Реферат: Краткосрочная финансовая политика 7

Краткосрочная финансовая политика

1. Цели и задачи краткосрочной финансовой политики

Финансовая политика подразделяется на государственную финансовую политику и политику отдельно взятого хозяйствующего субъекта.

Финансовая политика, определяемая и проводимая госорганами в отношении различных хозяйствующих субъектов через законодательную и нормативную базу, а также бюджетную, банковскую, налоговую систему и правоохранительные органы называется государственной финансовой политикой .

Финансовую политику организации определяют учредители, собственники, проводит финансовое руководство, исполняют финансовые службы, производственные структуры, подразделения и отдельные работники. Таким образом, финансовая политика, определяемая и проводимая работодателями организации, в её интересах через финансовые отношения и механизмы называется финансовой политикой организации , а управление финансами – это процесс реализации финансовой политики.

Предприятие может выбирать между двумя формами управления финансами – это реактивная форма управления финансами и управление финансами на основе разработки финансовой политики. Реактивная форма означает, что управленческие решения принимаются как реакция на текущие проблемы, т.е. по принципу «латание дыр». Управление финансами на основе тщательно продуманной финансовой политики позволяет в значительной мере избежать скоропалительных решений, добиться более рационального использования финансовых ресурсов.

Финансовая политика – это общая идеология организации, подчиненная достижению основной цели ее деятельности – получение прибыли. В рамках общей финансовой идеологии организации выделяются также ее финансовая стратегия и тактика.

Финансовая стратегия – это искусство ведения финансовой политика, а тактика – составная часть этого искусства, совокупность конкретных приемов и способов действий в конкретной ситуации.

Цели финансовой политики – построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей ее деятельности.

Стратегические задачи финансовой политики предприятия:

- максимизация прибыли;

- оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости;

- достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для собственников (участников, учредителей), инвесторов, кредиторов;

- создание эффективного механизма управления финансами предприятия;

- использование предприятием рыночных механизмов привлечение финансовых ресурсов.

По направлению финансовая политика организации подразделяется на внутреннюю и внешнюю.

Внутренняя финансовая политика направлена на финансовые отношения, процессы и явления, происходящие внутри организации.

Внешняя финансовая политика направлена на деятельность организации во внешней среде: на финансовых рынках, в кредитных отношениях и т.д.

Долгосрочная финансовая политика охватывает весь жизненный цикл предприятия или инвестиционного проекта, который делится на множество краткосрочных периодов, равных по длительности одному финансовому году. По итогам финансового года производятся окончательное определение финансового результата деятельности предприятия, распределение прибыли, расчеты по налогам, составление финансовой отчетности.

Успешность работы предприятия в краткосрочном периоде в решающей степени зависит от качества разработанной им краткосрочной финансовой политики , под которой понимается система мер, направленных на обеспечение бесперебойного финансирования его текущей деятельности.

В рамках государственной деятельности, целями краткосрочной финансовой политики являются:

- создание, регулирование и контроль денежных потоков;

- установление сбалансированности текущих активных и пассивных операций государства.

Цели краткосрочной финансовой политики (КФП):

- обеспечение производства в рамках имеющихся производственных мощностей и основных фондов;

- обеспечение гибкости текущего финансирования;

- генерирования (накапливание) собственных источников финансирования.

Основная задача КФП – обеспечение бесперебойного финансирования текущей деятельности предприятия. Эта задача предусматривает постановку множества разноплановых частных задач, среди которых могут быть:

1) выбор модели управления оборотным капиталом;

2) определение размера участия заемного капитала в допустимой степени в зависимости от кредиторов;

3) определение форм заимствования с учетом особенностей производственного и финансовых циклов предприятия цены заемных средств и налогового аспекта заимствования;

4) подготовка условий для оперативного размещения временно свободных средств, а также налаживание контактов с финансовыми посредниками;

5) создание внутренних оценочных резервов (резервы предстоящих расходов и платежей, резерв под общественные ценные бумаги)

6) рациональное размещение домовой нагрузки организации в соответствии с особенностями ее производственных и финансовых циклов;

7) увеличение/уменьшение объемов заимствований в соответствии с изменяющимися потребностями предприятия;

8) контроль за своевременным погашением дебиторской и кредиторской задолженности, кредитов и займов и выплаты процентов по ним;

9) выбор конкретных форм краткосрочных финансовых вложений по критерию соотношения дохода и риска, диверсификация (перенаправление) вложений.

2. Сущность краткосрочной финансовой политики предприятия и
учетно-балансовые основы ее проведения

Между долгосрочной (ДФП) и краткосрочной (КФП) финансовой политикой имеются существенные различия, которые представлены в таблице ниже:

Учетно-балансовые основы КФП:

«Счета производственных запасов»:

Сч.10 "Материалы" предназначен для обобщения информации о наличии и движении сырья, материалов, топлива, запасных частей, инвентаря и хозяйственных принадлежностей, тары и т.п. ценностей организации (в том числе находящихся в пути и переработке).

Сч.14 "Резервы под снижение стоимости материальных ценностей" предназначен для обобщения информации о резервах под отклонения стоимости сырья, материалов, топлива и т.п. ценностей, определившейся на счетах бухгалтерского учета, от рыночной стоимости (резервы под снижение стоимости материальных ценностей).

Сч.15 "Заготовление и приобретение материальных ценностей" предназначен для обобщения информации о заготовлении и приобретении материально-производственных запасов, относящихся к средствам в обороте.

«Затраты на производство»:

Сч.20 "Основное производство" предназначен для обобщения информации о затратах производства, продукция (работы, услуги) которого явилась целью создания данной организации.

Сч.21 "Полуфабрикаты собственного производства" предназначен для обобщения информации о наличии и движении полуфабрикатов собственного производства в организациях, ведущих обособленный их учет.

Сч.25 "Общепроизводственные расходы" предназначен для обобщения информации о расходах по обслуживанию основных и вспомогательных производств организации.

Сч.28 "Брак в производстве" предназначен для обобщения информации о потерях от брака в производстве.

«Готовая продукция и товары»

Сч.40 "Выпуск продукции (работ, услуг)" предназначен для обобщения информации о выпущенной продукции, сданных заказчикам работах и оказанных услугах за отчетный период, а также выявления отклонений фактической производственной себестоимости этой продукции, работ, услуг от нормативной (плановой) себестоимости.

Сч.41 "Товары" предназначен для обобщения информации о наличии и движении товарно-материальных ценностей, приобретенных в качестве товаров для продажи.

Сч.43 "Готовая продукция" предназначен для обобщения информации о наличии и движении готовой продукции.

Сч.44 "Расходы на продажу" предназначен для обобщения информации о расходах, связанных с продажей продукции, товаров, работ и услуг.

«Денежные средства»

Сч.50 "Касса" предназначен для обобщения информации о наличии и движении денежных средств в кассах организации.

Сч.51 "Расчетные счета" предназначен для обобщения информации о наличии и движении денежных средств в валюте РФ на расчетных счетах организации, открытых в кредитных организациях.

Сч.58 "Финансовые вложения" предназначен для обобщения информации о наличии и движении инвестиций организации в государственные ценные бумаги, акции, облигации и иные ценные бумаги других организаций, уставные (складочные) капиталы других организаций, а также предоставленные другим организациям займы.

3. Система цен и управления ценами на предприятии

Все цены, действующие в экономике, взаимосвязаны и образуют единую систему, которая находится в постоянном движении под воздействием множества факторов. В систему цен входят не только национальные, но и мировые цены. Взаимосвязь и взаимозависимость цен, образующих единую систему, объясняются следующими причинами:

1. существует единый процесс формирования цен на производство. Все цены формируются на единой методологической основе: на законах стоимости, спроса и предложения;

2. хозяйственная деятельность всех предприятий связана между собой — они используют продукцию друг друга;

3. имеет место тесная связь всех элементов рыночного хозяйственного механизма.

В зависимости от сферы товарного обращения все цены принято делить на так называемые блоки. Наиболее важными блоками единой системы цен являются:

1. оптовые цены на промышленную продукцию (отпускные цены предприятия; трансфертные цены; оптовые цены промышленности; цены биржевых сделок)

2. цены на строительную продукцию ( сметная, прейскурантная стоимость; договорная цена)

3. закупочные цены на сельскохозяйственную продукцию и прочие виды сырья (оптовые цены; фиксированные цены; свободные цены; сезонные цены)

4. розничные цены (аукционные цены; коммерческие цены).

5. тарифы на услуги грузового и пассажирского транспорта (тарифы железнодорожного транспорта; тарифы речного, морского транспорта; тарифы автотранспорта; тарифы авиаперевозок)

6. тарифы на коммунальные и бытовые услуги (тарифы на бытовые услуги; тарифы на сервис; тарифы на коммунальные услуги)

7. цены внешнеторгового оборота (цены экспорта; цены импорта).

Управление ценами на предприятии представляет собой комплекс оперативно-тактических и стратегических действий финансовой службы по целенаправленному использованию цены, как фундаментальной категории товарного производства, подчиненной действию закона стоимости.

Функционирование цены как стоимостной и экономической категории в условиях товарно-денежных отношений происходит во взаимосвязи с другими экономическими и финансовыми категориями, такими как товар, деньги, зарплата, налоги, себестоимость, прибыль, кредит, банковские проценты и др.

Управление ценами осуществляется финансовыми службами в действующей системе цен и тарифов. Эта система в значительной мере определяет полные издержки на производство и реализацию товара и важнейшие финансовые показатели деловой активности: выручку от реализации продукции; валовой доход предприятия; маржинальный доход предприятия (валовую маржу); прибыль; рентабельность.

Система цен и тарифов определяет также значения используемых в финансовом менеджменте показателей основного и оборотного капитала, стоимости предприятия, операционного (производственного) рычага, финансового рычага, окупаемости инвестиций, приведенной стоимости проекта (NPV), так же подвержены влиянию цен.

Управление ценами на предприятии может быть представлено, как процесс корректировки базовых цен и тарифов в соответствии с целевыми установками производителя и рядом рыночных условий, в числе которых определяющее значение имеет спрос, предложение, мониторинг цен конкурентов, наличие ценовых ограничений правительства или внутриведомственными решениями.

Ценовая политика состоит в том, что предприятие устанавливает цены на таком уровне и так изменяет их в зависимости от ситуации на рынке, чтобы обеспечить достижение краткосрочных и долгосрочных целей.

В условиях динамичной рыночной экономики ценовой метод регулирования финансовых процессов выступает эффективным инструментом проведения КФП предприятия.

В основе управления ценами лежит определение финансовым менеджером критериев для установления контроля и изменения цен. Можно выделить следующие блоки процесса управления ценами на предприятии :

1. Формирование цены на новое или вновь освоенное изделие.

2. Изменение цены изделия под влиянием конъюнктуры рынка.

