкономические реалии), но и параметры отрасли, сегмента рынка, технологического уровня на рынке данной продукции и т. д.

Таким образом, актуальность темы данной работы обусловлена особенной важностью инвестиционной политики в деятельности компании, так как ее результатом является наращивание или изменение продуктового портфеля фирмы, что непосредственным образом влияет на ее конкурентную позицию на рынке.

Цель курсовой работы – изучение методов определения инвестиционных возможностей компании.

Задачи работы – в соответствии с указанной целью можно выделить следующие:

· изучить теоретические аспекты инвестиционной политики предприятия;

· исследовать методики оценки;

· рассчитать на примере конкретного предприятия его инвестиционные возможности.

Объект исследования – инвестиционная политика компании.

Предмет исследования – процесс инвестиционной деятельности.

Практическая значимость работы заключается в возможности использования результатов для конкретного предприятия.

При написании работы использовались учебные пособия и учебники, научные статьи в периодических изданиях, материалы специализированных интернет-сайтов, а также финансовая отчетность за 2007 – 2009 гг., учредительные документы предприятия ОАО "Татнефть".

1. Теоретические основы инвестиционной деятельности предприятия.

Прежде чем описать различные методики оценки эффективности капиталовложений, следует разобраться, в чем суть инвестиционной деятельности, каковы ее цели и какие виды инвестиций существуют.

Итак, инвестиции - это совокупность материальных, трудовых и финансовых ресурсов, направляемых на увеличение капитала, расширение, модернизацию или техническое перевооружение производства. Основная их цель - прибыльное размещение капитала.

Инвестиционная деятельность представляет собой процесс привлечения, оценки, распределения и использования инвестиций. Ее цели могут быть различными: расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов, приобретение новых предприятий, диверсификация в результате освоения неизведанных областей бизнеса, снижение издержек обращения по причине роста объемов производства.

Существуют следующие виды инвестиций :

- финансовые;

- реальные;

- валовые;

- чистые.

Финансовые инвестиции - это вложения капитала в акции, облигации и другие ценные бумаги.

Реальные инвестиции - вложения в основной капитал и на прирост материально-производственных запасов.

Валовые инвестиции - суммарные вложения, необходимые для возмещения и прироста основного капитала.

Чистые инвестиции - валовые инвестиции за вычетом сумм амортизации основного капитала.

С точки зрения источников финансирования инвестиции бывают: частные и государственные.

Частные инвестиции финансируются за счет собственных и привлеченных (долгосрочные кредиты, эмиссия ценных бумаг, амортизационные отчисления) источников.

Государственные инвестиции финансируются из средств госбюджета.

Существует также деление инвестиций на венчурные (рисковые), прямые, портфельные и аннуитет.

Венчурный капитал - это термин, применяемый для обозначения рискованного капиталовложения. Такой капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, которые производятся в неосвоенных, связанных с большим риском сферах деятельности. Он инвестируется в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм, называемых венчуром.

Прямые инвестиции являются вложениями в уставной капитал экономического субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным субъектом.

Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля - приобретением ценных бумаг и других активов.

Портфелем называется совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, которые служат инструментом для достижения конкретной цели вкладчика.

Аннуитет - инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном так именуют вложение средств в страховые и пенсионные фонды.

При покупке акций и облигаций одного акционерного общества инвестору следует исходить из принципов финансового левериджа.

Финансовый леверидж представляет собой соотношение между облигациями и привилегированными акциями, с одной стороны, и обыкновенными акциями - с другой. Его уровень (Л) можно рассчитать по следующей формуле:

Л = (О + Ап) / Ао,

где О - облигации; Аn - акции привилегированные; Ао - акции обыкновенные.

Финансовый леверидж считается показателем финансовой устойчивости акционерного общества, что отражается на доходности портфельных инвестиций (высокий уровень левериджа свидетельствует о финансовой неустойчивости).

Инвестирование капитала также требует учета процессов инфляции и дефляции.

Инфляция - обесценивание бумажных денег и безналичных денежных средств, не разменных на золото. Инфляцию можно определить как переполнение каналов денежного обращения относительно товарной массы, что проявляется в росте цен.

Дефляция связана с падением уровня цен. Для экономики в целом появление ее нежелательно, так как ведет к экономическому спаду, резкому ухудшению экономических условий предпринимательства и в конечном итоге к стагнации (экономическому кризису) в экономике страны.

Экономист А.Р.Карамышева в своей работе «Управление инвестиционной деятельностью предприятия с позиции стоимостного подхода» (Карамышева А.Р., - Уфа, 2009, с.9), обобщая отечественный и зарубежный опыт управления инвестиционной деятельностью, предлагает следующую классификацию инвестиций (рис. 1).

