Контрольная работа: Контрольная работа по Долгосрочной финансовой политике

ЗАДАНИЕ

к контрольной работе по дисциплине «Долгосрочная финансовая политика»

Задача 1

1. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (ССК ) предприятия до и после предоставления ему государственной поддержки в форме кредита в размере 100 тыс. руб. под 10% годовых сроком на 2 года. В случае предоставления государственной поддержки расчёт провести для трёх вариантов дивидендной политики:

1) после предоставления кредита продолжается выплата дивидендов, как по привилегированным, так и по обыкновенным акциям;

2) выплата дивидендов осуществляется только по привилегированным акциям;

3) дивиденды не выплачиваются вообще.

Вычисления произвести в расчёте на год. До предоставления государственной поддержки пассив предприятия имел следующую структуру(см. табл.1):

Собственные средства (СС) :

привилегированные акции (ПА) ;

обыкновенные акции и нераспределённая прибыль (ОА) .

Заёмные средства (ЗС) :

долгосрочные кредиты (ДК) ;

краткосрочные обязательства (КО) ;

кредиторская задолженность (КЗ) .

В расчётах принять:

- норматив отнесения процентов по долгосрочному кредиту на себестоимость равным 13% + 3% = 16%;

- ставка налога на прибыль – 24%;

- мобилизация средств с помощью привилегированных акций обходится предприятию в 25%;

- мобилизация средств с помощью обыкновенных акций обходится предприятию в 30%;

- долгосрочный кредит предоставлен под 15% годовых;

- краткосрочные обязательства обходятся предприятию в 20% годовых;

- кредиторская задолженность обходится предприятию в 30% годовых.

Таблица 1

Исходные данные к задаче 1, тыс. руб.

	ПА	ОА	ДК	КО	КЗ
7	20	750	50	150	50

2. Проанализировать, как меняется ССК при изменении структуры пассива.

Решение:

Исходные данные:

ПА – 20 тыс.руб. 25%

ОА – 700 тыс.руб. 30%

ДК – 50 тыс.руб. 15%

КО – 150 т ыс.руб. 20%

КЗ – 50 тыс.руб. 30%

ГК – 100 тыс.руб. 10%

Р_цб = 8,5%

Т = 24% (налог на прибыль)

1. W _общ = ∑ р _i d_i

1,1 х 8,5 = 9,35%

Р^* _ко = Р_ко х (1-Т) = 20 х (1-0,2) = 16%

Р^* _дк = 9,35 х (1-0,2) + (20-9,35) = 18,13%

2. W _сс = ∑ р _i d_i = Р_па х d _па + Р_оа х d _оа

d_па = 20/770 = 0,03

d_оа = 750/770 = 0,97

W_сс = 25 х 0,03 + 30 х 0,97 = 29,85%

3. W _зс = ∑ р _i d_i

d_дк = 50/250 = 0,2

d_ко = 150/250 = 0,6

d_кз = 50/250 = 0,2

Wзс = 15 х 0,2 + 20 х 0,6 + 30 х 0,2 = 21%

4. W _общ = ∑ р _i d_i

d_сс = 770/1020 = 0,75

d_зс = 250/1020 = 0,25

W_общ = 29,85 х 0,75 + 21 х 0,25 = 27,64%

Вывод : рентабельность инвестиций не должна быть ниже средневзвешенной стоимости вкладываемых средств.

Структура пассива после государственного кредита

ГК 100тыс.руб. 10% (7,8)

т.к. 10 ≥ 9,35 => Р ^* _гк = 9,35 х (1-0,24) + (10-9,35) = 7,8 (%)

Вариант I

W_сс = 29,85%

d_дк = 50/350 = 0,14

d_ко = 150/350 = 0,43

d_кз = 50/350 = 0,14

d_гк = 100/350 = 0,29

d_сс = 770/1020 = 0,75

d_зс = 250/1020 = 0,25

W_зс = 18,13 х 0,14 + 16 х 0,43 + 30 х 0,14+8,13 х 0,29 = 13,62%

W_общ = 29,85 х 0,75 + 13,62 х 0,25 = 33,47%

В результате государственной поддержки доля средневзвешенной стоимости капитала увеличилась на 5,83%

Вариант I I

W_сс = 25 х 0,03 + 0 х 0,97 = 0,75%

W_зс = 13,62%

W_общ = 0,75 х 0,75 + 13,62 х 0,25 = 3,97%

Вариант I I I

W_сс = 0+0

W_зс = 13,62%

W_общ = 0 х 0,75 + 13,62 х 0,25 = 3,41%

Вывод:

1. Средневзвешенная стоимость капитала испытывает влияние структуры капитала. Для всех 3-х вариантов ССК оказалась меньше той, которую компания имела до получения государственного кредита.