3. Целенаправленное изменение структуры производства продукции с одновременным повышением средней цены изделия, массы прибыли и уровня рентабельности продаж.

4. Фиксирование пониженной или повышенной цены.

Важным средством управления и контроля за формированием цен на предприятии является составление, исполнение и анализ калькуляции себестоимости изделия, а также затрат на его производство и сбыт. Большое значение при управлении ценами имеет политика предприятия по организации и осуществлению сбыта продукции, формированию и оптимизации внепроизводственных расходов.

Нет смысла формировать цену на новый товар, который не будет продаваться. Поэтому финансовый менеджер вместе с менеджером по продажам определяет маркетинговые возможности использования нескольких цен на новую продукцию:

1. Цены внедрения товара на рынок аналогичных изделий, средние нормы прибыли, возмещающие фактические издержки по производству изделия и обеспечивающие ту же норму в группе однородных производств или в отрасли.

2. Цели лидера рынка , т.е. ведущего производителя данной продукции и т.д.

Целенаправленное или вынужденное изменение цены изделия происходит под влиянием как внутренних, так и внешних факторов. Внешние факторы, связанные с общей динамикой цен под влиянием спроса и предложения товара на рынке. Внутренние факторы , связанные с производственно-финансовой деятельностью предприятия.

Для определения ценовой стратегии осуществляют следующие мероприятия:

- оценку затрат на производство и сбыт продукции;

- уточнение финансовых целей предприятия;

- выбор потенциальных покупателей;

- определение маркетинговой стратегии;

- установление возможных конкурентов;

- финансовый анализ деятельности предприятия;

- сегментный анализ рынка;

- анализ конкуренции на конкретных сегментах рынка;

- оценку государственного регулирования в сфере ценообразования.

Конечным результатом разработки ценовой политики является формирование окончательной ценовой стратегии, которая составляет важную часть общей стратегии развития предприятия.

Выделяют три типовые ценовые стратегии : премиальное ценообразование, нейтральное ценообразование, стратегия ценового прорыва.

Премиальное ценообразование может быть выбрано в том случае, если присутствует сегмент рынка, на котором покупатели готовы платить за особые свойства товара более высокую цену, чем основная масса потенциальных потребителей. Стратегия премиального ценообразования может быть использована и в том случае, если продукция обладает свойствами, имеющими приоритетное значение для покупателей в данном сегменте рынка. Лишь при соблюдении этого условия предприятие может получить прибыль за счет продажи своей продукции по цене, включающей «премиальную» надбавку по сравнению со среднерыночным уровнем цены за полное удовлетворение требований потребителей.

Стратегия нейтрального ценообразования не только выражает отказ от использования цен для расширения основного сегмента рынка, но и не позволяет цене уменьшать этот сегмент. Следовательно, при выборе подобной стратегии роль цены как инструмента маркетинга сводится к минимуму. Такое решение может быть оправданным в том случае, если:

- изучение товарного рынка подтверждает, что предприятие может добиться своих коммерческих целей с помощью иных маркетинговых инструментов, помимо цены;

- финансовый анализ использования иных инструментов маркетинга (рекламы, дизайна и т.п.) свидетельствует, что проведение этих мероприятий требует меньших затрат, чем осуществление мероприятий, связанных с применением цен в рамках новой стратегий ценообразования.

Нейтральное ценообразование можно использовать в тех случаях, когда:

- покупатели весьма чувствительны к уровню цены на товар изготовителя;

- предприятия-конкуренты жестко реагируют на любую попытку изменения цен на данном сегменте товарного рынка;

- каждому продавцу на рынке необходимо поддерживать определенные соотношения цен в рамках ценового ряда на различные модели одной и той же продукции изготовителя.

Стратегия ценового прорыва направлена на получение максимальной прибыли за счет увеличения объема продаж на основном сегменте товарного рынка. При этом цена продукции, устанавливаемая в рамках данной стратегии, не обязательно должна быть низкой по абсолютной величине. Она невелика только по отношению к потребительским свойствам товара, его необходимости для покупателей и ценам аналогичных конкурирующих видов товаров. Реализация подобной ценовой стратегии может быть успешной только в том случае, если подтвердится, что потенциальные конкуренты по известным им причинам не смогут ответить аналогичным снижением цен.

Управляя ценами предприятия, финансовый менеджер прогнозирует и учитывает взаимосвязи, направления и масштабы изменений в системе цен государства, затрагивающие интересы конкретного бизнеса.

Система цен государства представляет собойсовокупность разновидностей цен, через которую в практике хозяйствования выражается меновая форма стоимости товара, т.е. способность их обмениваться непосредственно через деньги.

Цена – это денежная оболочка отношений мены, стоимость – это их содержание.

Практические проявления действия системы цен и эффекта от их оперативного управления выражаются посредством актов купли-продажи товаров, оплаты выполненных работ и оказанных услуг.

Важнейшая общая целевая задача управления ценами на уровне государства и предприятия , т.е. максимизация финансового результата, достигается на основе формирования и поддержания цен рыночного уровня и рациональных соотношений цен на производимую продукцию (работ, услуг).

Необходимо отличать фундаментальные принципы построения системы цен в экономике от их названий в конкретных условиях развития экономической структуры общества. Эти принципы находят выражение в таких понятиях, как оптовые цены предприятия и оптово-сбытового звена, а так же розничные цены. Эти виды цен представляют собой системообразующие или базовые цены. Они существуют в любой экономике, характеризуют общую для всех экономических систем механику товародвижения: от стадии производства к оптово-сбытовому звену и далее до розничной торговли, т.е. магазина, доводящего товар до потребителя.

Базовые цены экономики строятся по основополагающему принципу формирования прибыли после возмещения произведенные денежных затрат на производство и реализацию продукции, издержек обращения и эксплутационных расходов.

В современных условиях управлять ценой на предприятии – это управлять и налогами, формирующими отпускные цены.

4. Выбор ценовой политики предприятия и методы регулирования цен

Ценовая политика предприятия базируется на маркетинговых исследованиях. Производитель продукции формирует цену её реализации над воздействием соотношения спроса и предложения на каждый вид товара в данном сегменте рынка. При проведении ценовой политики предприятие учитывает существующую в рыночной экономике обратную связь между ценой реализации товара и величиной спроса на него.

Рыночная цена товара и его предложение находятся в прямой зависимости. Зависимость цены от спроса и предложения представлена на рисунке:

Точка пересечения кривых спроса и предложения на товар представляет собой рыночную цену товара, уравновешенную в соответствии с законом спроса и предложения. Это цена рыночного равновесия , т.е. реально существующая цена на рынке данного товара. Равновесная рыночная цена отражает такой уровень, при котором решение о продаже и купле товара синхронизируется в масштабах рынка данного товара.

Способность конкурирующих сил спроса и предложения устанавливать цену на таком уровне представляет уравновешивающую функцию цен. Увеличение спроса воздействует на уровень цены и количество предлагаемого покупателю товаров, при этом кривая спроса перемещается по постоянной кривой предложения.

Как видно, рост спроса смещает кривую вверх, увеличивая предложение и цену и наоборот. Сокращение спроса будет перемещать эту кривую в противоположную сторону, т.е. вниз по кривой предложения, понижая и предложение и уровень цены. Увеличение предложения сопровождается смещением кривой предложения по постоянной кривой спроса .

Как видно из рисунка, кривая предложения смещается вниз, в результате чего цена на товар имеет тенденцию к снижению при одновременном увеличении спроса на изделие и сл - но объёма его продаж на рынке. При уменьшении предложения эта кривая будет смещаться по кривой спроса в противоположную сторону, т.е. вверх, инициируя рост цены товара и снижение спроса на него. Величина предложения меняется при изменении цены на данный товар. Базовая цена определяется предложением, сходя из денежного выражения индивидуальных текущих издержек на производство и реализацию продукции с учётом норм прибыли или рентабельности от производства.

Ценовая политика - составная часть общей экономической стратегии предприятия. Она является одним из основных методов управления выручкой от реализации продукции, который обеспечивает важные приоритеты производственного и научно-технического развития предприятия. Ценовая политика непосредственно влияет на масштабы текущей деятельности, формирование спроса на продукцию предприятия, уровень финансовой устойчивости и его конкурентное положение на товарном рынке. Устанавливаемый уровень цен оказывает непосредственное влияние на объем продаж и прибыли

При формировании ценовой политики рекомендуют соблюдать следующие принципы:

- согласование данной политики с конъюнктурой товарного рынка и особенностями выбранной рыночной стратегии;

- сопряженность ценовой политики с общей политикой управления прибылью и основными целями текущей деятельности;

- активная ценовая политика, что обеспечивает прочные позиции предприятия на отдельных сегментах рынка;

- комплексность подхода к установлению уровня цен на товары в сочетании с высоким сервисным обслуживанием покупателей;

- высокий динамизм ценовой политики, который обеспечивается быстротой реагирования на изменения условий внутренней и внешней среды.

При формировании цен на товары предполагается учет таких факторов, как конъюнктура товарного рынка, жизненный цикл изделий, изменение норм правового регулирования текущей деятельности.

Процесс разработки ценовой политики включает следующие этапы:

1) Выбор целей формирования ценовой политики.

2) Оценка сложившегося уровня цен на продукцию (услуги).

3) Оценка особенностей и потенциала товарного рынка.

4) Дифференциация ценовой политики в разрезе видов продукции и издержек производства.

5) Выбор модели построения цен на отдельные виды продукции.

6) Разработка конкретного уровня цен на товары (услуги).

7) Формирование методики своевременной корректировки цен.

Ценовая политика - общие принципы, которых придерживается компания в сфере установления цен на свои товары или услуги. Это один из наиболее важных и гибких инструментов маркетинга, определяющий объем продаж конкретного товара и формирующий представление о нем в глазах потребителей. Формирование ценовой политики и принятие ценовых решений происходит в следующих ситуациях:

Важным средством управления и контроля за формированием цен на предприятии является составление, исполнение и анализ калькуляции себестоимости изделия, а также затрат на его производство и сбыт. Большое значение при управлении ценами имеет политика предприятия по организации и осуществлению сбыта продукции, формированию и оптимизации внепроизводственных расходов.

Государственная политика регулирования цен имеет постоянный объект в системе цен в экономике, т.е. регулируемые государством цены предприятий. Практически она реализуется в прямых и косвенных формах:

1. Государственное лимитирование уровня цен путем административного ограничения роста или установления минимального уровня цен на отдельные виды продукции.

2. Государственное финансовое регулирование уровня цен путем датирования из бюджета отдельных видов продукции сельского хозяйства и промышленности.

3. Государственное монопольное установление цен.

4. Государственное косвенное регулировании цен.

5. Установление порядка исчисления валюты оплаты и размера экспортно-импортных пошлин по группам, видам и отдельным наименованиям вывозимой и ввозимой продукции.