Рис.1. Классификация инвестиций [4; 11]

Учитывая особенности инвестиционной деятельности на уровне предприятий, управление инвестиционной деятельностью должно базироваться на следующих принципах:

1. Соответствие инвестиционной стратегии долгосрочным и текущим целям функционирования предприятия, обеспечивая преемственность долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности. Реализация этого принципа определяет согласованность различных направлений развития предприятия, устраняет противоречивость целей и способствует росту эффективности функционирования предприятия в целом.

2. Соответствие инвестиционной деятельности предприятия его финансовым и инвестиционным ресурсам для обеспечения финансовой устойчивости предприятия, ликвидности его баланса. Этот принцип означает ограничение выбираемых объектов инвестиций возможностями их обеспечения ресурсами.

3. Оптимизация соотношения доходности и риска инвестиций с целью недопущения существенных финансовых потерь и ущерба. Этот принцип означает соблюдение определенных инвестиционной стратегией предприятия пропорций между доходностью и риском. Для его выполнения производится оптимизация реализуемого инвестиционного портфеля путем диверсификации объектов инвестирования.

4. Оптимизация доходности и ликвидности инвестиций. Реализация принципа заключается в соблюдении установленных пропорций между доходностью и ликвидностью для обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

5. Обеспечение управляемости инвестиционным портфелем, что означает ограниченность числа и сложности инвестиций в соответствии с возможностями предприятия в части отслеживания состояния параметров инвестиций (доходность, риск, ликвидность и пр.) и своевременной диверсификации инвестиционного портфеля. Реализация этого принципа заключается в обеспечении соответствия объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.

Опираясь на выделенные классификационные признаки и особенности принятия инвестиционных решений, можно выделить следующие четыре ключевых характеристики, имеющие принципиальное значение для инвестора:

- объем затрат – инвестиций;

- потенциальные выгоды в виде денежных поступлений от хозяйственной деятельности;

- экономический срок жизни инвестиций, т.е. период времени, в течение которого инвестированный проект будет приносить доход;

- любое высвобождение капитала в конце срока экономического жизненного цикла инвестиций – ликвидационная стоимость.

Учитывая вышеизложенное, можно построить график движения финансовых потоков (рис. 2), представляющий интерес с позиций определения динамики поступления денежных средств от реализации конкретного направления инвестиционной деятельности.

Рис. 2. График движения денежных потоков [4; 12]

Сама же общая оценка эффективности инвестиционной деятельности предприятия формируется путем сопоставления величин результатов и затрат на всех шагах, на которые разбивается расчетный период, и итоговой свертки нужным образом всех частных величин сопоставления (с учетом задаваемых параметров окружения: учетной политики на предприятии, налоговой системы, депозитных и кредитных процентных ставок, социальных стандартов и др.). [4; 13]

2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы:

- основанные на дисконтировании;

- не предполагающие дисконтирования.

2.1. Методы, основанные на дисконтировании.

2.1.1. Метод чистой приведенной стоимости ( NPV ) основан на сопоставлении дисконтированных величин инвестиций ( IC ) и генерируемых ею доходов (Р ). Развернутая формула NPV выглядит следующим образом:

,

где Р к – доход (чистая прибыль) в к-ом году;

IC j – инвестиции в j-ом году;

r – желаемая рентабельность проекта; i – рентабельность инвестиции с 0 риском (она обычно близка к уровню рентабельности, n – количество лет, в которые будет получен доход; m – количество лет, в которые будут производиться капвложения.

Критерием положительного принятия решения является неравенство NPV > 0. Вариант, когда NPV < 0 требует дополнительной аргументации.

2.1.2. Метод индекса рентабельности (Р I )

Индекс рентабельности определяется по формуле:

где IC –дисконтированная величина инвестиций. Критерий PI >1.

2.1.3. Метод внутренней процентной ставки ( IRR )

Внутренняя процентная ставка является той нормой дисконта, при которой величины дисконтированного дохода и дисконтированной инвестиции равны, т.е. она является решением уравнения:

IRR = r , при котором NPV =0.

2.1.4. Срок окупаемости ( PP ) - период времени, за который дисконтированные величины дохода от проекта (Р) и инвестиции в проект (IC) сравняются, т.е. РР= n, при котором:

2.2. Методы, не предполагающие дисконтирования

2.2.1. Метод коэффициента эффективности инвестиций (А RR ). Коэффициент рассчитывается по следующей формуле:

,

Где РА – годовая прибыль проекта (чистая); LV – ликвидационная стоимость оборудования; n – срок жизни проекта. Однако, при желании этот коэффициент можно рассчитать и с учетом дисконтирования.

