Введение

Сегодня стало очевидно, что необходимым условием устойчивого развития республики является высокая инвестиционная активность, которая достигается за счет привлечения и эффективного использования внутренних и внешних ресурсов.

Дальнейшая либерализация экономики, расширение экономических свобод хозяйствующих субъектов и масштабов частной собственности во всех сферах народного хозяйства, укрепление международных экономических связей стимулируют успешное осуществление работ по привлечению и использованию иностранных инвестиций.

В ходе реализации Инвестиционной программы за январь-сентябрь 2009 года за счет всех источников финансирования освоено 9008,9 млрд. сумов капитальных вложений с ростом на 28,3% к соответствующему периоду 2008 года. Опыт показывает, что иностранные инвестиции, соединяясь с национальными природными производственными и трудовыми ресурсами, создают высокий совокупный эффект при внедрении прогрессивных технологий, современных методов управления и организации производства, более активном вовлечении в хозяйственный оборот местных, зачастую ранее неиспользованных богатств. Иностранные инвесторы не только вкладывают свои средства в национальные предприятия, реконструируют и технически перевооружают их, но и открывают доступ к мировым рынкам сбыта, что улучшает адаптацию хозяйствующих субъектов к цивилизованным рыночным отношениям, помогая поднять их производственную и финансово-хозяйственную деятельность до соответствующих мировых стандартов. Поэтому стимулирование иностранных инвестиций, повышение эффективности их использования обуславливают их необходимость сохранить и улучшить благоприятные условия и преференциальный рынок в республике.

Мировой опыт достаточно убедительно показывает, что привлечение и использование иностранных инвестиций способствует развитию экономики и служит мощным стимулом социально-экономических реформ.

Каждое государство должно прилагать уси­лия для привлечения в первую очередь в сферу материального производства как отечественных, так и иностранных инвесторов. С этой целью раз­рабатывается и реализуется определенная инве­стиционная политика, формируется соответству­ющий инвестиционный климат. Экономические реформы, последовательно осуществляемые в независимом Узбекистане, предполагают дости­жение рациональных отраслевых, воспроизвод­ственных и территориальных пропорций, разви­тие интеграционных процессов, обеспечение эко­номического роста и др. Решение всей совокуп­ности указанных проблем тесно связано с про­ведением соответствующей инвестиционной по­литики, формированием действенной системы регулирования и поддержки инвестиционных про­цессов.

1. Инвестиционная политика государства.

Инвестиционная политика государства – комплекс взаимосвязанных целей и мероприятий по обеспечению необходимого уровня и структуры капиталовложений в экономику страны и отдельные ее сферы и отрасли, повышению инвестиционной активности всех основных агентов воспроизводственной деятельности: населения, предпринимателей и государства. Проще говоря, инвестиционная политика – это деятельность государства, направленная на изыскание источников инвестиций и установление рациональных областей их использования. Инвестиционная политика связана с созданием условий для привлечения отечественных и иностранных инвестиций, прежде всего в реальный сектор экономики. Инвестиционная политика как часть финансовой политики реализуется на разных уровнях государственного управления и управления финансами хозяйствующих субъектов.

Кроме государственной инвестиционной политики различают отраслевую, региональную инвестиционную политику и инвестиционную политику предприятия. Все они находятся в тесной взаимосвязи, но определяющей является государственная инвестиционная политика, так как она создает условия и способствует активизации инвестиционной деятельности на всех уровнях.

Цель инвестиционной политики государства заключается в:

-обеспечении структурной перестройки экономики;

-стимулировании предпринимательства и частных инвестиций;

-создании дополнительных рабочих мест;

-привлечении инвестиционных ресурсов из различных источников, включая иностранные инвестиции;

-стимулировании создания негосударственных структур, для аккумулирования денежных сбережений населения на инвестиционные цели;

-создании правовых условий и гарантий для развития ипотечного кредитования;

-развитии лизинга в инвестиционной деятельности;

-поддержке малого и среднего предпринимательства;

-совершенствовании системы льгот и санкций при осуществлении инвестиционного процесса;

-создании условий для становления и развития венчурного инвестирования.

Система критериев эффективности инвестиционной политики

-Прирост инвестиций,

- Рост валового национального продукта,

-Рост физического национального потребления на душу населения и дохода на душу населения,

-Повышение эффективности хозяйственных связей на рынке товаров, услуг, капитала, Снижение финансового риска в экономике

-Повышение эффективности структуры производства и потребления национального продукта,

-Рост товарного выпуска и рыночной капитализации предприятий в приоритетных отраслях экономики,

-Обеспечение национальных стратегических интересов

Разработанная и принятая инвестиционная политика не может быть выполнена без наличия четкого механизма ее реализации. Он, как правило, должен включать в себя:

- выбор надежных источников и методов финансирования инвестиций;

- определение сроков и выбор органов, ответственных за реализацию инвестиционной политики;

- формирование необходимой нормативно-правовой основы для функционирования рынка инвестиций;

- создание благоприятных условий для привлечения инвестиций.

Под инвестиционной стратегией следует понимать важнейшие цели и задачи, которые достигаются и решаются путем расходования в определенных направлениях инвестиционных средств. Стратегические цели инвестиционной политики определяются исходя из анализа макроэкономической ситуации в стране. В обосновании выбора лучшего из всех возможных вариантов стратегических целей и состоит главная трудность в управлении инвестициями, в формировании соответствующей политики.

Тактические цели инвестиционной политики реализуются через конкретное распределение государством инвестиционных ресурсов между различными субъектами экономики.

Следует отметить, что государственное регулирование инвестиций и инвестиционная политика - не однозначные термины. Во-первых, инвестиционная политика может иметь направленность невмешательства, тогда как понятие «государственное регулирование инвестиционной деятельности» говорит само за себя; во-вторых, государственное регулирование инвестиционной деятельности содержит инструменты, не относящиеся непосредственно к инвестиционной политике.

Государство регулирует инвестиционную активность посредством законодательства, через государственное планирование, программирование, через государственные инвестиции, субсидии, льготы, кредитование, осуществление социальных и экономических программ. Для государственного регулирования особенно важно найти оптимальное сочетание рыночной свободы и государственного регулирования.

Содержание государственного регулирования инвестиционной деятельности определяется целями, стоящими перед государственными органами, а также средствами и инструментами, которыми располагает государство при проведении инвестиционной политики.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности представляет собой совокупность государственных подходов и решений, закрепленных законодательством, организационно-правовых форм, в рамках которых инвестор осуществляет свою деятельность. Регулирование выражается в прямом управлении государственными инвестициями: системе налогов с дифференцированием налоговых ставок и налоговых льгот, финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, бюджетных ссуд, льготных кредитов, в финансовой и кредитной политике, ценообразовании, выпуске в обращение ценных бумаг, амортизационной политике.