Косвенное регулирование не связано непосредственно с установлением или фиксацией новой цены. Оно может проявляться в выделении целевого государственного финансирования отдельным народно-хозяйственным комплексом, имеющим определяющее значение для всей ценовой системы страны: электроэнергетики, газовой промышленности, нефтяной и т.д.

Косвенной формой государственной финансовой политики регулирования цен выступает кредитное регулирование цен путем предоставления льготных кредитов.

Практически все методы государственного регулирования цен реализуются через разнообразные налоговые и неналоговые формы.

Налоговые формы – увеличение или уменьшение налоговых составляющих в ценах на тот или иной вид товара.

Неналоговые формы – предоставление финансовых ресурсов хозяйствующим субъектам (бюджетное финансирование, имеющее целевой характер). Отличительная черта этого метода: бюджетный характер ценового регулирования при сложившихся соотношениях цен и налоговых пропорциях.

5. Критерии выбора модели ценовой политики

Критерии выбора модели ценовой политики следующие:

1) расширение объема продаж;

2) максимизация выручки;

3) максимизация прибыли или обеспечение ее нормального (среднего) уровня;

4) поддержание определенного уровня рентабельности;

5) обеспечение устойчивого положения организации на рынках;

6) обеспечение конкурентоспособности товаров;

7) занятие «ниш» на определенных рынках либо их расширение и вытеснение конкурентов;

8) максимальный учет всего спектра потребительского спроса и т.д.

В соответствии с этими критериями выбираются ценовые стратегии. Например,

- стратегия премиального ценообразования (высокая цена на престижные изделия)

- ценового прорыва ( понижение цен)

- нейтрального ценообразования и т.д.

Активное ценообразование – формирование цен в процессе управления сбытом во взаимодействии ценообразования и маркетинга. Оно подразумевает постоянное отслеживание величин продаж, динамику спроса, общей рыночной ситуации и т.д.

Пассивное ценообразование – установление цен согласно средней рыночной тенденции или действиям конкурентов, вслед изменениям затрат на производство и реализацию продукции.

6. Классификация методов управления ценами на предприятии

Финансовый менеджер управляет ценами или путём установления (пересмотра) базовых отпускных цен, или используя скидки и надбавки к базовым ценам. При определении уровня базовых отпускных цен следует различать:

1) базовые цены по сравнимой продукции, производимой в наибольших масштабах в предшествующем периоде (году);

2) базовые цены по вновь освоенной, несравнимой товарной продукции, которая не производилась в предшествующем периоде.

Управление ценой по сравнимой и несравнимой товарной продукции осуществляется на основе плановых калькуляций себестоимости изделия и определение уровня отпускной цены.

Потребительные свойства товара (мощность двигателя, экономичность расхода топлива и т.д.) могут быть представлены, как совокупность параметров, определяющих полезность товара. Изменения этих параметров, специфических для каждого нового или улучшенного изделия, и является основой определения его цены. Для установления уровня цены, рассматриваемой продукции, обычно используются параметрические методы : бальный метод, метод удельной цены и регрессионный метод.

Бальный метод предусматривает оценку потребительных свойств по выделяемым конкретным параметрам качества и полезности товара. К этим параметрам могут, например, относиться разнообразные технические, экономические, эргономические, эстетические и другие качества и свойства изделия. Каждая позиция для формирования цены нового изделия получает оценку в баллах.

На основе суммирования и сопоставления баллов новой и базовой продукции определяется цена новой продукции:

Н_Ц = Р_Ц * С_БН

Н_Ц - цена вновь освоенного или улучшенного изделия; Р_Ц – расчётная цена, приходящаяся на 1 балл базового изделия; С_БН - сумма баллов вновь освоенного или улучшенного изделия.

При этом расчётная цена базового изделия Р_Ц определяется как отношение базовой цены изделия Б_Ц к сумме баллов базового изделия С_БН .

Присвоение баллов каждому из параметров производится экспертным путём.

Метод удельной цены основывается на выделении главного для производителя и потребителя параметра, выпускаемой продукции. При этом определяется удельная цена базового электродвигателя У_ЦБ как базовая цена изделия Б_Ц , приходящаяся на единицу его мощности М_Б . Новая цена вновь освоенного, более мощного электродвигателя вычисляется по формуле:

Н_Ц = М_Н * У_ЦБ

Н_Ц – новая цена, М_Н – значение параметра мощности нового электродвигателя, У_ЦБ – удельная цена базового электродвигателя.

Регрессионный метод связан с определением цены на основании построения уравнения регрессии, описывающих зависимость изменения цены от улучшения ряда параметров качества изделия. Базовые цены по сравнимой товарной продукции могут быть представлены как цены без скидок и надбавок, а также без налогов, непосредственно формирующих цену реализации продукции.

Основным методом формирования базовой цены является метод полной себестоимости или денежного выражения всех издержек на производство или реализацию товаров.

Новая цена Н_Ц при этом определяется по формуле:

Н_Ц = С + (Р * С) / 100%

С – скалькулированная полная себестоимость изделия; Р – рентабельность изделия к его полной себестоимости.

В тех случаях, когда в цене необходимо полнее учесть трудоёмкость изделия может применяться метод нормативной стоимости обработки . Принципиально он отличается от предыдущего метода способом включения прибыли в состав цены: пропорционально стоимости обработки изделия, которая представляет денежное выражение текущих затрат на оплату труда. Эти затраты принимаются в расчёт в части включения в себестоимость единицы данного вида продукции (изделия).

В других методах ценообразования используются классификационные признаки деления элементов затрат и статей калькуляции на денежное выражение постоянных и переменных затрат на производство изделия. К ним относятся 3 метода: маржинальных издержек, прямых затрат, рентабельности проекта инвестиций.

Метод формирования цены товара, исходя из маржинальных издержек , основан на определении составляющих валовой маржи. Он базируется на разделении полной себестоимости изделий на постоянные и переменные издержки, на производство и реализацию товара в денежном выражении. Для этого подсчитывается общая сумма прямых переменных затрат на единицу изделия вместе с желательной величиной валовой маржи на единицу этого изделия, определяемой, исходя из прогнозируемых в расчёте на год показателей: выпуска продукции, постоянных затрат и желаемой прибыли.

Метод рентабельности инвестиций может применяться как метод определения минимальной (предельной) цены реализации товара, при которой его продажа не будет убыточной, исходя из денежного выражения переменных и постоянных затрат на единицу изделия. К полученной величине добавляется расчетная сумма платежей за использование заёмных средств на финансирование проекта инвестиций (расходы предприятия по уплате процентов за кредит должны быть заложены в цену).

В результате получившаяся предельная цена, ниже которой при платности использования заёмных средств на финансирование проекта, продавать изделие не имеет смысла:

П_Ц = С_ПП + ((З_Ф * П_ЗФ ) / 100%) / О_П

П_Ц - предельная цена вновь освоенного изделия; С_ПП - суммарные переменные и постоянные затраты на единицу изделия; З_Ф - сумма заёмного финансирования за реализацию проекта; П_ЗФ - плата за использование заёмного финансирования (проценты по кредиту); О_П - предполагаемый годовой объём производства.

Согласно методу прямых затрат за основу ценообразования принимается производственная себестоимость товара, которая подлежит учёту и отражению по элементам сметы затрат на производство. Сначала подсчитывают общую сумму прямых затрат и накладных расходов, приходящихся на единицу изделия, т.е. производственную себестоимость единицы товара. Затем определяют предельную цену продажи изделия, исходя из необходимости покрытия сбытовых и др. расходов, не отражаемых в смете затрат на производство. Для обеспечения такого покрытия в расчёте применяется установленная эмпирическим или расчётным путём процентная надбавка к производственной себестоимости изделия. Предельную цену рассчитывают по формуле:

П_Ц = С_ПН + (С_ПН * Н_С ) / 100%

П_Ц - предельная цена; С_ПН - суммарные прямые затраты и накладные расходы по смете затрат на единицу изделия (производственная себестоимость изделия); Н_С - надбавка на производственную себестоимость для покрытия сбытовых и административно - управленческих расходов.

Мониторинг цен и ценовых соотношений представляет средства для анализа рыночных ситуаций и принятия управляющего ценового решения.

Методы полной или частичной корректировки цен предприятия в ходе изменения конъюнктуры рынка является одновременно методами повышения конкурентоспособности. Для потребителей конкретного вида продукции существуют своеобразные «ножницы» цены.

Изменение цены в пределах от нижнего до верхнего уровня потребители воспринимают как изменение качества товара, поэтому один из методов управления ценами становится работа по улучшению качества.

Цена и изменение структуры производства и сбыта продукции . Эффективным методом реализации тактических и стратегических целей предприятия, а также задач по поддержанию объема продаж товара и рентабельности является ассортиментный или структурный сдвиг. Для выявления влияния сдвига цена продажи выпускаемых товаров должна быть зафиксирована на одном уровне, т.е. фактическом или планово-прогнозном и расчеты ведутся в фиксированных сопоставимых ценах.

Средневзвешенная цена продукции:

Ц_С = / О_К

Ц_С – средневзвешенная цена; Ц n – цена n-ой модели изделия; К n – количество выпущенных (проданных) n-ых моделей; О_К – общее количество выпущенных (проданных) изделий всех моделей.

Методы фиксирования (удержания) сложившейся цены. В условиях инфляции предприятие может использовать след методы фиксации низкой цены и удержание высокой продажной цены на отдельные виды продукции:

1) внутреннюю компенсацию потерь от сохранения стабильности цен за счет финансовых ресурсов вышестоящей организации.

2) бюджетную компенсацию потерь от поддержания стабильности цен за счет ресурсов.

3) получения льгот по налогам, формирующим цену и таможенным платежам.

Договорный метод предусматривает хеджирование рисков. Он находит достаточно широкое применение в рыночной практике при гарантированном обеспечении продажи и доходов в операциях купли – продажи товаров, ценных бумаг и иностранной валюты.

7. Равновесная рыночная цена и базовая цена предприятия

Управление ценами на предприятии может быть представлено как процесс корректировки базовых цен и тарифов в соответствии с целевыми установками производителя и рядом рыночных условий, в числе которых определяющее значение имеет спрос и предложение, мониторинг цен конкурентов, наличие ценовых ограничений правительством или внутриведомственны решениями.

Ценовая политика предприятия базируется на маркетинговых исследованиях. Производитель продукции формирует цену её реализации над воздействием соотношения спроса и предложения на каждый вид товара в данном сегменте рынка. При проведении ценовой политики предприятие учитывает существующую в рыночной экономике обратную связь между ценой реализации товара и величиной спроса на него.