2. Отказ от выплаты дивидендов по обыкновенным акциям, почти в 3 раза снизил ССК по сравнению с вариантом один.

3. Отказ от выплаты дивидендов по всем акциям привел к еще большему снижению ССК.

Задача 2

Инвестор собирается вложить денежные средства С₀ ( тыс. руб.) в проект – строительство объекта, чтобы через год его продать и получить доход в размере С₁ (тыс. руб.). Требование инвестора к доходности вкладываемых финансовых ресурсов - обеспечить равный доход в сравнении с альтернативным вложением капитала, где норма доходности составляет k = 20%.

1. Требуется определить:

1) приведённую (PV) и чистую приведённую стоимость (NPV) проекта;

2) рентабельность(R) и чистую рентабельность (R_NPV ) проекта;

3) коэффициент рентабельности (k_R ) проекта.

4) приведённую (PV_р ) и чистую приведённую стоимость (NPV_р ) проекта с учётом прогнозируемого риска (k_р ,% - норма доходности альтернативного варианта, соответствующего прогнозируемому риску).

2. Проанализировать изменение приведённой стоимости проекта в зависимости от срока его реализации и прогнозируемого риска.

Таблица 2 .

Исходные данные к задаче 2

	С0 , тыс.руб.	С1 , тыс.руб.	k р (%)
7	110	165	40

Решение:

1. Приведённая (PV) и чистая приведённая стоимость (NPV) проекта:

PV = С₁ х k_d k_d = 1/(1+к/100)

PV = 165 х 1/(1+20/100) = 136,95 тыс.руб.

NPV = -С₀ + PV = -110+136,95 = 26,95 тыс.руб.

2. Рентабельность(R) и чистая рентабельность (R_ч ) проекта:

R = (С₁ – С₀ ) / С₀ х 100% = (165-110)/110 х 100% = 50%

R _ч = (PV – C₀ )/ С₀ х 100% = NPV / С₀ х 100%= 26,95/110 х 100% = 24,5%

3. Коэффициент рентабельности (k_R ) проекта:

K_R = PV / С₀ = 136,95/110 = 1,25

4. Приведённая (PV_р ) и чистая приведённая стоимость (NPV_р ) проекта с учётом прогнозируемого риска (k_р ,% - норма доходности альтернативного варианта, соответствующего прогнозируемому риску).

PV _р = С₁ /(1+ k_R /100) = 110/(1+40/100) = 78,57 тыс.руб.

NPV _р = -С₀ + PV _р = -110+78,57 = - 31,43 тыс.руб.

Вывод:

1. Ожидаемый доход 110 тыс.руб. был бы приведенной стоимостью проекта, если бы поступал инвестору сразу. Отсрочка в получении дохода на 1 год увеличивает приведенную стоимость до 136,95 тыс.руб.

2. Риск связанный с реализацией проекта снижает его приведенную стоимость до 78,57 тыс.руб.

ЗАДАНИЕ

к контрольной работе по дисциплине «Краткосрочная финансовая политика»

Задача 1

Предприятие выпускает и продаёт изделия трёх модификаций: А, Б и В. При неизменных ценах количество изделий, предусмотренных бизнес-планом и выпущенных фактически, отличаются (см. табл.1).

1. Рассчитать до и после структурного сдвига в производстве:

1) средневзвешенную плановую Ц_п и фактическую Ц_ф цену продажи изделия (в руб.) и её изменение ∆Ц (в %);

2) объём производства и продаж согласно бизнес-плана О_п и фактический О_ф (в шт.), а также его изменение ∆О (в %);

3) себестоимость выпуска каждого изделия по бизнес-плану С_п и фактическую С_ф (в руб.), а также её изменение ∆С (в %);

4) прибыль по бизнес-плану П_п и фактическую П_ф (в руб.), а также её изменение ∆П (в %);

5) рентабельность продаж каждого изделия по бизнес-плану R_{i п} и фактическую R_{i ф} ( i = 1…3 ), средние значения рентабельности по бизнес плану R _ср.п и фактическую R _{ср. a} , а также её прирост ∆ R _ср. (в %);

6) сумму прироста выручки от реализации по каждому виду дополнительно выпускаемой продукции В _{i пр.} (предельная выручка ) и соответствующую сумму прироста себестоимости С _{i пр.} (предельные издержки ) в рублях;

7) общую предельную выручку В_пр. и общую предельную себестоимость С_пр. (в руб.).