Выполняя функции инициатора инвестиционной деятельности и инвестора, государство при этом должно регулировать инвестиционную деятельность в интересах всего общества. Это долгосрочные программы создания условий для привлечения инвестиций; возможный способ действий в создавшихся условиях; отраслевая, секторная, зональная, территориальная приоритетность, этапность, объемы финансирования, наработка научно-проектного потенциала, модель управления процессами создания и инвестирования инфраструктуры, нормативно-методологическое обеспечение инвестиционной деятельности, законодательство, государственная экологическая экспертиза, учет долгосрочных инвестиций в инфраструктуру и их «взвешивание» со структурными затратами должны постоянно находиться в поле зрения правительства.

К основным принципам инвестиционной политики государства на современном этапе можно отнести :

-снижение реальных процентных ставок до уровня, соответствующего эффективности инвестиций в реальный сектор экономики на основе обеспечения сбалансированного бюджета и дальнейшего снижения инфляции;

-проведение налоговой реформы, предполагающей рассмотрение инвестиционных возможностей субъектов рынка на основе упорядочения, упрощения и структурной перестройки существующей налоговой системы, а также совершенствования амортизационной политики;

-осуществления процесса реформирования предприятий с целью повышения их инвестиционной привлекательности;

-формирование организационно-правовых предпосылок снижения инвестиционных рисков с целью стимулирования сбережений населения, прямых инвестиций внутренних и внешних инвесторов;

-повышение эффективности использования бюджетных инвестиционных ресурсов на основе их конкурсного размещения, смешанного государственно-коммерческого финансирования приоритетных инвестиционных проектов, представления государственных гарантий по частным инвестициям и усиления государственного контроля за целевым использованием бюджетных средств.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется путем:

- совершенствования законодательной базы инвестиционной деятельности применения налоговой системы, дифференцирующей налогоплательщиков и объекты налогообложения, ставки налогов и льготы по ним;

- проведения ускоренной амортизации основных фондов;

-установления норм, правил и стандартов;

- применения антимонопольных мер;

- проведения кредитной политики и политики ценообразования;

- определения условий владения и пользования землей и другими природными ресурсами;

- установления механизмов экспертизы инвестиционных проектов;

- мониторинга реализации инвестиционных проектов

В условиях глобализации экономики и интернационализации инвестиций еще одним важным принципом инвестиционной политики государства является создание условий для совершенствования корпоративных отношений, приведения уровня корпоративного управления в отечественных компаниях к международным стандартам.

Все формы государственного воздействия на инвестиционные процессы подразделяются на три блока: правовой, административный и экономический. То есть всю совокупность методов регулирования можно разделить на: встроенные регуляторы инвестирования в рыночной экономике; экономические методы стимулирования инвестиционной деятельности со стороны государства; административно-правовые методы воздействия государственных органов на инвестиционную активность в стране. В зависимости от степени воздействия государства на инвестиционную деятельность методы можно разделить на пассивный и активный[1] .

Пассивный метод связан с ориентацией предпринимателей на выбор наиболее эффективных вариантов инвестирования путем разработки индикативных планов инвестиций, активный же метод связан с прямым государственным инвестированием, а также проведением государственными органами мероприятий в налоговой и бюджетной сфере, направленных на активизацию инвестиционной активности предпринимателей.

Государство реализует функцию по формированию в стране благоприятной инвестиционной среды через активный метод , связанный с повышением эффективности инвестиционной деятельности, через инструменты активного метода, которые обобщенно можно представить в следующем виде: создание благоприятных условий для деятельности частных предпринимателей; прямое участие государства в эффективных и значимых для страны проектах; внедрение принятых в международной практике критериев оценки финансовой эффективности инвестиций, таких как текущая приведенная стоимость, внутренняя норма рентабельности, срок окупаемости; стимулирование инвестиционной активности частного сектора экономики посредством налоговых льгот.

Некоторая часть инвестиций осуществляется непосредственно государством. Специалисты расходятся во мнении, хорошо это или плохо, должно ли государство подменять собой частных инвесторов, но едины в одном – важен не объем государственных инвестиций, а их эффективность, то, насколько они дополняют частные инвестиции.

Государственные инвестиции в первую очередь определяются государственной инвестиционной программой, в которой отражается, сколько и каких инвестиций нужно экономике, как для достижения текущих целей, так и в контексте долгосрочного развития. Государственные инвестиции в виде прямого финансирования инвестиционных проектов из государственного бюджета или предоставления льготных инвестиционных кредитов государственными финансовыми институтами – это важная составляющая инвестиционной деятельности.

Иностранные инвестиции регулируются теми же методами, что и частные, но инструменты могут носить специфический характер. При привлечении и регулировании иностранных инвестиций используются гарантии правительства, налоговые инструменты – льготы, временные освобождения от налогов, преференции, институциональные инструменты – например, создание консультативных советов, лицензирование, ограничение или полное закрытие доступа в отдельные сферы деятельности.

Инструменты воздействия на частные инвестиционные решения условно можно разделить на три группы: макроэкономические, микроэкономические и институциональные.

К макроэкономическим инструменты , которые создают общеэкономический климат инвестиций: влияют на процентную ставку, темпы роста экономики и внешнеторговый режим. (определяются комплексом мер бюджетно-налоговой политики).

Наиболее эффективными среди микроэкономических инструментов регулирования инвестиций являются меры, непосредственно влияющие на объем фондов, остающихся в распоряжении предприятия. Финансирование внутренних инвестиций обычно осуществляется из амортизационного фонда и прибыли. Из этого вытекают налоговые инструменты воздействия государства на инвестиционный процесс. В рамках налогового регулирования существуют такие формы стимулирования инвестиций, как ускоренная амортизация, инвестиционный налоговый кредит, выведение из-под налогообложения части прибыли, направляемой на финансирование капиталовложений производственного и непроизводственного назначения.

Амортизационная политика государства устанавливает порядок начисления и использования амортизационных отчислений. Осуществляя соответствующую амортизационную политику, государство регулирует темпы и характер воспроизводства, и в первую очередь, скорость обновления основных фондов. Правильная амортизационная политика государства позволяет предприятиям иметь достаточные инвестиционные средства для простого и в определенной мере для расширенного воспроизводства основных фондов.

Специальным инструментом поощрения частных инвестиций являются государственные гарантии осуществляющему финансирование проекта учреждению. Положительным в данном инструменте является то, что в условиях высокого риска государство может эффективно повысить заинтересованность инвесторов, уровень инвестиций и взимать плату, которая может стать существенным источником поступлений в бюджет, отрицательным – гарантии могут превратиться в реальные долги, а также наличием целого ряда ограничителей.