В результате взаимодействия спроса и предложения или взаимодействия цены спроса и цены предложения устанавливается рыночная цена. Она фиксируется в точке, в которой пересекаются кривые спроса и предложения. Эта точка называется точкой равновесия, а цена – равновесной. Только в точке равновесия цена устраивает одновременно и покупателя, и продавца.

Равновесная цена – цена, при которой количество товара, предложенного на рынке, равно количеству товара, на который предъявлен спрос. Другими словами, равновесная цена – это цена, при которой величина спроса со стороны покупателей совпадает с величиной предложения со стороны продавцов.

Равновесная цена устанавливается при таком соотношении спроса и предложения, когда количество товаров, которое хотят приобрести покупатели, соответствует тому их количеству, которое производители и продавцы предлагают на рынке. Ситуация равновесия спроса и предложения показана на рисунке:

Равновесная цена — это точка пересечения кривых спроса и предложения. Она соответствует определенному уровню цены, отмеченной на оси ординат, по которой продается определенное количество товаров, отмеченное на оси абсцисс.

Способность конкурирующих сил спроса и предложения устанавливать цену на равновесном уровне представляет уравновешивающую функцию цен. Увеличение спроса воздействует на уровень цены и количество предлагаемого покупателю товаров, при этом кривая спроса перемещается по постоянной кривой предложения.

Как показано на рисунке, любой излишек товара на рынке оказывает «понижающее» давление на его равновесную цену. И наоборот, наличие дефицита будет оказывать «повышающее» давление на цену недостающего товара до тех пор, пока не установится равновесная цена.

Рыночное равновесие на любом конкурентном рынке может иметь место лишь относительно некоторого фиксированного момента времени, например в течение дня, недели, месяца и т.д. В каждый последующий момент равновесие может установиться как некоторое новое значение рыночной цены. Однако данное равновесие всегда остается таким состоянием конкурентного рынка, при котором спрос = предложению. Любое отклонение от такого состояния приводит в движение рыночные силы, способные вернуть рынок в состояние равновесия: устранить дефицит, когда спрос > предложения, или излишек товарного предложения, когда спрос < предложения.

Если цена поднимется выше точки равновесия, она будет стимулировать наращивание производства. Между производителями данного вида товара начнется конкуренция, в результате которой образуется избыток товара и цена на него начнет снижаться, приближаясь к точке равновесия. Наоборот, если цена окажется ниже точки равновесия, она обострит конкуренцию между покупателями. Это приведет к повышению цены, расширению производства и возвращению цены к равновесной цене.

На рынке действует закон рыночного ценообразования , который состоит в следующем:

- Цена на рынке стремится к такому уровню, при котором спрос равен предложению.

- Если под воздействием неценовых факторов произойдет изменение в спросе или предложении, то установится новая равновесная цена, соответствующая новому состоянию спроса и предложения.

Одним из важнейших элементов ценовой политики предприятия выступает определение базовой цены реализации товара . Она редко равна фактической рыночной цене продажи и тем более равновесной цене. Базовая цена определяется предприятием исходя из денежного выражения индивидуальных текущих издержек на производство и реализацию продукции с учетом нормы прибыли или рентабельности производства.

Индивидуальные текущие издержки на производство и реализацию товара и индивидуальные понятия производителей о его прибыльности выступают основными факторами отклонения базовой цены от фактической рыночной.

Определение базовой цены предполагает анализ собственных текущих затрат на производство и реализацию продукции характерной для предприятия и на выбор метода ценообразования. В зависимости от особенности и структуры характерной для предприятия, прибыль может включать в базовую цену пропорционально производственной себестоимости продукции, полной себестоимости ей производства, материальных затрат на производство продукции, стоимости его обработки и другим показателям.

Базовая цена представляет собой не столько прогнозную, сколько минимально необходимую цену реализации товара для удовлетворения внутренних потребностей предприятия. Обычно это цена минимального запроса производителя по выгодности производства определенного товара в конкретных условиях рыночной среды.

1) оптовая цена производится =себестоимость продукции + прибыль производителя.

2) оптовая цена отпускная = оптовая цена +НДС + акцизы

3) оптовая цена закупки = отпускная цена + издержки +прибыль +/- НДС посредника

4) розничная цена = оптовая цена закупки + торговая надбавка (издержки, прибыль, НДС)

8. Планово-прогнозное и внеплановое изменение цен на предприятии

По способу внесения изменений различают:

1) планово-прогнозное

2) внеплановое фактически сложившееся изменение цен.

Внеплановые коррективы вносятся под влиянием конъюнктуры рынка или по причинам целевого характера.

Планово-прогнозное изменение цен на продукцию может осуществляться на базе снижения норм расходов материальных и топливно-энергетических ресурсов, экономических затрат живого труда за счет роста его производительности, экономии на условно-постоянных расходах и амортизационных отчислениях на единицу продукции.

Планово-прогнозное изменение цен объединяет маркетинговые исследования с анализом вопросов производства, снабжения и сбыта, финансового состояния предприятия и перспектив его изменения.

Целенаправленное изменение структуры производства продукции связано с изменением ассортимента и количества продукции по критерию уровня цены, рентабельности и величины прибыли в продаже единицы продукции. Общая средняя цена в таких случаях, как правило, возрастает. Такое изменение относится к числу мероприятий, которые при прочих равных условиях могут вести к росту средней рентабельности и величиной прибыли, а также укрепления финансовой устойчивости предприятия.

Таким образом, управление ценами, являясь составной частью краткосрочной финансовой политики, может выражать общую финансовую стратегию предприятия.

В зависимости от целевых установок, управление ценами на предприятии может быть текущим и стратегическим , т.е. осуществляться в рамках краткосрочной и долгосрочной финансовой политики.

9. Цена в системе финансового планирования и финансового контроля
на предприятии

При изменении цен и тарифов пересчету, прежде всего, подлежат следующие позиции текущего финансового плана предприятия и расчётов к нему:

1. количество реализуемой продукции в условиях изменившихся цен реализации на отдельные виды продукции с учётом надбавок к ним и скидок.

2. по оперативному финансовому плану предприятия (платёжному календарю) изменение цен и тарифов вызывает необходимость пересчёта всех статей платёжного календаря напрямую и косвенно зависимых от ценового фактора.

Главным показателем финансового положения предприятия является наличие средств, на основе которых предприятие своевременно рассчитывается с поставщиками, бюджетом, банками, создает необходимые денежные фонды, удовлетворяет другие потребности. В этом проявляется финансовый контроль предприятия.

Проводя активную политику в области ценообразования, финансовые службы предприятий призваны постоянно учитывать обязательный факт внесения корректировок во все взаимосвязанные с ценой показатели финансовых расчётов.

Надо контролировать контрактные цены в иностранной валюте и изменения в таможенной стоимости. Основными центрами расчётов по учёту изменения цен в системе финансового планирования на предприятии выступают: годовой и поквартальный разбивкой баланс доходов и расходов предприятия; оперативный план денежного оборота предприятия (платёжный календарь), оперативный план налично-денежного оборота предприятия (кассовый план), план финансирования капитальных вложений .

Финансовый контроль за ценами сводится не только к выяснению предстоящих и фактических их изменений в ходе финансово-хозяйственной деятельности, а также к внесению поправок во взаимосвязанные показатели системы финансовых планов и планов финансирования.

Финансовый контроль за ценами также включает:

- проверку правильности применяемых цен и тарифов по заключённым договорам,

- контроль за соблюдением цен потребителем продукции по результатам её оплаты,

- выборку в ходе инвентаризации,

- контроль за соблюдением цен и расценок и т.д.

10. Текущие финансовые потребности и оперативное управление их
финансированием

Финансирование текущей деятельности предприятия осуществляется путем обеспечения его текущих финансовых потребностей (ТФП). Объем ТФП измеренный в рублях меняется и имеет устойчивую тенденцию к возвращению. Характер ТФП определяется внутренними и внешними факторами:

- особенностями и результатами производственной и фин.деятельности предприятия,

- наличием сезонных потребностей,

- текущих кассовых разрывов в поступлении и расходовании денежных средств,

- ценами,

- расчётно-кассовым обслуживанием,

- платёжной дисциплиной,

- организацией поставок и продаж,

- валютным курсом рубля,

- инфляцией и т.п.

Последние два фактора выступают в качестве основных причин непрерывного общего возрастания денежных затрат на финансирование ТФП.

Формирование ТФП и их финансирование осуществляется в процессе оборота и кругооборота денежных средств, ТФП выступает как потребности предприятия в краткосрочных финансовых и кредитных ресурсах. Внешним проявлением формирования, распределения и использования финансово-кредитных ресурсов является безналичной и налично-денежный оборот предприятия. Денежные средства и формы их проявления, т.е. финансово-кредитные ресурсы и денежные фонды аккумулируются предприятием и расходуются не финансированием ТФП. Это покрытие денежных расходов выступает, как целевое финансирование производства за счет источников финансирования текущей деятельности, включая временно свободные остатки денежных фондов и амортизацию.

Финансирование (покрытие) ТФП может полным и частичным . Размет ТФП и степень полноты их покрытия источниками финансирования не могут быть установлены по данным баланса, поскольку он не является оперативным документом, отражающим ТФП предприятия. ТФП находит полное сущностное и точное количественное проявления лишь при разработке и непрерывном уточнении прогнозных значений показателей текущих и оперативных финансовых планах предприятия. ТФП отражает только потребности предприятия в собственных и заемных оборотных средствах для финансирования текущей деятельности. Обеспечение текущих финансовых нужд предприятия – есть финансирование его минимальной и дополнительной потребности в оборотных средствах. Финансирование дополнительной финансовой потребности может осуществляться путем денежного авансирования в сверхнормативные запасы, а также на покрытие ненормированных текущих потребностей, связанных с мобилизацией денежных средств и нахождением части их в расчетах.

В упрощенном виде ТФП предприятия могут быть представлены как потребности в собственных, приравненных к ним оборотных средствах или чистом оборотном капитале (оборотные активы – текущие обязательства) для непрерывного финансирования текущей хозяйственной деятельности.

Финансирование ТФП – это финансирование нужд предприятия связанных с формированием:

- производственных запасов.

- фондов обращения в виде запасов готовой продукции на складе и средств в расчетах (дебиторской задолженности).

- накоплений денежных средств для авансирования в хозяйственный оборот краткосрочных финансовых вложений.

Таким образом, финансирование ТФП предприятия может трактоваться как финансирование его текущих или краткосрочных активов. На финансирование таких активов привлекаются текущие пассивы, состоящие из источников формирования собственных и приравненных к ним оборотных средств (оборотного капитала) и краткосрочных источников.

Перед финансовым менеджером встают 2 проблемы:

1) Определение в оперативном плане величины превышения текущих расходов над поступающими денежными средствами. Разрешается на основе систематического составления и контроля за исполнением платежного календаря.