2.2.2. Метод приведенных затрат заключается в приведении разновременных затрат (годовых эксплутационных расходов и капиталовложений) к сроку окупаемости или году эксплуатации. Приведенные затраты определяются по формуле:

или

,

где Э – годовые эксплутационные расходы (себестоимость); К – капиталовложения; Ен – 0,15 (для промышленности) – нормативный коэффициент экономической эффективности; Тн – 1/Е – нормативный срок окупаемости.

Из нескольких вариантов проектов выбирается проект с минимальным ПЗ. Если вариантов только два, можно воспользоваться следующими критериями:

Если условие формулы выполняется, то выбирается более капиталоемкий вариант (в данном случае 1-й).

2.3. Учет инфляции в инвестиционном проектировании и анализе финансовой отчетности

В инвестиционной политике предприятия должна быть учтена инфляция, в противном случае как показатели эффективности проекта (NPV, PI, PP) , так и данные прогнозируемой отчетности будут искажены и приведут к неверным инвестиционным решениям.

Для того, чтобы учесть инфляцию при анализе эффективности инвестиционных проектов (ИП) с применением дисконтированных критериев эффективности (NPV, PI, PP), применяют формулу И.Фишера:

(1 + Iα) = (1 + I) × (1 + α), откуда Iα = α + I + (I × α),

где Iα – ставка ссудного процента, учитывающая инфляцию (%);

I – ставка ссудного процента, не учитывающая инфляцию (%);

α - темп инфляции (%).

При высоком темпе инфляции неиндексируемые основные фонды и оборотные средства не находят реального отражения в затратах предприятия, вследствие чего попадают под пресс завышенного налогообложения, что ведет к их истощению. Отсюда вытекает проблема объективного отражения данных финансовой отчетности.

Простейшим методом переоценки отчетности является переоценка по валютному курсу. Однако недостатком этого метода является то, что зачастую курс национальной валюты поддерживается искусственно.

Поэтому более объективными следует признать методы переоценки на основе индексов цен на товарную массу (General Price Level Accounting – GPLA и Current Cost Accounting – CCA ).

Методика GPLA предполагает учитывать монетарные (денежные) активы по номинальной стоимости (т.е. без переоценки), а немонетарные (основные фонды, поизводственные запасы, нематериальные активы и др.) переоценивать с помощью общего индекса цен по формуле:

,

где Р т – текущая стоимость актива; Р к – стоимость актива в момент приобретения; I m и I к – общие индексы цен, текущий и на момент приобретения соответственно.

Недостатком этой методики является неправомерное использование общего индекса цен, который отражает изменение стоимости «рыночной корзины», а не цен на сырьё, материалы и готовую продукцию. Инфляционный прирост авансированного капитала по методике GPLA определяется как сумма двух слагаемых. Первое количественно выражается в приросте собственного капитала за счет его индексации, второе – инфляционная прибыль (убыток) определяется как превышение кредиторской задолженности над денежными активами. [2; 61]

Методика CCA инфляционный прирост авансированного капитала определяет изменение цен на активы вследствие их индексации.

Но вместо общего индекса цен используется индекс цен по конкретной номенклатуре основных фондов и оборотных средств. Всё превышение актива над пассивом балансируется статьей «Нераспределенная прибыль». Смешанный подход предполагает переоценку источников собственных средств по методике GPLA , а активов – по методике ССА. Доход (убыток) от инфляционного влияния относится на статью «Нераспределенная прибыль». [2;61]

2.4. Учет факторов риска в инвестиционном проектировании

Финансовый риск – это вероятностная категория, характеризующая уровень финансовых потерь или недополученную прибыль вследствие неопределенности значений различных финансово-экономических факторов.[2;61]

Среди методов количественной оценки рисков значительную долю занимают статистические методы, использующие аппарат теории вероятности и математической статистики. Критериями риска здесь выступают:

2.4.1. Размах вариации (R) (анализ чувствительности):

R = NPV o – NPV p,

где NPVo иNPVp – доходность проекта при его оптимистической и пессимистической оценке соответственно.

2.4.2. Стандартное отклонение (метод вероятного распределения) – Оs:

,

Где Кi – прогнозные оценки значений доходности; Pi – вероятность их осуществления; Кi – наиболее вероянтая доходность, определяемая по формуле:

К p = Σ К i ×P i

Знак корреляционной зависимоти инвестиций (данный критерий и метод) применяется при возможности диверсифицировать капиталовложения.

Риск инвестиционного проекта можно учесть непосредственно при дисконтировании, скорректировав величину дисконта. Это позволяет сделать модель оценки основного капитала (CapitalAssetsPricingVodel – CAMP). Норма дисконта рассчитывается по формуле:

,

где E и К - сумма собственного и заемного капитала соответственно; R eJ – стоимость собственного и заемного капитала соответственно (%);

R e = R f +β(R m – R f ) ,

где Rf – доходность инвестиций с 0-м уровнем риска; Rm – средняя норма доходности на рынке.