Институциональные инструменты инвестиционной политики заключаются в создании механизмов координации инвестиционных решений частных компаний между собой и с государственными инвестиционными программами. Существует множество форм институциональных механизмов – от создания картелей в экспортных или переживающих кризис отраслях до политических и неформальных контактов. Создание финансово-промышленных групп позволяет свести вместе финансовый капитал и реальный сектор. Привлекает инвестиции и своевременная и качественная информация и консультации между правительством и деловыми кругами.

Налоговая политика государства, как регулировщик инвестиций.

Государственное регулирование частных капиталовложений в условиях недоинвестирования реального сектора экономики должно быть направлено на обеспечение предпринимателям достаточно высокой нормы прибыли. Главным методом государственного воздействия на норму и массу чистой прибыли частных компаний является налоговая политика. Можно выделить два важнейших направления налоговой политики государства, влияющих на развитие промышленности.

Во-первых, воздействуя посредством налогов на уровень сбережений населения, амортизационных фондов фирм и их нераспределенной прибыли, т.е. на величину потенциальных источников финансирования инвестиционных программ фирм, государство влияет на важнейшие макроэкономические пропорции, в частности, на распределение национального дохода между накоплением и потреблением.

Во-вторых, используя целенаправленные налоговые льготы, а также законодательство, государство воздействует на соотношение между инвестициями фирм в активную и пассивную часть основных фондов, на скорость воспроизводства основного капитала в промышленности страны, стимулирует инвестиции промышленных фирм в приоритетные, с точки зрения государства, направления, влияет на региональное размещение инвестиций.

К инструментам налоговой политики представляется возможным отнести следующие:

прямое снижение ставки налога на прибыль, предоставление налоговых каникул для новых предприятий, отсрочка уплаты налога, скидка с налога в случае приобретения предприятием нового оборудования отечественного производства (так называемая инвестиционная налоговая скидка) и т.д.

Денежно-кредитная политика государства как регулировщик инвестиций.

Инвестиционная политика зависит от внутренней и внешней конъюнктуры – состояния экономики, уровня инвестиционной активности, тенденций роста и спада. Поэтому различают краткосрочную и долгосрочную инвестиционные политики, которые отличаются друг от друга временными факторами действия, продолжительностью периода, на который рассчитаны проводимые мероприятия. Долгосрочная политика намечает линию экономического поведения на много лет вперед, краткосрочная же – на год или несколько месяцев.

В настоящее время возникла потребность устанавливать реально осуществимые темпы развития инвестиционной сферы, определять плановые показатели инвестиций, формировать их структуру, перечень целевых программ и инвестиционных проектов, подлежащих практической реализации в плановом периоде на основе многовариантных прогнозных расчетов. Прогнозирование инвестиций[2] – сложный, многоступенчатый процесс изучения вероятностных сторон вложения капитала в ту или иную сферу экономики в будущем.

Прогнозирование инвестиций предполагает:

-осуществление количественного и качественного анализа тенденций инвестиционных процессов, существующих проблем и новых явлений;

-альтернативное предвидение будущего развития отраслей народного хозяйства как возможных объектов вложения капитала;

-оценку возможностей и последствий вложения средств в ту или иную сферу экономики.

Разрабатываются краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные прогнозы инвестиционной деятельности.

Краткосрочный прогноз служит для выработки тактики инвестирования и оценки возможных вложений в краткосрочные финансовые инструменты. Он разрабатывается с учетом влияния кратковременных факторов, выявленных в процессе анализа краткосрочных колебаний на рынке инвестиций.

Среднесрочный прогноз предназначен для корректировки стратегии инвестиционной деятельности и обоснования вложений в относительно небольшие по капиталоемкости объекты реального инвестирования и долгосрочные финансовые инструменты.

Долгосрочный прогноз связан, прежде всего, с выработкой стратегии инвестиционной деятельности и вложением средств в крупные капиталоемкие объекты реального инвестирования.

С точки зрения достоверности инвестиционное прогнозирование следует осуществлять на уровне страны в целом (макроуровень), отраслей и подотрослей, регионов (мезоуровень), отдельных предприятий (микроуровень).

Процесс прогнозирования инвестиций можно условно подразделить на три этапа:

-прогнозирование возможных инвестиционных потоков;

-прогнозирование потребности в инвестициях;

-оценка экономической эффективности использования инвестиций с учетом факторов инвестиционного риска.

Для возникновения инвестиционных ресурсов, формирующих инвестиционный потенциал, необходимы следующие условия: существование сбережений и способность населения делать текущие сбережения; возможность обслуживания долга; иностранные займы и инвестиции. Масштабы и эффективность реализации инвестиционного потенциала определяются степенью благоприятности инвестиционного климата.

Инвестиционный климат определяется воздействием следующих основных факторов:

1. Геополитическое положение региона и его природно-ресурсный потенциал. Приграничное положение региона, прохождение через его территорию важнейших транспортных путей, в том числе для осуществления внешнеэкономической деятельности, наличие морских портов, соседство с промышленно развитыми регионами повышают его привлекательность для инвесторов.

Наличие собственной сырьевой базы, с одной стороны, повышает эффективность инвестиций за счет уменьшения транспортных издержек, снижения зависимости от внешних поставок сырья. Это может приобрести особое значение в условиях автоматизации региональных экономик и регионализации товарных рынков. С другой стороны, добывающие отрасли характеризуются высокой капиталоемкостью и длительными сроками окупаемости капиталоемких вложений, что делает их недоступными для реальных инвестиций мелких и средних инвесторов, одновременно ограничивая возможности привлечения кредитных ресурсов.

2. Производственный и финансовый потенциал региона и состояние региональных товарных рынков . Более привлекательными для потенциальных инвесторов являются регионы, располагающие развитой производственной инфраструктурой, дешевой рабочей силой необходимой квалификации, возможностями мобилизации финансовых ресурсов, свободными нишами на региональных рынках продукции производственно-технического назначения и товаров народного потребления.

3. Уровень развития рыночной инфраструктуры , таких ее инвесторов, как банки, биржи, оптово-розничные фирмы, торговые дома, страховые, инвестиционные, лизинговые компании, инвестиционные фонды и др.

Наличие этих институтов способствует формированию региональных рынков капитала, возможности мобилизации финансовых ресурсов для инвестирования за счет привлечения средств хозяйствующих субъектов, населения, посредством выпуска ценных бумаг, использования ресурсов банков.

4. Налоговая политика. Органы власти располагают широкими возможностями влияния на инвестиционный климат путем регулирования условий налогообложения, введения дополнительных льгот с целью привлечения инвестиций в приоритетные сферы экономики региона, страхование частных инвестиций за счет средств бюджета субъектов Федерации, инициирования создания на территории региона свободных экономических зон или режима наибольшего благоприятствования.