2. Проанализировать влияние структурного сдвига в производстве на показатели, рассчитанные в п.1.

Таблица 1.

Исходные данные к задаче 1

Решение:

1. Плановые показатели производства

1). Плановый объем выпуска (О_п ):

О_п = ∑ (Ц _i х N_i ) = 2000 х 350 + 3000 х 2600 + 4000 х 1100 = 12900 тыс.руб.

N _п = ∑ N_i = 4050 шт.

2). Средневзвеш. цена изделия (Ц_п ):

Ц_п = О_п / N _п =12900/4050 = 3,19 тыс.руб.

3). Рентабельность продаж каждого изделия по бизнес-плану (R_i ):

R_i = (Ц _i - С _i )/ С _i х 100%

R_А = (2000-1000)/1000 х 100% = 100%

R_Б = (3000-2000)/2000 х 100% = 50%

R_В = (4000-3000)/3000 х 100% = 33,3%

R _ср = П_п / С_п х 100% =4050/8850 х 100% = 45,76%

4). Себестоимость выпуска каждого изделия по бизнес-плану (С_{i п} ):

С _{i п} = С _i х N_i

С_Ап = 1000 х 350 = 350 тыс.руб.

С_Бп = 2000 х 2600 = 5200 тыс.руб.

С_Вп = 3000 х 1100 = 3300 тыс.руб.

5). Прибыль по бизнес-плану (П_{i п} ):

П _{i п} = Ц _i х N_i – С _{i п}

П_Ап = 2000 х 350-350 тыс.руб. = 350 тыс.руб.

П_Бп = 3000 х 2600-5200 тыс.руб. = 2600 тыс.руб.

П_Вп = 4000 х 1100-3300 тыс.руб. = 1100тыс.руб.

Фактические показатели производства

1). Фактический объем выпуска изделия (О_ф ):

О_ф = ∑ (Ц _i х N_i ) = 2000 х 300 + 3000 х 2600 + 4000 х 1200 = 13200 тыс.руб.

N _ф = ∑ N_i = 4100 шт.

2). Средневзвеш. цена изделия (Ц_ф ):

Ц_ф = О_ф / N _ф =13200/4100 = 3,22 тыс.руб.

3). Рентабельность продаж каждого изделия (R_i ):

R_i = (Ц _i - С _i )/ С _i х 100%

R_А = (2000-1000)/1000 х 100% = 100%

R_Б = (3000-2000)/2000 х 100% = 50%

R_В = (4000-3000)/3000 х 100% = 33,3%

R _ср = П_ф / С_ф х 100% =4100/9100 х 100% = 45,05%

4). Фактическая себестоимость выпуска каждого изделия (С_{i ф} ):

С _{i ф} = С _i х N_i

С_Аф = 1000 х 300 тыс.руб.= 300 тыс.руб.

С_Бф = 2000 х 2600 тыс.руб.= 5200 тыс.руб.

С_Вф = 3000 х 1200 тыс.руб. = 3600 тыс.руб.

5). Фактическая прибыль (П_{i ф} ):

П _{i ф} = Ц _i х N_i – С _{i ф}

П_Аф = 2000 х 300-300 = 300 тыс.руб.

П_Бф = 3000 х 2600-5200 = 2600 тыс.руб.

П_Вф = 4000 х 1200-3600 = 1200тыс.руб.

2. Проанализировать влияние структурного сдвига в производстве на показатели, рассчитанные в п.1.

1. За счет структурного сдвига, средневзвеш. цена изделия возросла на 0,94%:

∆ Ц_ср =(Ц_ф – Ц_п )/ Ц_п х 100% = (3,22-3,19)/3,19 х 100% = 0,94%

2. За счет структурного сдвига, объем производства возрос на 2,33%

∆ О = (О_ф – О_п )/ О_п х 100% = (13200-12900)/12900 х100%= 2,33%

∆ О = О_ф - О_п = 13200-12900 = 300 тыс.руб.