Коэффициент, характеризующий уровень риска:

,

где R w – желаемый уровень рентабельности проекта.

2.5. Финансовый план инвестиционного проекта

Финансовый план является центральным разделом инвестиционного проекта. В нем, так или иначе, прямо или косвенно отражены показатели всех разделов инвестиционного проекта.[2; 62] Обычно финансовый план основан на трех основных документах:

1. «Отчет о прибылях и убытках» (IncomeStatement);

2. «Баланс» (BalanceSheet);

3. «Отчет о движении денежных средств» (Cash-Flow).

В дополнение прилагаются:

-проект специального счета капвложения,

-расчеты показателей платежеспособности, ликвидности, характеризующие текущее состояние предприятия,

- расчеты показателей эффективности проекта (NPV, PI, PP),

- расчет потребности в финансовых ресурсах и стратегию финансирования,

- расчет точки безубыточности проекта,

- анализ окружающей экономической среды (инфляция, налоговый климат и т.д.) и др. Все предоставляемые документы должны быть заверены авторитетной аудиторской компанией.

Отчет о прибылях и убытках отражает операционную деятельность предприятия за определенный период времени и показывает прибыльность предприятия, реализующего проект.

Отчет о движении денежных средств – показывает процесс поступления и расходования денежных средств по трем потока деятельности предприятия:

- поток от операционной деятельности;

- поток от инвестиционной деятельности;

- поток от финансовой деятельности.

Балансовая ведомость – показывает финансовое состояние предприятия на определенную дату, устойчивость его финансового положения .

2.6. Факторный инвестиционный анализ .Послеинвестиционный анализ .

Факторный инвестиционный анализ - применяется для определения степени влияния инвестиционного проекта на основные показатели деятельности предприятия и включает в себя расчет следующих показателей:
- дополнительный выход продукции на рубль инвестиций;
- снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций;
- сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций;
- относительное сокращение количества рабочих в результате дополнительных инвестиций;
- увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций;
- срок окупаемости инвестиций (по прибыли);
- срок окупаемости инвестиций (по себестоимости).

Послеинвестиционный анализ - позволяет провести анализ ошибок и недочетов и тем самым улучшить оценку последующих инвестиционных проектов. Повышает уровень квалификации аналитика.

3. Практическая часть. Анализ инвестиционных возможностей

предприятия на примере ОАО «Татнефть».

3.1.Общие сведения о компании.

ОАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина — одна из крупнейших отечественных нефтяных компаний, осуществляющая свою деятельность в статусе вертикально интегрированной группы.

Холдинговая компания «Открытое акционерное общество «Татнефть» имени В.Д. Шашина» (в дальнейшем именуемое «Общество») учреждено в соответствии с Указом Президента Республики Татарстан « О мерах по преобразованию государственных предприятий, организаций и объединений в акционерные общества» от 26.09.1992 года N УП-466 и Законом Республики Татарстан «О преобразовании государственной и коммунальной собственности в Республике Татарстан (о разгосударствлении и приватизации)».

3.1. Фирменное наименование Общества:

на русском языке - открытое акционерное общество «Татнефть» имени В.Д. Шашина, сокращенное наименование - ОАО «Татнефть» им. В.Д. Шашина;

на татарском языке - «Татнефть» В.Д. Шашин исемендэге Ачык Акционерлык жэмгыяте, сокращенное наименование - «Татнефть» В.Д. Шашин исемендэге АЖ;

в латинской транскрипции – JSC “TATNEFT”.

3.2. Местонахождение Общества: (адрес места постоянного нахождения исполнительного органа Общества):

• Российская Федерация, Республика Татарстан, г. Альметьевск, ул. Ленина, 75;
• Почтовый адрес: 423450, Российская Федерация, Республика Татарстан, г. Альметьевск, ул. Ленина, 75.

3.3. Банковские платежные реквизиты расчетного счета ОАО «Татнефть»:
Полное наименование банка - Ф-л Банковский центр ТАТАРСТАН ОАО Банк ЗЕНИТ
Расчетный счет 40702810400090001890
Корреспондентский счет 30101810200000000702
БИК банк 049205702

В состав холдинга входят :
— нефтегазодобывающие производства ( НГДУ, ЗАО «Татнефть–Самара» и др.);
— нефтегазоперерабатывающие производства (ОАО «ТАНЕКО», «Татнефтегазпереработка»);
— нефтехимические производства;
— предприятия по реализации нефти, газа, нефтегазопродуктов и нефтехимии;
— блок сервисных структур.

Уставный капитал «Татнефти» составляет 2 млрд 326 млн 199 тыс. 200 руб. и разделен на 2 млрд 178 млн 690 тыс. 700 обыкновенных и 147 млн 508 тыс. 500 привилегированных акций номиналом 1 руб.