5. Внешнеэкономические риски. Неурегулированность межнациональных, межбюджетных отношений, нестабильность социально-политической ситуации в регионе, наличие острых социальных проблем, проявляющихся в повышении уровня политической активности населения, забастовочном движении, резко ухудшают климат в регионе и по своему влиянию на уровень инвестиционной активности могут перевесить все положительные экономические факторы.

Существуют различные методики определения сводной характеристики, посредством которой можно оценить состояние внешней инвестиционной среды , предопределяющей привлекательность и целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему (экономику страны, региона, отдельного предприятия). В одних случаях ученые такую характеристику называют рейтингом, в других – инвестиционным климатом.

Можно выделить три наиболее характерных подхода к оценке инвестиционного климата.[3]

Первый из подходов – макроэкономический. Он базируется на оценке макроэкономических показателей, таких как: динамика валового внутреннего продукта и объем производства промышленной продукции; динамика распределения национального дохода, пропорции накопления и потребления; состояние законодательного регулирования инвестиционной деятельности; развитие отдельных инвестиционных рынков, в том числе фондового и денежного.

Второй подход – факторный, который основывается на оценке набора факторов, влияющих на инвестиционный климат. Среди них, например, такие как характеристика экономического потенциала; общие условия хозяйствования; зрелость рыночной среды в регионе; политические, социальные и социокультурные, организационно-правовые, финансовые и другие факторы.

Третий подход – рисковый. Сторонники данного подхода в качестве составляющих инвестиционного климата рассматривают два основных варианта: инвестиционный потенциал и инвестиционные риски. Инвестиционный потенциал оценивается на основе макроэкономической характеристики, включающей: наличие на территории факторов производства; в том числе трудовых ресурсов с учетом их образовательного уровня; потребительский спрос; результаты хозяйственной деятельности населения в регионе; уровень развития науки и внедрения ее достижений; развитость ведущих институтов рыночной экономики; обеспеченность комплексной инфраструктурой.

Анализируя международный опыт в области планирования инвестиций, можно отметить, что компании определяют для себя группу критериев, позволяющих принимать решения об объемах и направлениях инвестиций.

Без четких гарантий защиты иностранных инвестиций не следует ожидать их притока. Иностранные инвесторы прежде всего преследуют свои цели и при этом учитывают инвестиционные риски. Наша задача состоит, в основном ,в обосновании жизненно предполагаемых нами инвестиционных проектов и предоставление гарантий.

Вопрос привлечения иностранных инвестиций можно разбить на две части - способность страны привлекать иностранные инвестиции и обеспечивать их эффективное использование.

Возможность страны обеспечить приток иностранных инвестиций зависит от ряда факторов политического и экономического характера, которые объединяются в понятие: “суверенный риск” . Основой для определения инвесторами суверенного риска страны могут быть как данные специализированных рейтинговых агентств, отчеты международных финансовых институтов об исследованиях стран (Всемирный банк, МВФ и др.), а также собственные исследования инвесторов.

Суверенный риск подразделяется на два основных компонента: политический риск и экономический риск. Политический риск определяется как желание страны выполнять свои обязательства перед инвесторами, при наличии экономической возможности, а экономический риск определяется как способность страны выполнять эти обязательства .

К основным компонентам политического риска относятся:

а) политическая стабильность, зависящая от внутренних или внешних конфликтов, а также ясность, преемственность и последовательность проводимой руководством страны политики;

б) наличие отвечающей требованиям инвесторов законодательной и финансовой инфраструктуры;

в) наличие ясной макроэкономической политики (бюджетной, валютной);

г) условия внешнеэкономической деятельности (лицензирование импорта и экспорта, таможенные тарифы, обеспечение равных условий участникам внешнеэкономической деятельности);

д) кредитная история страны по выполнению ранее принятых платежных обязательств, а также уровень кооперации страны с международными финансовыми институтами, который стимулирует руководство страны выполнять свои платежные и договорные обстоятельства.

Экономический риск определяется следующими факторами:

а) Уровень внешнего долга сопоставления с международными резервами, ВНП и объемами экспорта, что определяет возможность страны обслуживать внешний долг;

б) структура платежного баланса, структура и уровень концентрации экспорта и импорта по видам товаров и рынкам сбыта, что определяет уязвимость платежного баланса в зависимости от изменения цен на товары и рынков сбыта;

в) структура экономики, наличие необходимого сырьевого и промышленного потенциала и тенденции развития экономики;

г) качество управления экономикой наличие квалифицированных кадров.

2. Модели инвестиционной политики.[4]

Набор работающих инструментов государственного регулирования инвестициями, достаточно ограничен. Каждый из них проявляется наиболее эффективным в какой-то ситуации. И каждый их них не всегда срабатывает в тех или иных условиях. Поэтому необходимо знать какие институты, в каких конкретных обстоятельствах будут работать, а какие окажутся неэффективными. В подобной ситуации оказался бы ценен исторический опыт государственной политики регулирования инвестиций, который указывает на существование моделей, объединяющих несколько инструментов. Согласно одной из точек зрения можно выделить три модели инвестиционной политики, которые избирают основным принципом тот или иной аспект стимулирования инвестиций.

В первой модели акцент делается главным образом на налоговых стимулах для частных инвестиций. Во втором варианте акцент делается на государственном финансировании частных проектов. В третьей модели основным становится преодоление, недостатков координации и создание механизмов для согласования решений частных инвесторов; государство только создает необходимую инфраструктуру и поощряет вложения в человеческий капитал. Естественно, все перечисленные модели включают более широкий набор инструментов, но мы классифицируем их по основной стимулирующей мере, вокруг которой группируются остальные.

Условно назовем первую модель «американской», вторую – «японской» и третью – «тайваньской». Приводимая классификация представляет собой попытку систематизировать опыт стран с рыночной экономикой. Важно то, что все эти модели оказались достаточно успешными, поэтому рассмотрение условий их реализации необходимо для выработки адекватной стратегии инвестиционной политики в переходных экономиках.

В рамках американской модели (которая характерна для многих стран мира, а не только дня США) ключевая роль в государственной инвестиционной политике отводится налоговым инструментам. Кроме этого, осуществляется последовательная либеральная макроэкономическая политика, направленная на стабилизацию с немощью рыночных инструментов цен и процентных ставок. Банкам в рамках этой системы отводится подчиненная роль. Ключевым механизмом контроля за эффективностью распределения инвестиционных ресурсов оказывается фондовая биржа. Именно развитый рынок ценных бумаг – необходимое условие успешной реализации данной модели. Государство способствует решению проблемы координации путем сбора, анализа и распространения качественной экономической информации о состоянии и прогнозе развития экономики. Государство осуществляет и инвестиции в инфраструктуру по мере необходимости, но эти инвестиции лишь в исключительных случаях становятся элементами общеэкономической стратегии («новый курс» Рузвельта). При наличии необходимых предпосылок модель обеспечивает эффективное распределение инвестиционных ресурсов. Недостатком модели можно считать отсутствие специальных стимулов к сбережению и невозможность резкого увеличения накопления.