2) Выбор источников покрытия той части ТФП, которая оказалась необеспеченная деньгами. Разрешается на основе сочетания собственных и заемных средств, краткосрочных и долгосрочных источников финансирования.

Финансирование текущей деятельности за счет собственных оборотных средств регулируется расходными статьями (разбивка по кварталам) или квартальным (разбивка по месяцам) финансовым планом (баланс доходов и расходов предприятия). Баланс выступает планово-прогнозной базой управления финансами предприятия, его активами, пассивами, основными и оборотными средствами.

11. Значение и приемы планирования затрат предприятия в современных условиях

Управление затратами – динамический процесс управленческих действий, направленный на оптимизацию затрат с целью повышения эффективности работы предприятия и получения преимуществ перед конкурентами. Одной из предпосылок создания эффективной системы и контроля затрат на предприятии является четкое понимание классификации затрат и процесса формирования себестоимости продукции.

Классификация затрат предприятия:

1) первичные элементы затрат – разделение себестоимости продукции на простые общепринятые элементы затрат: материальные затраты за вычетом стоимости возвратных расходов: затраты на оплату труда; отчисления на социальные нужды; амортизация основных производственных фондов; прочие затраты.

2. статьи расходов (статьи калькуляции): сырье и материалы; возвратные отходы (вычитаются); покупные изделия, полуфабрикаты и услуги производственного характера сторонних предприятий и организаций; топливо и энергия на технологические цели; затраты на основную зарплату производственных рабочих; дополнительная зарплата производственных рабочих; отчисления на социальные нужды; расходы на подготовку и освоение производства; расходы на содержание и эксплуатацию оборудования; общепроизводственные расходы; общехозяйственные расходы; потери от брака; внепроизводственные расходы (коммерческие);

3. способ отнесения затрат на себестоимость продукции :

а) прямые расходы – непосредственные связанные с изготовлением конкретных видов продукции и по установленным нормам относятся на себестоимость

б) косвенные расходы – обусловленные изготовлением различных видов продукции и включаются в себестоимость пропорционально показателю, установленной отраслевой инструкцией по планированию себестоимости

4. функциональная роль затрат в формировании себестоимости продукции. Различают основные и накладные расходы.

Основные расходы – непосредственно связаны с техническим процессом изготовления изделия

К накладным расходам относят затраты, связанные с созданием необходимых условий для функционирования производства, его организации, управлением и обслуживанием

5. степень зависимости от объема производства: пропорциональные (условно-переменные) и непропорциональные (условно-постоянные).

Условно-переменные – затраты, сумма которых зависит непосредственно от изменения объема производства (зарплата производственных рабочих, затраты на сырье и материалы)

Условно-постоянные – расходы, абсолютная величина которых при изменении объема производства не изменится или изменится, но незначительно (амортизация основных производственных фондов, топливо для отопления, энергия на освещение помещений, зарплата управленческого персонала)

6. степень однородности затрат:

а) элементные (однородные): расходы, которые нельзя расчленить на составные части (затраты на сырье и основные материалы, амортизация основных производственных фондов)

б) комплексные - статьи затрат, состоящие из нескольких однородных затрат (расходы на эксплуатацию оборудования, общепроизводственные, общехозяйственные, внепроизводственные расходы).

7. зависимость от времени возникновения и отношения на себестоимость продукции

текущие затраты - возникают преимущественно в данном периоде и относятся на себестоимость продукции этого периода.

расходы будущих периодов - производятся в данном отрезке времени, но относятся на себестоимость продукции последних периодов в определенной доле.

предстоящие расходы - это еще не возникшие расходы, но на них резервируются средства в сметно-нормализованном порядке (оплата отпусков, сезонные работы)

8. удельный вес затрат в себестоимости продукции: материалоемккая продукция, топливоемкая продукция, энергоемкая продукция, соответственно отрасли

Процесс управления затратами и себестоимостью продукции предприятия носит комплексный характер и предусматривает решение вопросов формирования издержек производства и себестоимости как отдельных видов продукции, так и по всей их совокупности, установление продажных цен по каждому изделию и определение их рентабельности, выявление и практическое использование резервов экономии затрат и снижения себестоимости, осуществление контроля за состоянием и характером изменений фактической себестоимости и величины затрат по сравнению с плановыми показателями, утвержденными предприятием, и в динамике.

Основными элементами управления затратами и себестоимостью продукции является прогнозирование и планирование, нормирование затрат, организация их учета и калькуляцию себестоимости продаж, анализ, контроль и регулирование деятельности по ходу ее осуществления.

Целью управления издержками и себестоимостью продукции является обеспечение экономного использования ресурсов и максимизация отдачи от них.

В целях обеспечения эффективного управления издержками и формированием себестоимости выпускаемой продукции предприятие должно добиваться осуществления следующих мероприятий:

- увеличивать производство конкурентоспособной продукции за счет более низких издержек и, следовательно, цен;

- обеспечивать качественной и реальной информацией о себестоимости отдельных видов продукции и учитывать их позиции на рынке по сравнению с продуктами предприятий-конкурентов;

- использовать возможности гибкого ценообразования;

- предоставлять объективные данные для составления финансового плана и бюджета предприятия;

- иметь возможность оценивать деятельность каждого структурного подразделения с финансовой точки зрения;

- принимать обоснованные и эффективные решения.

Предприятие должно учитывать две составляющих в деле управления издержками - внутреннюю и внешнюю. Первая составляющая в основном влияет на величину производственной себестоимости, а внешняя - на себестоимость реализованной продукции.

Эффективное управление затратами – это в первую очередь создание системы бюджетов по отдельным видам затрат для контроля за ними, что позволяет обеспечить принятие более обоснованных управленческих решений. Процесс управления затратами начинается обычно с анализа их состава и структуры за отчетный период. Анализ должен иметь этапы: горизонтальный анализ как по издержкам в целом, так и по их элементам. Это позволяет выявить наиболее важные статьи затрат, которые надо подвергнуть более тщательному контролю, то есть это затраты, которые имеют наиболее большую роль в составе себестоимости. По этим затратам нужно провести пофактический анализ, чтобы выявить, что повлияло на их изменения. Проводя анализ, каждую статью необходимо оценивать с точки зрения ее значимости и необходимости контроля за ней. Например, накладные расходы. Анализируются комплексные статьи затрат, необходимо выявить в их составе наиболее важные элементы и возможности управления ими.

Нормативная система управления затратами представляет собой совокупность процедур по планированию, нормированию, отпуску материалов в производство, составлению внутренней отчетности, калькуляции себестоимости продукции, осуществлению экономического анализа и контроля на основе норм затрат. Ее основной целью является полное использование производственных факторов и экономное ведение хозяйства. Сущность этой системы заключается в следующем:

- планирование затрат на основе норм, обеспечивающих решение поставленных перед предприятием задач;

- документирование затрат путем выдачи разрешений на использование различных ресурсов для производственных целей, обоснованных нормами и нормативами;

- отражение затрат на счетах бухгалтерского учета по нормам и отклонениям от них;

- выявление отклонений производится линейным персоналом управления в целях оперативного вмешательства в процесс формирования себестоимости на каждом уровне управления. Калькуляция основывается на нормах затрат, а отклонения от норм по мере их возникновения показывают на счетах бухгалтерского учета как увеличение или уменьшение производственного результата.

12. Методы оптимизации управления оборотными средствами

Оборотный капитал представляет собой средства, вложенные в оборотные производственные фонды и фонды обращения, которые совершают непрерывный кругооборот в процессе хозяйственной деятельности предприятия.

Элементами оборотных средств являются : сырье; основные материалы и покупные полуфабрикаты; вспомогательные материалы; топливо и горючее; тара и тарные материалы; запчасти для ремонта; инструменты; хозяйственный инвентарь и другие МБП; незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления; расходы будущих периодов; готовая продукция; отгруженные товары; денежные средства; дебиторы; прочие.

Элементы оборотного капитала непрерывно переходят из сферы производства в сферу обращения и обратно. Часть оборотного капитала при этом постоянно находится в сфере производства (запасы, незавершенное производство, готовая продукции и т.д.), а другая часть – в сфере обращения (отгруженная продукция, денежные средства, дебиторская задолженность и т.д.). Очевидно, что величина и структура оборотных средств обусловлены потребностями не только производства, но и обращения.

Политика управления оборотными средствами сводится к 2 вопросам:

1. Какой уровень оборотных средств необходим и достаточен в целом и по элементам для обеспечения оперативной деятельности компании?

2. За счет каких источников можно их финансировать?

Один из методов - приростной анализ : инвестиции в оборотные средства должны увеличиваться до тех пор, пока каждый вложенная в них денежная сумма не приравняется к размеру дополнительно вызванной этим увеличением экономических затрат.

Важной особенностью инвестиций в обор капитал является то, что доход на эти инвестиции является косвенным. Выгоды от увеличения обор средств должны оцениваться с точки зрения их влияния на производственные и маркетинговые задачи

Оборотные средства рекомендуется поддерживать на минимальном, но достаточном уровне. Это обеспечивает снижение доли наименее ликвидных элементов оборотных активов (запасов сырья и материалов, незавершенного производства и др.). Наличие чистого оборотного капитала — необходимое условие финансовой устойчивости предприятия.

Оборотные средства имеют двойственную экономическую природу. С одной стороны, они представляют часть активов (имущества): материально-производственные запасы, незаконченные расчеты, остатки денежных средств и финансовые вложения. С другой стороны, это часть капитала (пассивов), обеспечивающего бесперебойность производственного процесса.

В практике планирования, учета и анализа оборотный капитал группируется по следующим признакам:

1) в зависимости от функциональной роли в процессе производства - оборотные производственные фонды (средства) и фонды обращения;

2) в зависимости от практики контроля, планирования и управления - нормируемые оборотные средства и ненормируемые оборотные средства;

3) в зависимости от источников формирования оборотного капитала - собственный оборотный капитал и заемный оборотный капитал;

4) в зависимости от ликвидности (скорости превращения в денежные средства) - абсолютно ликвидные средства, быстро реализуемые оборотные средства, медленно реализуемые оборотные средства;

5) в зависимости от степени риска вложения капитала - оборотный капитал с минимальным риском вложений, оборотный капитал с малым риском вложений, оборотный капитал со средним риском вложений, оборотный капитал с высоким риском вложений;

6) в зависимости от стандартов учета и отражения в балансе предприятия - оборотные средства в запасах, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы;

7) в зависимости от материально-вещественного содержания - предметы труда, готовая продукция и товары, денежные средства и средства в расчетах.

Управление оборотными средствами включает:

- учет всех составляющих оборотных средств на каждую отчетную дату (наконец квартала);

- анализ состояния и причин, в силу которых у предприятия сложилось негативное положение с оборачиваемостью оборотных средств;

- разработку и внедрение в практику экономических служб предприятий современных методов управления оборотными средствами (система бюджетирования, нормирования расхода сырья и материалов, маркетинга и др.),

- контроль над текущим состоянием важнейших статей оборотных средств в процессе производственно-коммерческой деятельности (запасов, дебиторской задолженности, денежных средств и финансовых вложений).