Основными акционерами компании являются:

- ОАО «Центральный депозитарий Республики Татарстан» (номинальный держатель 33,5956%),

- ИНГ Банк (Евразия)/ИНГ Депозитарий (номинальный держатель 23,5082%),

- ЗАО «Депозитарно-клиринговая компания» (номинальный держатель 22,9939%),

- ЗАО «Райффайзенбанк Австрия» (номинальный держатель 6,4%).

Миссия Компании: укрепление статуса международно признанной, финансово устойчивой компании как одного из крупнейших вертикально интегрированных отечественных производителей нефти и газа, продуктов нефтепереработки и нефтехимии, с обеспечением высокого уровня корпоративной социальной ответственности.

Рассмотрим основные финансовые показатели и коэффициенты
по данным финансовой отчетности анализируемого предприятия за 2007-2009 гг.

Обозначения (для US GAAP) :

EV - стоимость бизнеса (Enterprise Value)

SV - стоимость акционерного капитала (Shareholders Value)

TV - стоимость бизнеса / акц.капитала в постпрогнозном периоде (Terminal Value)

BV, E - акционерный капитал на начало периода (Balance Value, Equity)

EBIT - операционная прибыль от продаж, прибыль до уплаты процентов по кредиту и налога на прибыль

EBITDA - операционная прибыль до уплаты процентов по кредиту, налога на прибыль и амортизации

EBT - доналоговая прибыль (Earnings Before Tax)

EAT - чистая прибыль (Earnings After Tax)

EPS - чистая прибыль на одну акцию (Earnings Per Share)

NOPAT - чистая операционная прибыль, очищенная от эффектов долгового финансирования

FCFF - свободный ден . поток фирмы (Free Cash Flow to Firm)

FCFE - свободный ден.поток для акционеров (Free Cash Flow to Equity)

EVA - экономическая добавленная стоимость, экономическая прибыль фирмы

(Economic Value Added)

EVA = спрэд экономической прибыли * IC = (ROIC - WACC) * IC

SVA - экономическая прибыль для акционеров (Shareholders Value Added)

SVA = спрэд * E = (ROE - k s ) * E

WACC - средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital)

К s - требуемая доходность акционеров

D - справедливая (рыночная) стоимость чистого долга

Cash - денежные средства, а также рыночные ценные бумаги на балансе

NA - неоперационные активы

IC - инвестированный капитал в операционную деятельность на начало периода (Invested Capital)

ROIC - рентабельноность инвестированного капитала (Return on Invested Capital)

ROIC = NOPAT / IC

ROE - операционная прибыль до уплаты процентов по кредиту, налога на прибыль и амортизации

ROA - рентабельность активов (Return on Assets)

Метод EBO

Таблица 1.

Показатель	4-й кв. 2007г.	4-й кв. 2008г.	4-й кв. 2009г.
Внеоборотные активы	105 019,083	115 938,317	119 617,903
Оборотные активы	128 846,876	126 347,466	195 409,087
Убытки	0,000	0,000	0,000
Капитал и резервы	203 584,620	224 155,265	265 478,560
Долгосрочные обязательства	4 749,120	5 444,580	14 504,402
Краткосрочные обязательства	25 532,219	12 685,938	35 044,028
Чистая выручка	197 470,913	218 962,249	226 536,712
Себестоимость	118 906,551	148 773,261	132 839,070
Прибыль (убыток) от продаж	69 253,514	57 800,914	77 455,162
Балансовая прибыль (убыток)	61 169,154	50 032,188	67 864,102
Чистая (нераспределенная) прибыль (убыток)	43 811,618	34 303,676	50 873,463
Амортизация	7 531,527	7 943,081	8 137,576

(данные с сайта http//scrin.ru)

Таблица 2.

Коэффициент	4-й кв. 2007г.	4-й кв. 2008г.	4-й кв. 2009г.
EPS	19,7266	15,4458	23,3505
P/E	7,8196	3,0336	6,2804
P/S	1,7694	0,6976	1,4961
P/BV	1,6481	0,8051	1,2155
Капитализация	349 412,5793	152 744,8444	338 923,3158

(данные с сайта http//scrin.ru)

Методику расчетов удобно систематизировать в следующей таблице:

Таблица 3. Формулы расчетов основных показателей.

Все средние величины рассчитываются как средняя арифметическая рассматриваемого показателя на начало и на конец периода.
Средняя стоимость Собственного капитала рассчитывается по формуле:

СК= стр. 490 (ф1) - стр. 252 (ф1) - стр. 450 (ф1) + стр. 640 (ф1)

ОбСС=стр. 490 (ф1) - стр. 252 (ф1) - стр. 450 (ф1) + стр. 640(ф1) - стр. 190 (ф1) - стр. 230 (ф1)

Таблица 4. Коэффициенты по данным бухгалтерской отчетности 2008 – 2009 гг.