Японская модель строится на активном партнерстве между государством и частными инвесторами. Государство использует контроль над банковской сферой и самостоятельно мобилизует сбережения населения, предоставляя эти средства на льготных условиях корпорациям в обмен на сотрудничество и неукоснительное соблюдение принятых на себя обязательств. Инвестиции в инфраструктуру прямо координируются с нуждами конкретных частных фирм. Роль координатора берут на себя организуемые государством консультативные советы. Необходимым условием реализации модели является сильный частный сектор и сильное государство с эффективным аппаратом.

Преимуществом модели является возможность мобилизации существенных средств на эффективные инвестиции. Недостатком становится политизация процесса планирования инвестиций и возможное нежелательное изменение ключевых денежно-кредитных параметров, а также коррупция политических кругов.

Вставка / Японская модель инвестиционной политики

Послевоенная экономика Японии долго не могла подняться на ноги. По истечении ряда лет правительство осознало, что только структурная перестройка промышленной базы – машиностроения – может обеспечить возрождение экономического потенциала страны.

Однако машиностроение не могло наладить конкурентоспособного производства из-за крайне высокой цены стали. Сталелитейные фирмы кивали на угольные компании: цена отечественного угля была непомерна высока; недешево стоила и транспортировка импортного угля на японские острова. Разорвать этот порочный треугольник можно было только скоординированным усилием всех его сторон. Роль координатора взяло на себя в конце 40-х годов японское правительство, в частности министерство торговли и промышленности. По инициативе этого министерства был образован совместный совет по промышленной рационализации, куда вошли представители ведущих предприятий базовых отраслей экономики и государственные служащие высшего звена. После проработки предложения на рассмотрение совета сценариев разработанных в министерстве стороны вязли на себя конкретные обязательства по улучшению ситуации.

Все инвестиционные обязательства в существенной степени (от 1/5 до 1/3) финансировались льготными кредитами Японского банка развития. Источником этих средств были фонды, которые удалось мобилизовать в банковской системе, где существовал жесткий контроль со стороны центрального банка за процентными ставками, и населения через «почтовые» сбережения (во многом похожие на счета в Сберегательном банке). Все проекты жестко оценивались и контролировались банком, что обеспечило аккуратное возвращение средств.

Таким образом, японская модель демонстрирует прекрасный пример взаимодействия государства и частного сектора экономики, что в конечном итоге приводит к впечатляющим результатам.

Наконец, тайваньская модель сочетает ряд инструментов японской и американской модели. Однако главным является создание государством частных механизмов координации инвестиционных решений. Модель опирается на то, что частные фирмы, работающие на экспорт, наилучшим образом знают рынок и потенциал инвестиционных проектов. Вокруг этих фирм образуется сеть поставщиков, которые естественным образом координируют свои планы с «головной» компанией. Задача государства – активно поддерживать эти группы, а также через финансирование проектно-конструкторских бюро, агентств по техническому обслуживанию и научных лабораторий обеспечивать равный доступ всех участников сети к новейшим технологиям и их равноправное участие в разработке нового продукта и инвестиционных планов. Ключевым звеном и залогом успеха является, таким образом, экспортный «тест». Успешное его прохождение открывает доступ к льготным кредитам. Вместе с тем этот тип инвестиционной политики становится все более и более уязвимым в свете новых правил Всемирной торговой организации.

Необходимо отметить, что попытки заимствования моделей без адекватной институциональной базы приводят к полному провалу. Показателен пример Филиппин, которые в конце 1970-х годов провозгласили цели и методы инвестиционной политики, во многом заимствованные из японской модели. Как мы знаем, Филиппины не стали экономическим «драконом» Юго-Восточной Азии. С другой стороны, опыт Восточной Германии, в которой правительство усиленно реализовывало вариант стимулирования инвестиций через невиданные налоговые льготы, показал, что сами по себе меры по созданию благоприятных предпосылок для инвестиций не ведут к успеху.

Таким образом, ключевым для реализации эффективных моделей инвестиционной политики является создание целого ряда институтов, необходимых для создания благоприятного инвестиционного климата. Одновременно, любая успешно действующая модель опирается на фундамент рыночной системы и наиболее полным образом использует сильные стороны национальной экономики.

3. Инвестиционная политика Узбекистана.

Привлечение иностранного капитала в развивающиеся страны можно разделить на несколько этапов.

На первом этапе, пока страна не завоевала международное признание, привлечение капитала главным образом возможно через международные финансовые организации и правительства иностранных государств в виде финансовой помощи, гарантов и льготных кредитов, которые носят как правило краткосрочный характер.

В последующем по мере завершения этими организациями экономической оценки страны, они начинают предоставлять кредиты на финансирование конкретных проектов на долгосрочной коммерческой основе. Активное сотрудничество с международными организациями является важной вехой для дальнейшего наращивания привлеченного капитала, поскольку принятие решений международными организациями о предоставлении стране кредитов служит сигналом как для правительственных органов стран-кредиторов, так и для частных инвесторов о возможности инвестирования в данной стране.

На втором этапе , становятся доступные инвестиции, поддерживаемые государственными экспортно-страховыми агентствами, которые предоставляют страхование коммерческих кредитов для частных инвесторов под государственные гарантии страны-реципиента. Оценка возможности предоставления такого страхования осуществляется уполномоченными органами соответствующих государств (министерства финансов, экономики, внешней торговли) на основе изучения материалов исследований международных финансовых организаций и собственных исследований экономики страны-реципиента. Каждой стране реципиенту на основе указанных исследований присваивается соответствующий рейтинг, который определяет сроки, условия страхуемых кредитов и предельный размер страхового покрытия для страны в целом. Первоначально такие кредиты предоставляются на краткосрочной основе, а в последствии по мере улучшения экономических показателей и формирования кредитной истории страны, становятся доступны долгосрочные кредиты.

На третьем этапе становятся доступны коммерческие кредиты частных инвесторов без государственных гарантий на условиях и принципах проектного финансирования.

На сегодняшний день Узбекистан вступил в третий этап привлечения инвестиций. Всемирным банком и Международным валютным фондом завершены исследования и утверждены стратегии их помощи Узбекистана, все ведущие экспортно-страховые организации осуществляют страхование по долгосрочным кредитам предоставляемые Узбекистану реализуются и находятся в стадии проработки ряд проектов, которые будут финансироваться на коммерческой основе на принципах проектного финансирования.

На сегодняшний день инвестиционное законодательство Республики Узбекистан является одним из передовых в системе законодательства стран СНГ, вобрав в себя основные положения международного инвестиционного права, в частности, положения о гарантиях прав иностранных инвесторов, предоставлении значительных преференций для инвесторов и другие.