- разработку и внедрение в практику экономических служб предприятий современных методов управления оборотными средствами (система бюджетирования, нормирования расхода сырья и материалов, маркетинга и др.),

- контроль над текущим состоянием важнейших статей оборотных средств в процессе производственно-коммерческой деятельности (запасов, дебиторской задолженности, денежных средств и финансовых вложений).

Одним из основных принципов организации оборотных средств является нормирование . Реализация этого принципа позволяет экономически обоснованно установить необходимый размер собственных оборотных средств и тем самым обеспечить условия для успешного осуществления ими производственной и платежно-расчетной функций.

Важнейшим принципом правильной организации оборотных средств является использование их строго по целевому назначению . Нарушение этого принципа путем отвлечения из производственного оборота авансированных оборотных средств на покрытие убытков, потерь по бесхозяйственности, на оплату завышенных банковских процентов по ссудам, на взносы в бюджет налоговых платежей привело к кризису платежно-расчетную дисциплину, росту огромной задолженности поставщикам за поставляемое сырье и готовую продукцию, рабочим и служащим по зарплате, бюджету по налоговым платежам.

Важным принципом организации оборотных средств является обеспечение их сохранности, рационального использования и ускорения оборачиваемости. Организация оборотных средств предприятий обязательно включает систематический контроль за сохранностью и эффективностью использования посредством ревизий и обследований на основе статистических данных, оперативной и бухгалтерской отчетности.

13. Кассовый пан в управлении финансами предприятия

Кассовый план - это план движения наличных денег через кассу фирмы, который обеспечивает своевременное получение наличных денег в банке и эффективный контроль за их использованием.

Кассовый план является частью оперативного финансового планирования и составляется на квартал. Фирмы обязаны сдавать в банк всю денежную наличность сверх лимитов, установленных банком, по согласованию с руководителем фирмы.

Коммерческий банк рассчитывает свой прогноз кассовых оборотов на квартал с учетом кассового плана и передает его по инстанциям в ЦБ РФ, где формируется прогноз кассовых оборотов по стране. В соответствии с этим прогнозом каждому банку устанавливается свой эмиссионный результат, т.е. количество наличных денежных средств, используемых банком в течение квартала.

На этом основании каждому предприятию устанавливается лимит денежной наличности в его кассе. Все денежные средства сверх этого лимита сдаются в обслуживающий банк.

Кассовый план имеет четыре раздела : источники поступления наличных денег; расходы; расчет выплат заработной платы и прочих видов оплаты труда; календарь выдач заработной платы рабочим и служащим по установленным срокам (суммы выплат наличными деньгами, получаемыми в банке).

В первом разделе кассового плана отражаются поступления наличных денег в кассу предприятия, за исключением наличных поступлений из банков. К поступлениям относятся: торговая выручка и выручка местного транспорта, платежи рабочих и служащих данного предприятия за товары, приобретаемые со склада предприятия, оплата услуг по ремонту квартир, перевозке грузов, путевок в санатории т.п.

Во втором разделе кассового плана показаны направления расходования наличных денег на предприятии. К ним относятся выплаты заработной платы работникам, пенсии и пособия по соцстраху, командировочные расходы, расходы на хозяйственные нужды.

В третьем разделе планируется заработная плата работников предприятия и различные выплаты и перечисления в денежной форме. Этот раздел тесно связан со вторым.

Календарь выдач заработной платы разрабатывается в соответствии с коллективным договором и по согласованию с обслуживающим банком.

Разработка кассового плана: начинается с первого раздела, в котором отражаются источники поступления наличных денег в кассу (кроме денег, полученных в банке), после этого рассчитываются показатели третьего раздела, т.е. планируемый фонд оплаты труда (на основе годового плана с разбивкой по кварталам). Наличные деньги на оплату труда выделяются за вычетом из начисленной суммы различных удержаний, например налогов. Далее заполняется второй раздел «расходы», при этом первая строка этого раздела должна соответствовать десятой строке третьего раздела. Сумма пенсий определяется исходя из числа работающих пенсионеров, величины пенсий и повышенного коэффициента. В сумме пособий по соцстрахованию учитывается численность работающих, фонд оплаты труда и сезонные колебания в графике заболеваний. Выплаты на командные расходы предусматривают в пределах нормы этих расходов. Сумма выплат на хозяйственные расходы планируются в соответствии с утвержденными сметами, договорами и предельным размером расчетов наличными деньгами между юр. лицами. Четвертый раздел «календарь выплат зарплаты» составляется в соответствии с коллективным договором и по согласованию с обслуживающим банком.

14. Расчет минимально необходимой потребности в денежных активах
для текущей хозяйственной деятельности предприятия

Определение минимальной необходимости в денежных активах для осуществления текущей деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных средств в национальной или иностранной валютах (в процессе расчетов иностранная валюта пересчитывается по установленному курсу в национальную).

Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям в частности на объеме их расходования в предстоящем периоде.Минимальная необходимая потребность в денежных активах (ДА_МИН ) определяется по следующей формуле :

ДАмин = ПР_ДА / О_ДА

ДА_МИН - минимальная необходимая потребность в денежных активах; ПР_ДА - планируемый объем платежного оборота по текущим финансовым операциям в предстоящем периоде; О_ДА - оборачиваемость денежных активов в отчетном периоде (может быть скорректирована с учетом планирования мероприятий по ускорению оборота денежных активов).

Расчет минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей деятельности может быть осуществлен также и по следующей формуле:

ДА_К - остаток денежных активов на конец отчетного года; ФР_ДА - фактический объем платежного оборота по текущим операциям в отчетном периоде.

Дифференциация минимально необходимой потребности в денежных активах по основным видам текущих хозяйственных операций осуществляются только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей минимальной потребности в денежных активах выделить валютную их часть с тем, чтобы обеспечить формирование необходимых предприятию валютных фондов. Основой осуществления такой дифференциации является планируемый объем расходования денежных активов по внутренним и внешне-экономическим операциям. В процессе расчетов используются обе вышерассмотренные формулы.

Управление денежными активами подчинено задаче обеспечения постоянной платежеспособности торгового предприятия. Это управление включает:

а) определение минимально необходимой потребности в денежных активах в плановом периоде;

б) распределение общей потребности в денежных активах по видам валют;

в) планирование потока платежей;

г) обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов.

15. Расчет необходимого объема финансовых средств для формирования запасов на предприятии

Политика управления запасами – часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающаяся в оптимизации общего размера и структуры запасов ТМЦ, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечение эффективного контроля за их движением.

Определение объема финансовых средств, необходимых для формирования запасов товарно-материальных ценностей производится путем определения потребности в отдельных видах запасов.

Запасы при этом делятся на следующие группы:

- производственные запасы (запасы сырья и материалов, необходимые для производства продукции);

- запасы готовой продукции, предназначенные для бесперебойной ее реализации потребителям.

Формула для определения необходимого объема финансовых средств, авансируемых на формирование запасов, имеет следующий вид:

ФС_З = СР * Н_З – КЗ

ФСз – объем финансовых средств, авансированных в запасы; СР – среднедневной объем расходования запасов в сумме; Нз – норматив хранения запасов, в днях (при отсутствии разработанных нормативов может быть использован показатель средней продолжительности оборота запасов в днях); КЗ – средняя сумма кредиторской задолженности по расчетам за приобретение ТМЦ

Расчет ведется по каждому из видов запасов. Суммирование результатов расчета позволяет получить показатель общей потребности в финансовых ресурсах, авансированных на формирование запасов, т.е. определить размер общей потребности в оборотных активах, обслуживающих эту стадию производственно-коммерческого цикла.

16. Развернутый и сальдированный финансовые планы в управлении
финансами предприятия

Годовой финансовый план предприятия, фирмы или компании на практике составляется по нижеприведенной сальдированной форме . Он должен предусматривать квартальную разбивку и увязку взаимосвязанных показателей.

Баланс доходов и расходов предприятия (финансовый план) на предстоящий год.

Размерность, тыс. руб.

Раздел I . Доходы и поступления средств.

1) НДС

2) акцизы

3) валовая прибыль

4) амортизация

5) ремонтный фонд

6) излишек собственных оборотных средств

7) начисления ЕСН

8) мобилизация внутренних ресурсов в капитальном строительстве

9) долгосрочный кредит банка

10) другие доходы и поступления

Итого доходов и поступлений

Раздел II . Расходы и отчисления средств.

1) инвестиции в основные фонды

2) прирост норматива собственных оборотных средств

3) затраты на ремонт основных фондов

4) расчеты по ЕСН

5) направления прибыли в денежные фонды

Всего

В том числе: в фонд выплат дивидендов акционерам; в фонд накопления; в фонд потребления; в фонд риска

6) основной долг по долгосрочным банковским кредитам

7) увеличение уставного капитала

8) другие расходы и отчисления

Итого расходов и отчислений

Раздел III . Платежи в бюджеты.

1) НДС

2) акцизы

3) налог на прибыль

4) налог на имущество

5) налог на рекламу

6) сбор на нужды образовательных учреждений

7) другие налоги и сборы за счет прибыли

Итого платежей.

Раздел IV . Целевое бюджетное финансирование и др.целевые поступления средств.

1) инвестиционные целевые программы

2) дотации на возмещение разницы в ценах

3) прочее целевое финансирование расходов

4) накопительный счет увеличения уставного капитала

5) другие целевые поступления средств

Итого ассигнований и других поступлений

Всего доходов и поступлений денежных средств

Всего расходов и отчислений денежных средств

Чтобы планировать свою хозяйственную деятельность и контролировать выполнение сметы, предприятие ежегодно составляет развернутый финансовый план . Каждая строка такого плана должна иметь свой собственный код, а также включать в доходах и расходах соответственно выручку (объем продаж) и затраты на производство и реализацию продукции (полную плановую себестоимость), и статьи, отражающие в доходах и расходах одновременно.

17. Использование инструмента операционного анализа для оптимизации величины себестоимости продукции

Себестоимость продукции - важнейший показатель экономической эффективности ее производства, отражающий все стороны хозяйственной деятельности и аккумулирующий результаты использования всех производственных ресурсов. От его уровня зависят финансовые результаты деятельности предприятий, темпы расширенного воспроизводства, финансовое состояние субъектов хозяйствования.

Анализ себестоимости продукции, работ и услуг позволяет выяснить тенденции изменения данного показателя, выполнение плана по его уровню, влияние факторов на его прирост, резервы, а также дать оценку работы предприятия по использованию возможностей снижения себестоимости продукции.