Показатель	4-й кв. 2008г.	4-й кв. 2009г
Рентабельность
Общая рентабельность, %	27,190	29,957
Рентабельность активов (ROA), %	15,703	18,257
Рентабельность собственного капитала (ROE), %	17,912	20,762
Рентабельность продукции (продаж), %	34,297	34,191
Рентабельность оборотных активов, %	28,807	31,622
Период окупаемости собственного капитала, раз	5,583	4,817
Ликвидность
Быстрый коэффициент ликвидности	5,441	5,425
Коэффициент абсолютной ликвидности, %	41,016	28,046
Коэффициент покрытия запасов, %	604,640	1 131,364
Деловая активность
Фондоотдача, %	368,533	363,868
Оборачиваемость активов, раз	0,920	0,813
Оборачиваемость собственного капитала, раз	1,024	0,925
Оборачиваемость кредиторской задолженности, раз	12,251	13,713
Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз	3,780	3,644
Оборачиваемость запасов, раз	9,931	8,333
Финансовая устойчивость
Коэффициент финансовой зависимости	1,113	1,137
Коэффициент автономии собственных средств	0,898	0,879
Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами	6,279	6,986
Индекс постоянного актива	0,560	0,546
Коэффициент концентрации собственного капитала, %	89,841	87,935
Коэффициент концентрации заемного капитала, %	10,160	12,066
Коэффициент маневренности собственного капитала, %	43,981	45,450
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, %	11,308	13,721
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, %	2,328	3,911
Коэффициент долгового покрытия активов, %	0	0
Платежеспособность
Текущий коэффициент ликвидности	6,452	6,287
Коэффициент обеспеченности собственными средствами, %	81,029	78,966

(данные с сайта http//scrin.ru)

Таблица 5. Стоимость чистых активов (2008 – 2009 гг.)

Показатель	4-й кв. 2008г.	4-й кв. 2009г.
Активы
Нематериальные активы	27,156	25,300
Основные средства	61 629,746	62 886,209
Незавершенное строительство	4 661,844	4 869,999
Доходные вложения в материальные ценности	0,000	0,000
Долгосрочные финансовые вложения	47 747,944	47 543,388
Прочие внеоборотные активы	1 871,627	4 293,007
Запасы	17 476,415	14 407,285
НДС по приобретенным ценностям	4 196,443	3 686,408
Дебиторская задолженность	50 121,279	74 203,686
Краткосрочные финансовые вложения	49 614,117	93 366,372
Денежные средства	4 936,799	9 560,197
Прочие оборотные активы	2,413	185,139
Итого активы	242 285,783	315 026,990
Пассивы
Долгосрочные заемные средства	417,095	9 443,608
Целевые финансирование и поступления	0,000	0,000
Краткосрочные заемные средства	0,000	12 892,564
Кредиторская задолженность	11 947,316	21 092,685
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	88,985	102,023
Резервы предстоящих расходов	633,051	536,878
Прочие пассивы	5 027,485	5 060,794
Итого пассивы, принимаемые к расчету	18 113,932	49 128,552
Стоимость чистых активов	224 171,851	265 898,438

(http//scrin.ru)

Согласно консолидированной финансовой отчетности ОАО "Татнефть" за 2008г ., подготовленной в соответствии US GAAP:
- выручка от реализации за 2008 г. составила 444,332 млн руб. (по сравнению с 356,276 млн руб. за 2007 г.)

- чистая прибыль за 2008 г. составила 8,413 млн руб. (по сравнению с чистой прибылью 2007 г. в размере 43,279 млн руб.)
- общая стоимость активов Общества увеличилась с 370,219 млн руб. на 31 декабря 2007 г. до 392,980 млн руб. на 31 декабря 2008 г.

- общая сумма обязательств Общества увеличились с 101,661 млн руб. на 31 декабря 2007 г. до 128,121 млн руб. на 31 декабря 2008 г.

- общая акционерная стоимость cнизилась с 264,059 млн руб. на 31 декабря 2007 г. до 260,276 млн руб. на 31 декабря 2008 г.
- чистый убыток за IV квартал 2008 г. ОАО "Татнефть" составил 4,403 млн руб. против чистой прибыли в III квартале 2008 г. (9,160 млн руб.). Основной причиной уменьшения чистой прибыли стало существенное снижение мировых цен на нефть.

По результатам финансово-хозяйственной деятельности компании в 2007-2009 г.

можно составить следующую диаграмму:

Согласно опубликованной аудированной консолидированной финансовой отчетности за 2009 г ., подготовленной в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета США (US GAAP):

- за 2009 г выручка компании от реализации. составила 380,648 млн руб. ($12 млрд) по сравнению с 444,332 млн руб. ($17,873 млн) за 2008 г.