А ведь в самом начале, в условиях острой нехватки ресурсов для инвестирования было весьма важным разработать гибкую и долгосрочную инвестиционную политику. И такой шаг был сделан: руководство Узбекистана в корне сменило направление инвестиционной политики - не от инвестиций к приоритетам, а от приоритетов к инвестициям. Изначально было четко определено, какие отрасли необходимо развивать, прежде всего, для того чтобы целенаправленно стимулировать приток инвестиций именно в них.

В этих целях был проведен ряд взаимозависимых экономико-организационных мер, которые, как показывает опыт, никак не противоречат концепции построения рыночной экономики, предусматривающей использование экономических механизмов при формировании инвестиционных средств на развитие приоритетных направлений. Также была определена мера государственного участия в экономическом регулировании инвестиционной деятельности. В основу ее была положена двуединая функция государства в реализации инвестиционной политики. С одной стороны, государство создает благоприятную экономическую среду посредством принятия соответствующих законодательных актов, а с другой - функционирует в качестве владельца комплекса производственно-хозяйственных структур и само осуществляет инвестиции в их развитие.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности в Республике Узбекистан осуществляется с помощью налоговой системы, политикой амортизации, системой дотаций, субсидий для отдельных предприятий, кредитной, ценовой политикой и многими другими.

При этом финансовый и кредитный механизм должен преследовать ликвидацию монополизма в различных отраслях и сферах. Так как сегодня на рынке капиталов спрос превышает предложение, заимствующая сторона должна учитывать не только собственную налоговую политику, но и привлекательные условия других стран.

Иностранные инвестиции в экономике Узбекистана

Иностранные инвестиции играют важную роль в оказании помощи странам с переходным типом экономики в их эволюции к рыночной экономике. Именно это обстоятельство представляет собой для нас особый интерес. Остановимся на том, какие наиболее важные задачи, стоящие перед экономикой нашей республики, можно разрешить при помощи иностранных инвестиций.

1. Привлечение дополнительного инвестиционного капитала.

2. Доступ к передовой технике.

3. Доступ к передовым методам управления.

4. Улучшение доступа к мировому рынку.

Основная задача государства заклю­чается в создании благоприятных усло­вий для вложения капитала. Наша страна имеет все необходимое, чтобы привлечь значительные иностранные инвестиции:

- сформированную законодательную базу, определяющую правовое поле для предпринимательства, защиты частной собственности и конкуренции;

- созданную инфраструктуру поддер­жки инвестиционного процесса;

- политическую стабильность;

- выгодное географическое положе­ние;

- богатые минерально-сырьевые ре­сурсы, а также потенциал развития агропромышленного сектора;

- квалифицированные трудовые ре­сурсы;

- достаточно емкий рынок сбыта.

Инвестиционное законодательство Республики Узбекистан является одним из передовых в системе законодательства стран СНГ, вобрав в себя основные положения международного инвестиционного права, в частности, положения о гарантиях прав иностранных инвесторов, предоставлении определенных преференций для инвесторов и другие.
Основой правового регулирования в области привлечения иностранных инвестиций в Республики Узбекистан являются:

· Закон «Об иностранных инвестициях»;

· Закон «Об инвестиционной деятельности»;

· Закон «О гарантиях и мерах защиты прав иностранных инвесторов»;

· Закон «О защите прав инвесторов на рынке ценных бумаг», а также ряд нормативно-правовых актов, принимаемых в форме решений Президента Республики Узбекистан и постановлений правительства.

Иностранными инвестициями на территории Республики Узбекистан признаются все виды материальных и нематериальных благ и прав на них, в том числе права на интеллектуальную собственность, а также любой доход от иностранных инвестиций, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты предпринимательской и других видов деятельности, не запрещенных законодательством, преимущественно в целях получения прибыли (дохода).[5]

Иностранным инвесторам предоставлен целый ряд гарантий их деятельности на территории республики: стабильность законодательства в течение 10 лет, иностранные инвестиции и иные активы иностранных инвесторов в Республике Узбекистан не подлежат национализации, свободный перевод денежных средств в иностранной валюте в Республику Узбекистан и из нее, без каких - либо ограничений, доходы иностранного инвестора, полученные в Республике Узбекистан, могут быть реинвестированы на территории Республики Узбекистан или использованы любым иным способом, по усмотрению иностранного инвестора, возврат иностранных инвестиций в связи с прекращением инвестиционной деятельности, страховая защита и гарантии от политических и иных рисков.

Важную роль играет присоединение Узбекистана к международной системе правового обеспечения. Республика присоединилась к таким международным документам, как Вашингтонская конвенция о порядке разрешения инвестиционных споров между государственными и иностранными лицами (1965 г.), Сеульская конвенция об учреждении Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций (1985г.). Узбекистаном заключено множество межправительственных соглашений о взаимной защите и поощрении вложений капитала, подписаны соглашения об избежании двойного налогообложения, о партнерстве и сотрудничестве.
По оценкам экспертов, принятые в Республике законы и подзаконные акты создают целостную систему налоговых льгот, стимулов и гарантий от политических и коммерческих рисков, благоприятные рамочные условия для активного участия зарубежных фирм и компаний на рынках Узбекистана.

В целях более тесной поддержки и содействия иностранным инвесторам в Узбекистане создана также сеть специализированных организаций и учреждений - Агентство по иностранным инвестициям, Палата товаропроизводителей и предпринимателей, Национальная компания экспортно-импортного страхования "Узбекинвест". Активно функционирует совместная компания по страхованию политических рисков "Узбекинвест Интернешнл" со штаб-квартирой в Лондоне. Образована лизинговая компания, учредителями которой являются Международная финансовая корпорация, Европейский банк реконструкции и развития, "Малайан Бэнк Берхард" (Малайзия) и Национальный банк внешнеэкономической деятельности Узбекистана.

В Республике Каракалпакстан, хокимиятах областей и г. Ташкента созданы постоянно действующие рабочие группы по координации создания и деятельности предприятий с иностранными инвестициями. Инвестиционная политика в республике реализуется через ежегодно принимаемые Государственные инвестиционные программы.

Инвестиции и инновации

Инвестиции и инновации являются довольно тесно смы­кающимися структурными эле­ментами рынка, следователь­но, любая инвестиционная так­тика, которую осуществляет то или иное предприятие, будет определенным образом связа­на с инновационной деятель­ностью.

Капиталовло­жения без инноваций невоз­можны, поскольку не имеет смысла воспроизводить уста­ревшие в техническом и тех­нологическом отношении про­изводства. Однако инноваций без капиталовложений не су­ществует. Уже сегодня стало реальностью формирование тесно взаимосвязанных инвес­тиционного и инновационного рынков, что помогает ресурс­ному обеспечению насущных видов инновационной деятель­ности.