В задачи анализа себестоимости входят:

- оценка обоснованности и напряженности плана по себестоимости продукции, издержкам производства и обращения на основе анализа поведения затрат;

- установление динамики и степени выполнения плана по себестоимости;

- определение факторов, повлиявших на динамику показателей себестоимости и выполнение плана по ним, величины и причин отклонений фактических затрат от плановых;

- анализ себестоимости отдельных видов продукции;

- выявление резервов дальнейшего снижения себестоимости продукции.

Источники информации: данные статистической отчетности «Отчет о затратах на производство и реализацию продукции (работ, услуг) предприятия (организации)», плановые и отчетные калькуляции себестоимости продукции, данные синтетического и аналитического учета затрат по основным и вспомогательным производствам и т.д.

Современные системы управления базируются на анализе зависимости между изменениями объема производства, выручки от реализации продукции, затрат и чистой прибыли. Такой анализ получил название операционного (английское сокращение – CPV). Операционный анализ – основной инструмент финансового планирования на предприятии, который позволяет отслеживать зависимость финансовых результатов деятельности от затрат, объема производства и цены. Этот вид анализа также называют анализом "издержки-объем-прибыль" . Ключевыми элементами операционного анализа являются:

- порог рентабельности;

- операционный рычаг;

- запас финансовой прочности

Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение их может быть различным и определяется технической и технологической политикой, выбранной в организации. Изменение структуры себестоимости может существенно повлиять на величину прибыли. Эта взаимосвязь и характеризуется категорией операционного (производственного) рычага.

Операционный рычаг показывает взаимосвязь между объемом производства и постоянными и переменными издержками, представляет собой потенциальную возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости продукции и объема ее выпуска.

Постоянные издержки не зависят от размеров производства. Их величина неизменна т.к. они связаны с самим существованием предприятия и должны быть оплачены в любом случае. К ним относятся: арендная плата, затраты на содержание управленческого персонала, амортизационные отчисления по зданиям и сооружениям. Эти расходы иногда называют косвенными или накладными. Переменные издержки зависят от количества производимой продукции, поскольку они складываются из затрат на сырье, материалы, трудовые, энергетически и др. расходные ресурсы производства.

Уровень операционного рычага определяется отношением темпов прироста валовой прибыли к темпам прироста объема продаж:

Для аналитика важен также показатель коэффициента производственного рычага:

К_ПР = постоянные издержки / общие издержки

Коэффициент операционного рычага показывает степень чувствительности валовой прибыли к изменению объема производства. Чем выше значение этого коэффициента на предприятии, тем в большей степени оно способно ускорять темпы прироста операционной прибыли по отношению к темпам прироста объема продаж.

Действие операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации продукции всегда порождает более сильное изменение прибыли. Степень чувствительности прибыли к изменению выручки от реализации – сила операционного рычага зависит от соотношения постоянных и переменных затрат в общих затратах предприятия. Рассчитывается по формуле:

СВОР = Маржинальный доход / Прибыль

СВОР показывает, на сколько процентов измениться прибыль при изменении выручки на 1%.

Маржинальный доход - это выручка от реализации товара (услуги) за вычетом переменных затрат. Максимизация маржинального дохода - одна из главных целей менеджмента, так как именно она является источником покрытия постоянных издержек и формирования прибыли.

Аналитические особенности операционного анализа наиболее полно раскрываются при исследовании связи себестоимости с объемом реализации продукции и прибылью.

Объем реализации продукции, или выручка N, связан с себестоимостью S и прибылью от реализации P следующим соотношением:

N = S + P

Если предприятие работает прибыльно, то P>0, если убыточно – P<0. Если Р=0, то нет ни прибыли, ни убытка и выручка от реализации равна затратам. Точка перехода из одного состояния в другое (при Р=0) называется критической точкой . Она примечательна тем, что позволяет получить оценки объема производства, цены изделия, выручки, уровня постоянных расходов и других показателей, обеспечивающих улучшение финансового состояния предприятия. Для критической точки справедливо:

N = S или N = Постоянные расходы + Переменные расходы

18. Использование инструмента операционного анализа для планирования объемов производства

Операционный анализ – это основной инструмент оперативного финансового планирования на предприятии, который позволяет отслеживать зависимость финансовых результатов деятельности от затрат, объемов производства и цены.

Планирование, контроль и регулирование затрат непосредственно связаны с изменением объема производства и делением издержек на переменные и постоянные. Издержки не одинаково зависят от изменения объемов производства. Уравнение зависимости общих издержек от переменных и постоянных затрат представляет собой линейное уравнение:

y = a + bx

y – общая сумма затрат , при объеме производства х; а – составляющая постоянных затрат; b – коэффициент изменения затрат относительно объема производства (переменные затраты на единицу продукции).

С целью определения объема производства , при котором обеспечивается покрытие расходов предприятия, проводится анализ безубыточности . Также данный анализ проводится с целью выявления оптимального для предприятия объем производства и темпов его развития, что важно для обеспечения платежеспособности и безубыточности предприятия.

Порог рентабельности - показывает минимально необходимую выручку или объем производства, при котором предприятие покрывает все свои издержки при нулевой прибыли.

Рассчитывается порог рентабельности отношением суммы постоянных затрат в составе себестоимости реализованной продукции к доле маржинального дохода в выручке:

ПР = Сумма постоянных затрат / Маржинальный доход

Точка безубыточности –выручка от реализации, покрывающая сумму постоянных и переменных затрат при заданных объемах производства и коэффициенте использования производственных мощностей, а прибыль при этом равна нулю. Точку безубыточности можно рассчитать двумя методами:

- аналитическим

- графическим

Аналитический метод определения точки безубыточности:

1) вычисление маржинального дохода - результата от реализации продукции после возмещения переменных издержек:

Маржинальный доход = Объем продаж – Переменные издержки

2) вычисление коэффициента маржинального дохода:

К_МД = Маржинальный доход / Объем продаж в процентах

3) точку безубыточности можно рассчитать как в стоимостном выражении (руб.), так и в натуральном выражении (штуки):

ТБ_СТОИМ = Постоянные затраты / Коэффициент маржинального дохода

ТБ_НАТУР = Постоянные затраты / Маржинальный доход на единицу продукции

В графическом изображении точка безубыточности выглядит следующим образом:

Зная порог рентабельности, нетрудно подсчитать запас финансовой устойчивости. Запас финансовой прочности представляет собой разность между фактическим уровнем продаж и критическим объемом продаж, и выражает величину, по достижении которой может начаться снижение объема выручки и предприятие понесет убытки. Он определяется как доля в процентах от ожидаемого объема продаж:

ЗФП = выручка от реализации по плану / пороговая выручка от реализации

Предприятие начинает получать прибыль, когда фактическая выручка превышает пороговую. Чем больше это превышение, тем больше запас финансовой прочности предприятия и больше сумма прибыли. Показатель запаса финансовой прочности используется для оценки производственного риска, т.е. потерь, связанных со структурой затрат на производство.

Чем выше показатель финансовой прочности, тем меньше риск потерь для предприятия.

Анализ чувствительности предполагает отслеживание того, как изменяется прибыль в ответ на изменения одного из параметров при условии, что другие останутся неизменными. Известно, что операционная прибыль зависит от объема реализации, себестоимости реализованной продукции (работ, услуг), соотношения постоянных и переменных издержек в себестоимости. Анализ чувствительности позволяет выявить, что произойдет с прибылью, если объем сбыта снизится, например на 10%, или если снизится себестоимость единицы продукции (работ, услуг), или если переменные затраты составят 60% выручки от реализации, и т.д.

19. Использование показателя силы действия операционного рычага в практике краткосрочного финансового планирования

Рычаг (левередж) – это фактор, незначительное изменение которого может привести к существенному изменению конечных показателей (прибыли и рентабельности).

Производственный (операционный) левередж характеризует взаимосвязь постоянных и переменных затрат. В краткосрочном периоде в отличие от постоянных переменные издержки могут изменяться под влиянием корректировок объема производства (продаж). В долгосрочной перспективе все издержки имеют переменный характер. При изменении объема продаж пропорционально изменяются переменные издержки, а постоянные остаются прежними, таким образом, огромный позитивный потенциал для деятельности фирмы заложен в экономии на постоянных издержках в том числе и затратах, связанных с управлением предприятием.

Эффект операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации продукции всегда порождает изменение прибыли. Это связано с непропорциональным воздействием постоянных и переменных затрат на финансовый результат деятельности предприятия, при изменении объема производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темпы падения прибыли с каждого снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного предприятия.

Для предприятий, имеющих на балансе большое количество неэффективно используемых основных фондов, высокая сила воздействия операционного рычага представляет значительную опасность. Она заключается в том, что в этом случае каждый процент снижения выручки от реализации приводит к резкому падению прибыли и достаточно быстрым вхождением предприятием в зону убытков.

Сила действия операционного рычага максимальна при объеме продаж, близком к порогу рентабельности и уменьшается по мере удаления от порога рентабельности.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага на конкретное предприятие применят результат от реализации продукции после возмещения переменных издержек (VC), который часто называют маржинальным доходом:

МД = Объем продаж – Переменные издержки

МД = Постоянные издержки + Операционная прибыль (EBIT)

EBIT - прибыль от продаж до вычета процентов за кредит и налога на прибыль.

Желательно, чтобы маржинальный доход не только покрывал постоянные издержки, но и служил источником формирования операционной прибыли (EBIT).

После вычисления маржинального дохода определяется сила воздействия операционного рычага (СВОР):

СВОР = Маржинальный доход / Операционная прибыль

Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж. С изменением выручки от продаж меняется и его сила воздействия. Операционный рычаг позволяет оценить степень влияния изменения объемов продаж на размер будущей прибыли организации. Расчеты операционного рычага показывают, на сколько процентов изменится прибыль при изменении объема продаж на 1%.

20. Использование в операционном анализе порога рентабельности и запаса финансовой прочности предприятия

Операционный анализ – основной инструмент оперативного финансового планирования на предприятии, который позволяет отслеживать зависимость финансовых результатов деятельности от затрат, объемов производства и цены.

Основное назначение операционного анализа сводится к поиску наиболее выгодных соотношений между переменными затратами на единицу продукции и постоянными издержками.