3. Себестоимость выпуска возросла на 2,33%

∆ С = (С_ф – С_п )/ С_п х 100% = (9100-8850)/8850 х 100% = 2,82%

4. Прибыль предприятия увеличилась на 1,23%:

∆ П = (П_ф – П_п )/ П_п х 100% = (4100-4050)/4050 х 100% = 1,23%

5. Произошло уменьшение рентабельности на 1,55%, т.е. производство

предприятия можно считать нерентабельным

∆ R _ср = ( R _ф – R _п )/ R _п х 100% = (45,05-45,76)/45,76 х 100% =- 1,55%

6. Сумма прироста выручки от реализации по каждому виду дополнительно выпускаемой продукции В _{i пр.} (предельная выручка ):

В _iпр = Ц _i х ( N _ф - N _п )

В_Апр = 2000 х (300 – 350)= - 100 тыс.руб.

В_Бпр = 3000 х (2600 – 2600)= 0 тыс.руб.

В_Впр = 4000 х (1200 – 1100)= 400 тыс.руб.

В _{пр. общ.} = ∑ В _iпр = - 100 + 0+ 400= 300 тыс.руб.

Сумма прироста себестоимости С _{i пр.} (предельные издержки ):

С _{i пр.} = С _{i ф} – С _{i п}

С_Апр = 300 – 350= - 50 тыс.руб.

С_Бпр = 5200 – 5200 = 0 тыс.руб.

С_Впр = 3600 – 3300= 300 тыс.руб.

С_{пр. общ.} = ∑ С _iпр = - 50 + 0+ 300= 250 тыс.руб.

7. Предельная выручка – это прирост выручки от реализации дополнительной продукции:

В_пр.общ. = О_ф – О_п = 13200 – 12900 = 300 тыс.руб.

Предельной выручке соответствуют предельные издержки:

- это прирост себестоимости от реализации дополнительной продукции

С_пр.общ. = С_ф – С_п = 9100 – 8850 = 250 тыс.руб

Вывод: Так как при росте производства предельная выручка оказалась равной предельным издержкам, то это сигнализирует о том, что необходимо пересматривать ассортиментную политику предприятия, поскольку отсутствие прибыли говорит о целесообразности изменения направления деятельности предприятия.

Задача 2

При заданных величинах (см. табл.2) годовой выручки (В ), переменных (З_≈ ) и постоянных (З₌ ) затрат предприятия определить:

1) прибыль в текущем (П ) и плановом (П_пл ) году;

2) эффект действия операционного рычага: изменение выручки (∆В ) от реализации и прибыли (∆П ), в %;

3) силу воздействия операционного рычага С_ор ;

4) порог рентабельности ПР , руб.;

5) запас финансовой прочности ЗФП , руб.

Таблица 2.

Исходные данные к задаче 2, тыс. руб.

Решение:

1. Прибыль в текущем и плановом году:

П_т = В_т – VC – FC = 4000-800-400 = 2800тыс.руб.

П_п = В_п – VC – FC = 4500-900-400 = 3200тыс.руб.

2. Эффект действия операционного рычага: изменение выручки (∆В ) от реализации и прибыли (∆П ), в %;

∆ В = ( В_п - В_т )/ В_т х 100% = (4500-4000)/4500 х 100% = 12,5%

VC = VC _т + VC _т х 12,5% = 800+800 х 12,5% = 900 тыс.руб.

∆П = (П_п – П_т )/ П_т х 100%=(3200-2800)/2800 х 100% = 14,29%

3. Сила воздействия операционного рычага – С_ор :

С_ор = ∆ П/ ∆ В = 14,29/12,5 = 1,14;

С_ор = ( FC _т + П_т )/ П_т = (400+2800)/2800 = 1,14

4. Порог рентабельности ПР, руб.:

ПР = FC / ((В_т – VC _т ) / В_т ) = 400/((4000-800)/400)= 50тыс.руб.

5. Запас финансовой прочности ЗФП:

ЗФП = В_т – ПР = 4000 – 50= 3950 тыс.руб.;

ЗФП(%) = ЗФП/В_т х 100% = 3950/4000*100%=98,75%

Вывод: Предприятие способно выдержать почти 98,75% снижение выручки, без серьезной угрозы для своего финансового положения.

Использованная литература:

1. Большаков С.В.

Основы управления финансами: Учебное пособие. – М.: ИДК ФБК-ПРЕСС, 2000.

2. Ван Хорн, Джеймс, К. Вахович, мл., Джон, М.

Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. - М.: Издательский дом

«Вильямс», 2000.

3. Ковалёв В.В.

Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. –

М.: Финансы и статистика, 2002.

4. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С.

Стояновой. – М.: Перспектива, 1999.

5. Чернов В.А.

Финансовая политика организации: Учеб. пособие для вузов / Под ред.

проф. М.И. Баканова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.