В связи с трудностями пе­реходного периода государ­ственный и местные бюджеты пока не в состоянии выделить средства на долгосрочное ин­новационно-техническое пере­вооружение действующих про­изводств. Поэтому основная тяжесть финансирования этой деятельности ложится на са­мих собственников капитала и товаропроизводителей. Однако многие из них сегодня, прежде всего, озабочены «выживанием» и уделяют мало внимания про­изводственным инвестициям и нововведениям, поскольку это выходитза пределы их ближай­ших интересов.

Чтобы кардинально изме­нить ситуацию, товаропроиз­водители и собственники ка­питалов должны наряду с де­тальным изучением рыночной конъюнктуры, изысканием внутренних резервов для сни­жения себестоимости продук­ции разрабатывать собствен­ную инновационно-инвестици­онную программу с конкретны­ми предложениями, адресо­ванными как потенциальным иностранным инвесторам, так и отечественным кредитно-инвестиционным институтам.

Безусловно, большой эко­номический интерес для раз­вития инновационного процес­са представляют зарубежные инвестиции, привлечению кото­рых может способствовать предоставление относительно де­шевой, но квалифицированной рабочей силы и стабильного рынка сбыта в Узбекистане. Но для этого необходимо усилить реальные гарантии сохранно­сти и возврата иностранных кредитов и инвестиций, кото­рые будут обеспечиваться отечественными страховыми организациями на внутреннем рынке республики. В качестве материального обеспечения зарубежных кредитов и инве­стиций, видимо, целесообраз­но использовать республикан­ские авуары в заграничных бан­ках, а также вкладывать валюту в совместное производство за рубежом.

Объемы иностранных инвестиций в республике.

В экономику Узбекистана привлечено более 20 млрд. долл. иностранных инвестиций, в т.ч. за последние 3 года порядка 5 млрд. долл.[6]

Распределение иностранных инвестиций.

Инвестиционная программа [7] в 2010 году

Узбекистан планирует освоить в 2010 году иностранных инвестиций в объеме $2,985 млрд. по 99 инвестиционным проектам. Эти данные утверждены постановлением Ислама Каримова в инвестиционной программе республики на 2010 год.

Втрое по сравнению с 2009 годом в 2010 году увеличит свое участие в реализации Инвестиционной программы Фонд реконструкции и развития Узбекистана. Согласно официальным данным, с привлечением средств фонда будет реализовано 23 инвестиционных проекта на $870,9 млн.

Согласно документу, за счет иностранных кредитов под гарантию правительства планируется освоить $555,2 млн. по 37 проектам, за счет прямых иностранных инвестиций - $2,429 млрд. по 62 проектам.

В топливно-энергетическом секторе намечено освоение $2,28 млрд. по 26 проектам, из них за счет прямых инвестиций зарубежных компаний $2,045 млрд. по 22 проектам.

Так китайская CNPC инвестирует $883,6 млн. в строительство узбекского участка второй очереди газопровода "Туркмения-Китай" общей стоимостью $2,98 млрд.

Российская компания "ЛУКОЙЛ" инвестирует $473,4 млн. в реализацию двух Соглашений о разделе продукции (СРП) в Узбекистане общей стоимостью $4,3 млрд.

Малазийская Petronas планирует в будущем году приступить к добыче углеводородов в рамках двух СРП стоимостью $1,16 млрд. Компания планирует инвестировать $100 млн. в разработку месторождений на Устюрте стоимостью $500 млн. До конца 2009 года Petronas планирует подписать второе СРП - по добыче газа на месторождениях в Сурхандарьинской области. Инвестиции в данный проект в 2010 году прогнозируются на уровне $100 млн, его общая стоимость - $660 млн.

В соответствии с инвестиционной программой, в проведение геологоразведочных работ по 7 проектам иностранные компании должны инвестировать в 2010 году $230,8 млн.

ОАО "Газпром" в будущем году вложит $120 млн. в завершение геологоразведки в Устюртском регионе с общим объемом инвестиций в размере $400 млн.

Китайская CNODC в 2010 году продолжит разведку на 5 нефтегазоносных блоках общей стоимостью $208,5 млн. Для реализации намеченных работ в будущем году инвестор намерен вложить $58 млн.

Консорциум инвесторов в составе "Узбекнефтегаз", "ЛУКОЙЛ Оверсиз", Petronas, корейской KNOC и CNPC завершит геологоразведку на узбекской части Аральского моря на условиях СРП стоимостью $40 млн. В 2010 году на эти цели планируется направить $17 млн.

В электроэнергетике Узбекистана в 2010 году планируется освоить $235,1 млн. в ходе реализации 4 проектов общей стоимостью $582 млн.

Компания "Узбекэнерго" в начале будущего года планирует завершить строительство высоковольтной линии 500 кВ Сырдарьинская ТЭС - ПС "Согдиана" стоимостью $53,7 млн за счет средств Исламского банка развития.

В будущем году также планируется построить объекты внешнего электроснабжения Ташкента общей стоимостью $26,4 млн. Строительство осуществляется за счет кредита Эксимбанка Китая.

ОАО "Узбекуголь" в 2010 году планирует приступить к модернизации Ангренского угольного разреза стоимостью $120,4 млн в рамках кредитной линии китайского Эксимбанка.

Международный консорциум в составе словацкой Sinecta и канадской Lavalin продолжат модернизацию Ташкентской ТЭС стоимостью $220 млн за счет кредита Японского банка международного развития (JBIC). В 2010 году по этому проекту планируется освоить $156 млн.

В текстильной промышленности Узбекистана в будущем году, согласно программе, планируется освоить $104,8 млн прямых иностранных инвестиций по 12 проектам.

В отрасли связи намечено освоить $62,1 млн по 4 проектам, из которых $60,5 млн составят вложения операторов сотовой связи. В частности, ИП "Уздунробита" ("дочка" российской МТС) планирует инвестировать в развитие сети $10 млн, ООО "Юнител" (дочка "Вымпелкома") (РТС: VIMP) - $13,5 млн, ООО Coscom (контролируется TeliaSonera) - $37 млн.

В химической промышленности российский "Западно-Уральский машиностроительный концерн" и китайская CITIC завершат строительство Дехканабадского завода калийных удобрений на юге страны стоимостью $123,7 млн ($2 млн в 2010 году). Корейская ISU Corp приступит к строительству ПВХ-завода на базе ОАО "Навоиазот" стоимостью $180 млн ($10 млн в 2010 году).

В секторе производства строительных материалов за счет иностранных инвестиций намечено освоить $53,1 млн по 4 проектам. В частности, германская Knauf завершит строительство завода по производству гипсокартонных плит стоимостью $48 млн ($16 млн в 2010 году).