- получено 53,4 млрд. руб. прибыли до налогообложения. Освоено 12,8 млрд руб. капитальных вложений, что на 28% превышает уровень 2008 г.

- чистая прибыль акционеров Группы за 2009 г. составила 54,372 млн руб. ($1,714 млн) по сравнению с 8,413 млн руб. ($338 млн) чистой прибыли акционеров Группы, полученной за 2008 г.

- с учетом показателя 9 месяцев 2009 г чистая прибыль общества за 2009 г составила 50,909 млрд руб.

По результатам финансово-хозяйственной деятельности получено 67,9 млрд руб. прибыли до налогообложения, что на 18 млрд руб. больше 2008 г.

- общая сумма начисленных налогов и платежей во все уровни бюджета составила 175.7 млрд руб.

- в консолидированный бюджет республики Татарстан начислено 21,7 млрд руб., что на 12% больше, чем в 2008 г.

- общий объем инвестиций в 2009 г.по группе компаний "Татнефть" с учетом строительства комплекса нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов "ТАНЕКО" составил 104.3 млрд руб., что на 32.3 млрд руб. больше 2008 г.
Отразим динамику в диаграмме:

Такую положительную динамику прибыли и инвестиций аналитики ИК «Тройка-Диалог» прокомментировали следующим образом: «Выше строки операционной прибыли следует отметить существенное падение затрат на баррель добычи и значительный рост общих, коммерческих и административных расходов. В итоге возникает вопрос, не была ли себестоимость добычи частично проведена в общих, коммерческих и административных расходах. EBITDA составила $764 млн, что приблизительно на 3% выше наших оценок. Чистая прибыль "Татнефти" превысила наши собственные оценки и консенсус-прогноз почти на 30%. Причин тому две: значительно большие, чем ожидалось, доходы по курсовым разницам и $63 млн. дохода от переоценки рыночных ценных бумаг».
Генеральный директор компании Ш.Тахаутдинов отмечает, что в период кризиса удалось сохранить финансовую устойчивость благодаря принятым антикризисным мерам, оптимизации затрат и инвестиций. "Объем добычи нефти в 2009 г составил 25,820 млн т, в 2008 г было добыто 25,766 млн. тонн" В 2009 г, по информации Тахаутдинова, компания освоила 20 млрд руб капвложений. Основная часть средств была направлена на строительство нефтехимического комплекса в Нижнекамске. В бюджеты всех уровней компания в 2009 г уплатила налоги в сумме 171 млрд.руб.

По итогам I полугодии 2009 г.:

- выручка ОАО "Татнефть" по российским стандартам бухгалтерской отчетности (РСБУ) сократилась на 25.5% по сравнению с аналогичным периодом 2008 г. и составила 101.2 млрд руб.;
- себестоимость от продажи товаров, услуг сократилась на 28.8% - до 55.3 млрд руб.;

- валовая прибыль уменьшилась на 21% - до 45.9 млрд руб.,

- прибыль до налогообложения увеличилась на 11% и составила 43.4 млрд руб.
- долгосрочные обязательства компании за отчетный период уменьшились на 100 млн руб. и составили 4.5 млрд руб. против 4.6 млрд руб. на конец 2008 г.

- краткосрочные обязательства увеличились на 18.4 млрд руб. и составили 31.1 млрд руб.

По итогам II квартала 2009 г. чистая прибыль ОАО "Татнефть" им. В.Д. Шашина составила 11,815 млн руб., это на 47% меньше по сравнению с данными за I квартал 2009 г. (22,171 млн руб.).
Основной причиной уменьшения чистой прибыли явилась корректировка оценочных резервов.

- Выручка-нетто ОАО "Татнефть" (TATN) по итогам 2009 г от реализации отгруженной продукции составила около 220 млрд руб., (за 2008 г выручка-нетто составила 219 млрд руб).

- По результатам финансово-хозяйственной деятельности компании будет получено около 70 млрд руб балансовой прибыли (в 2008 г балансовая прибыль составила 50 млрд руб).

- Сумма начисленных налогов и платежей во все уровни бюджета (включая НДС и экспортную пошлину) 170 млрд. руб.

"Татнефтью" в 2009 г добыто 25,850 млн т нефти, что на 84 тыс т выше уровня 2008 г.

ОАО "Татнефть" в 2009г. увеличила инвестиции в развитие нефтехимического комплекса на 1,3 млрд руб по сравнению с 2008 г до 7,2 млрд руб.

За счёт инвестиционных вложений дополнительно добыто 1,7 млн. тонн нефти. Был запущен в эксплуатацию завод цельнометаллокордных шин, продолжена модернизация производства на "Нижнекамскшине" и на заводе по выпуску техуглерода.