В секторе транспортной инфраструктуры в 2010 году планируется освоить иностранные инвестиции в размере $150,4 млн.

В социальную сферу в 2010 году будут направлены иностранные инвестиции в объеме $71,3 млн.

Проблемы инвестиционной политики

В первые годы после обре­тения независимости инвести­ционная активность резко сни­зилась из-за нестабильной нор­мативно-правовой базы, быст­рой инфляции, спада производ­ства и жесткой, налоговой по­литики. Однако в результате формирования стратегии эко­номических реформ, создания полноценной правовой и фи­нансовой системы начиная со второй половины 1995 г. наме­тилось заметное возрастание объемов капитальных вложе­ний.

Хотя проводимая в годы не­зависимости инвестиционная политика была, прежде всего, нацелена на преодоление име­ющихся структурных диспро­порций и решение социальных задач посредством выбора ин­вестиционных приоритетов, нерешенных проблем в данной сфере еще немало.

К ним относятся слабое раз­витие наукоемких отраслей, низкий технический и техноло­гический уровень производ­ства, сырьевая направленность экономики, ее слабая воспри­имчивость к нововведениям.

В современных условиях инвестиционная политика дол­жна быть нацелена на интен­сивное воспроизводство, пред­полагающее создание условий для рационального обновления, действующего производствен­ного аппарата на основе вне­дрения наиболее прогрессив­ных видов техники и техноло­гий, современных методов организации и управления. В промышленности страны веду­щее место должны занять нау­коемкие отрасли, конкурентос­пособные, высокотехнологич­ные и экологически чистые производства.

В свою очередь, повышение инвестиционной активности и ускорение структурной пере­стройки экономики всецело зависит от объемов и сроков накопления инвестиционных ресурсов, формируемых на ос­нове разумной бюджетной, на­логовой, амортизационной и кредитной политики. Кроме того, следует шире привлекать нетрадиционные источники финансирования, среди кото­рых иностранные инвестиции, валютные займы и кредиты, использование лизинга и франчайзинга.

Заключение.

Важными рычагами воздействия на предпринимательскую деятельность и экономику страны является инвестиционная политика государства.

При помощи инвестиционной политики государство непосредственно может воздействовать на темпы объема производства, на ускорение НТП, на изменение структуры общественного производства и решение многих социальных проблем.

В условиях перехода к рыночной экономике основной задачей является освобождение государства от функции основного инвестора и создание таких условий, чтобы частный сектор в экономике был заинтересован в инвестиционной деятельности. Для этого оно должно в первую очередь обеспечить стабильность экономики и ее предсказуемость в развитии. В условиях инфляции, а следовательно, и высоких ставок процента банковского кредита объемы инвестиций, особенно в среднесрочные и долгосрочные проекты, резко сокращаются, так как известна теоретическая зависимость объема инвестиций от величины ставки процента, в соответствии с которой чем выше процент ставки, тем ниже объем вложений инвестиций.
В общем плане государство может влиять на инвестиционную активность при помощи самых различных рычагов:

• кредитно-финансовой и налоговой политикой;

• предоставлением самых различных льгот предприятиям, вкладывающим инвестиции на реконструкцию и техническое перевооружение производства;

• амортизационной политикой;

• созданием благоприятных условий для привлечения иностранных инвестиций;

• научно-технической политикой и др.

Будущее экономики страны в значительной степени зависит от инвестиционной политики, проводимой государством.

Список использованной литературы.

1. Диаров А.А., Князев В.В. «Инвестиционный менеджмент» Учебно-практическое

пособие. – Москва – 2004. кол-во стр. - 543

2. Ефремов М. «Методика оценки инвестиционного климата»

– Москва - 2004. кол-во стр. - 354

3. Лузина И.А. «Государственное регулирование экономики»

– Уфа - 1998. кол-во стр. - 386

4. Подшиваленко Г.П. , Киселева Н.В. «Инвестиционная деятельность». Учебное пособие.

– Москва - 2006. кол-во стр. - 432

5. Закон Республики Узбекистан «Об иностранных инвестициях»

(от 30.04.1998 г. N 609-I )

6. Закон Республики Узбекистан «Об инвестиционной деятельности»

(от 24.12.1998 г. №719-I)

Электронные ресурсы:

7. И.И.Иваницкая . «Инвестиции и инвестиционная политика». Статья. (http://syktsu.ru/vestnik/2006/2006-2/4.html)

– источник: http://koet.syktsu.ru/- Электронный Вестник Научно-исследовательского

центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского

государственного университета.

8. Семенов В.Ф. «Модели инвестиционной политики». Статья

( http://www.cognoscere.ru/investirovanie/modeli-investicionnoj-politiki.html)

-- источник: http://www.cognoscere.ru/- Экономический портал.

9. «Динамика основных макроэкономических показателей Республики Узбекистан».

Статистический обзор. ( http://www.investuzbekistan.uz/rus/zakoni_i_statistika/)

-- источник: http://www.investuzbekistan.uz/-Агентство по информационному обеспечению

содействию иностранным инвестициям «Узинфоинвест»

10. Астахова З.К. «Инвестиционная программа Узбекистана 2010». Статья.

( http://www.ca-news.org//news/1228083.html)

-- источник: http://www.ca-news.org / - Центральноазиатская новостная служба.

[1] И.И.Иваницкая . «Инвестиции и инвестиционная политика». Статья.

(http://syktsu.ru/vestnik/2006/2006-2/4.html)

– источник: http://koet.syktsu.ru/- Электронный Вестник Научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского государственного университета.

[2] Диаров А.А., Князев В.В. «Инвестиционный менеджмент». Учебно-практическое пособие. – Москва - 2004

Глава 6. Тема «Прогнозирование инвестиций» стр. 243-244

[3] Ефремов М. «Методика оценки инвестиционного климата»

– Москва – 2004. Глава 1. Тема «Основные подходы оценки инвестиционного климата» . стр. 29

[4] Семенов В.Ф. «Модели инвестиционной политики». Статья

( http://www.cognoscere.ru/investirovanie/modeli-investicionnoj-politiki.html)

-- источник: http://www.cognoscere.ru/- Экономический портал.

[5] Закон Республики Узбекистан «Об Иностранных Инвестициях»
(от 30.04.1998 г. N 609-I ) статья №3

[6] «Динамика основных макроэкономических показателей Республики Узбекистан». Статистический обзор. ( http://www.investuzbekistan.uz/rus/zakoni_i_statistika/)

-- источник: http://www.investuzbekistan.uz/-Агентство по информационному обеспечению и содействию иностранным инвестициям «Узинфоинвест»

[7] Астахова З.К.«Инвестиционная программа Узбекистана 2010». Статья.

( http://www.ca-news.org//news/1228083.html)

-- источник: http://www.ca-news.org / - Центральноазиатская новостная служба.