Количество АЗС под управлением ОАО "Татнефть" выросло до 620 ед.

В 2009 г ОАО "Татнефть" продолжило активную работу по реализации своей стратегической задачи - приросту запасов углеводородов, в том числе за пределами республики и Российской Федерации.

Чистая прибыль "Татнефти" в 2009 г по сравнению с 2008 г выросла на 45,8%, до более чем 50 млрд. руб. (по итогам 2008 г чистая прибыль "Татнефти" составила 34,3 млрд руб.)

Заключение

Итак, из финансовых показателей данного предприятия видно, что «Татнефть» инвестирует основную часть средств в модернизацию основных фондов и в краткосрочные ценные бумаги. Эксперты довольно оптимистично смотрят на инвестиционную деятельность нефтяного гиганта в условиях кризиса. Компания планирует продолжить свою программу добычи битумной нефти в Татарстане и производить около 20 000 тонн такой нефти в 2010 г. В связи с этим не исключено, что "Татнефть" попытается привлечь дополнительные средства для данного проекта, инвестируя в депозитные сертификаты и другие краткосрочные ценные бумаги. Более того, ожидается, что рост объема инвестиций в 2008 г. помог нефтяной компании сохранить добычу нефти на уровне 26 млн. тонн в год (0,5 млн. баррелей в сутки).

Как показали результаты проведенного в третьей части работы анализа, на предприятии ОАО "Татнефть" наблюдается положительная тенденция к росту показателей. В 2009 году предприятие была финансово устойчиво, оно имело хорошую рентабельность для поддержания платежеспособности на приемлемом уровне.

Для выведения предприятия из кризиса были проведены значительные изменения в его финансово-хозяйственной деятельности, связанные с инвестиционными проектами, и оптимизацией затрат.

В результате исследования проведенного в первой, теоретической главе работы, можно сделать вывод, что исходной предпосылкой формирования инвестиционной политики является общая стратегия финансового менеджмента предприятия. По отношению к ней инвестиционная политика носит подчиненный характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам практической реализации. Главным условием успешной реализации инвестиционной политики предприятия на каждом ее этапе становится состояние отечественной экономики, во многом определяющей инвестиционный климат в стране.

Реализация инвестиций (принятие инвестиционных решений) в современных условиях определяется предприятиями с учетом и инфляции и ожидания роста цен на производственные ресурсы. Для нивелирования (снижения) давления инфляции вложения осуществляются преимущественно в движимое и недвижимое имущество (товарно-материальные ценности, импортное оборудование, приобретение зданий и сооружений), в финансовые активы и потребительские товары, в уставный капитал совместных и акционерных предприятий. В условиях видимой и скрытой инфляции выбор таких объектов инвестирования определяется их свойством сохранять стоимость и возможностью получения прибыли (дохода) главным образом путем колебаний цен или курсов ценных бумаг.

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации.

Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Срок окупаемости инвестиций – один из самых простых методов и широко распространен в мировой практике; не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска.

В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

Итак, приоритет в каждом конкретном случае отдаётся тем критериям, которые в наибольшей степени отражают интересы собственников или инвесторов.

Приложение 1.

Приложение 1а.

Приложение 2.

Приложение 3.

Приложение 3а.

Список источников:

Федеральные законы:

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" // СЗ РФ от 1 марта 1999 г., N 9, ст. 1096.

Учебники, учебные пособия:

2. Карамышева А. Р. Управление инвестициями предприятия с целью повышения его рыночной стоимости / А.Р. Карамышева // Инновации и инвестиции. – 2009. – № 2, с. 18

3. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и стат., 2003. – 184 с.

4. Крылов Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова и др. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 192 с.

5. Иванов А.П. Финансовые методы управления инвестиционной привлекательностью компании / А.П. Иванов, И.В. Сахарова, Е.Ю. Хрусталев // Аудит и финансовый анализ. — 2006. — № 5. — С. 124–141.

6. Пожидаева Т.А. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / Т.А. Пожидаева. — М.: КНОРУС, 2007. — 320 с.

7. Финансы предприятий. Учебник.//Под редакцией проф. Н.В.Колчиной. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. – 412 с.

8.Финансы предприятий: Практикум. – Сост. А.С. Кокин, М.И. Дружинина . – Н.Новгород, ННГУ: 2008. -87 с.

9. Экономика организации (предприятия). Учебник. Под ред.Б.Н.Чернышева, В.Я. Горфинкеля. М.: Вузовский учебник, 2008. – 536 с.

Интернет-ресурсы:

10. URL: //http://www.rbc.ru/

11. URL: // http://www.cfin.ru/

12.URL:// http://www.quote.ru

13. URL:// http://www.scrin.ru

14. URL://http://www.tatneft.ru/