1. Валовая маржа - результат от реализации продукции после возмещения переменных затрат. В зарубежной практике показатель валовой маржи называют суммой покрытия или вклада. Одной из основных задач финансового менеджмента является максимизация валовой маржи, поскольку именно она является источником покрытия постоянных издержек и определяет величину прибыли. Рассчитывается:

Валовая маржа = объем продажи товаров – переменные издержки

Валовая маржа = постоянные издержки + операционная прибыль

2. Коэффициент валовой маржи является промежуточным показателем. Он определяет долю валовой маржи в выручке от реализации. В операционном анализе он используется только для определения прогнозной величины прибыли. Рассчитывается по формуле:

К_МД = Валовая маржа / объем продажи товаров

3. Порог рентабельности (точка безубыточности) - такая ситуация, при которой предприятие не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом количество продаж, находящихся ниже точки безубыточности влекут за собой убытки, продажи находящиеся выше точки безубыточности приносят прибыль. В такой ситуации выручки от продаж после возмещения переменных и постоянных издержек достаточно для возмещения постоянных затрат:

Выручка от продаж = Постоянные издержки

Операционная прибыль = Валовая маржа – постоянные издержки = 0

Значение порога рентабельности вычисляется, исходя из последней формулы:

Порог рентабельности = Постоянные издержки / К_МД

Чем выше порог рентабельности, тем труднее его перешагнуть предприятию. Предприятия с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и, как результат, снижение цены реализации.

Графически порог рентабельности выражается в точке безубыточности (смотри вопрос №18).

4. Запас финансовой прочности. Зная порог рентабельности, можно определить запас финансовой прочности предприятия. Он свидетельствует о том, насколько предприятие может выдержать снижение выручки от продаж без серьезной угрозы для своего финансового положения, т.е. сохранит ли оно свою финансовую устойчивость и платежеспособность на прежнем уровне. Рекомендуемое значение запаса финансовой прочности составляет не ниже 10%. Рассчитывается он по формуле:

ЗФП = Выручка от реализ. продукции по плану – Пороговая выручка от реализ.

Запас финансовой прочности в относительном выражении равен:

ЗФП_ОТН = (ЗФП_АБС / Выручка от реализации продукции по плану) * 100

Чем выше показатель финансовой прочности, тем меньше риск потерь для предприятия.

Прибыль в данном случае составляет:

Прибыль = ЗФП * К_МД

Таким образом, основная цель операционного анализа – установить, что произойдет с конечным финансовым результатом, если в течение определенного периода времени в рамках имеющихся производственных мощностей изменятся: объем производства, цены на отдельные изделия и ассортимент выпускаемой продукции и др. Операционный анализ проводят вне рамок отчета о прибылях и убытках, поэтому его относят ко второму уровню анализа прибыли на основе данных управленческого учета.

21. Принципы формирования активов предприятия

Активы представляют собой экономические ресурсы предприятия в форме совокупных имущественных ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.

Формирование активов предприятия связано с тремя основными этапами его развития на различных стадиях жизненного цикла:

1. Создание предприятия . Формируемые на данном этапе активы во многом определяют потребность в стартовом капитале.

2. Расширение, реконструкция и модернизация действующих предприятий . Расширение и обновление активов осуществляется в соответствии со стратегическими задачами развития предприятия с учетом возможностей инвестиционных ресурсов.

3. Формирование новых структурных единиц действующего предприятия . Этот процесс может осуществляться путем формирования и приобретения новых структурных имущественных комплексов. Вариантами такого приобретения могут быть приватизация действующего государственного предприятия, покупка обанкротившегося предприятия.

Основной целью формирования активов предприятия является выявление и удовлетворении в отдельных их видах для обеспечения операционного процесса, а также оптимизация их состава для обеспечения условий эффективной хозяйственной деятельности. С учетом этой цели процесс формирования активов предприятия строится на основе следующих принципов :

1) Учет ближайших перспектив развития операционной деятельности и форм ее диверсификации - формирование активов предприятия при его создании подчинено в первую очередь задачам развития его операционной деятельности. При этом следует иметь в виду, что на первоначальных стадиях жизненного цикла предприятия объем операционной деятельности возрастает довольно высокими темпами (при условии правильного выбора предприятием своей рыночной ниши). Поэтому формируемые на первоначальной стадии активы предприятия должны располагать определенным резервным потенциалом, обеспечивающим возможности прироста продукции и диверсификации операционной деятельности в ближайшем предстоящем периоде

2) Обеспечение соответствия объема и структуры формирования активов объему и структуре производства и сбыта продукции . Такое соответствие должно обеспечиваться еще в процессе разработки бизнес-плана создания нового предприятия путем определения потребности в отдельных видах активов, а затем поддерживаться на каждой новой стадии его развития. Реализация этого принципа формирования активов направлена в первую очередь на обеспечение проектируемого уровня их совокупной производительности. Принцип показывает, что достижение соответствия между объемом, структурой производства и сбытом готовой продукции предусматривает в технико-экономическом обосновании и бизнес-плане создание нового предприятия путем определения потребности в отдельных видах основного капитала.

3) Обеспечение оптимальности состава активов с позиций эффективности хозяйственной деятельности . Такая оптимизация состава активов предприятия направлена, с одной стороны, на обеспечение предстоящего полного полезного использования отдельных их видов, а с другой, — на повышение совокупной потенциальной их способности генерировать операционную прибыль. Характеризует возможность создания условий для ускорения оборота основного капитала в процессе его использования. Необходимость реализации данного принципа связана с тем, что ускорение оборота основного капитала воздействует на величину формирования прибыли от реализации продукции.

4) Обеспечение возможностей высокого оборота активов в процессе их использования . Необходимость реализации этого принципа связана с тем, что ускорение оборота активов оказывает как прямое, так и косвенное воздействие на размер формируемой операционной прибыли предприятия. Для реализации этого принципа в процессе формирования активов следует оптимизировать их состав по следующим трем группам:

а) высокооборачиваемые активы. К ним относятся производственные запасы, с закупкой и доставкой которых нет проблем, а соответственно и нет необходимости формирования страховых и сезонных их размеров; запасы готовой продукции, пользующиеся спросом потребителей; краткосрочная дебиторская задолженность; денежные активы в национальной и иностранной валюте, постоянно обслуживающие операционный процесс;

б) активы с нормальной оборачиваемостью. К ним относятся прочие виды оборотных активов предприятия, не вошедшие в состав первой группы. Как правило, они составляют преимущественную часть оборотных активов предприятия;

в) низкооборачиваемые активы. К ним относятся внеоборотные активы — производственные основные средства и НМА, используемые в операционном процессе. Вопреки своему названию внеоборотные активы осуществляют постоянный стоимостной кругооборот (как и оборотные активы), хотя продолжительность этого оборота во времени довольно большая и во много раз превышает продолжительность операционного цикла.

Существует 3 принципиальных подхода к формированию оборотных активов :

1) консервативный – предусматривает полное удовлетворение текущей потребности во всех видах оборотных активов для осуществления хозяйственной деятельности, но и создание увеличенных резервов в случае сложности с обеспечением сырьем и материалами, ухудшением внутренних условий производства, активизации спроса покупателей и т.д. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов, т.е. на оборачиваемость и уровень рентабельности.

2) умеренный – направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов, создании нормативных страховых резервов в случае сбоев деятельности предприятия. При таком подходе среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и эффективным использованием финансовых ресурсов.

3) агрессивный – заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам оборотных активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее эффективный уровень их использования, однако, любые сбои, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

22. Пути оптимизации длительности производственного и финансового цикла

Для нормальной деятельности предприятия оборотный капитал (активы) должен находится на всех стадиях производственного (операционного) цикла и во всех формах (товарной, производственной и денежной). Отсутствие любого элемента оборотных активов на одной из стадий приводит к остановке производства. Если товар продают в кредит, то предприятию необходимы оборотные средства для покрытия дебиторской задолженности до тех пор, пока покупатели не внесут плату за продукцию.

Полный цикл оборота оборотных активов измеряют временем с момента закупки сырья и материалов у поставщиков до оплаты продукции потребителями. Предприятие далеко не всегда получает денежные средства от покупателей на момент платежа поставщикам за сырье и материалы. Поэтому и возникает проблема управления оборотными активами.

Производственный цикл организации характеризует период полного оборота оборотных средств, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятии и заканчивая выпуском готовой продукции.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по формуле:

ППЦ = ПО_ПЗ + ПО_НЗП + ПО_ГП

ПО_ПЗ – период оборота запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, дней; ПО_НЗП – период оборота незавершенного производства, дней; ПО_ГП – период оборота запасов готовой продукции, дней.

Финансовый цикл – это промежуток времени между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей. Другими словами, это период, в течение которого денежные средства, вложенные в оборотные активы, совершат один полный оборот. Продолжительность финансового цикла в организации определяется по формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПО_ДЗ – ПО_КЗ

ПО_ДЗ – средний период оборота дебиторской задолженности, дней;

ПО_КЗ – средний период оборота кредиторской задолженности, дней.

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого денежные средства омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку организация оплачивает счета поставщиков с временным лагом, то финансовый цикл меньше операционного на период времени обращения кредиторской задолженности. Операционный цикл характеризует период оборота общей суммы оборотных средств организации и рассчитывается по следующей формуле:

ПОЦ = ППЦ + ПО_ДЗ

ПО_ДЗ – продолжительность оборота дебиторской задолженности, дней.

Управление финансовым циклом представляет собой основное содержание управления финансами предприятия и его денежными потоками. Оптимизация финансового цикла – одна из главных целей деятельности финансовых служб предприятия.

Очевидно, что пути сокращения финансового цикла связанны с сокращением производственного цикла, уменьшением времени оборота дебиторской задолженности, увеличением времени оборота кредиторской задолженности.

Сокращение операционного и финансового циклов – положительная тенденция управления капиталом, которая может произойти в результате:

· сокращения времени производственного процесса (периода хранения материально-производственных запасов);

· рационального снижения длительности изготовления готового продукта и периода его хранения на складе;

· использования прогрессивных форм материально-технического снабжения;

· ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;

· замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

При грамотном управлении финансовым циклом можно существенно повлиять на потребности предприятия в оборотных средствах и скорость их оборота, что не только скажется на эффективности бизнеса, но и на потребности компании в рабочем капитале. Пути данного управления:

- столь необходимые предприятию денежные средства могут быть высвобождены путем изменения длительности, ресурсоемкости и других параметров производственного цикла;

- замена оборудования, смена технологии, осуществление реинжиниринга предприятия, а также менее решительные меры – такие как развертывание широкой производственной кооперации (т.е. осуществление закупок части комплектующих вместо их самостоятельного производства);

- увеличить приток денежных средств можно также, увеличив объем продаж. Однако прежде этого следует проанализировать безубыточность производства;

- ускорение оборачиваемости запасов. Их наличие определяется стремлением компании снизить риск более серьезных потерь, которые могут появиться в результате остановки основной деятельности, возникновения неудовлетворенного спроса и т.п. В общем случае сокращение запасов возможно за счет более эффективной организации процессов функционирования предприятия. Одним из традиционных путей улучшения ситуации с запасами является налаживание тесных партнерских взаимоотношений с другими организациями (поставщиками, дистрибьюторами), включенными в цепочку «поставка сырья – производство – сбыт». Для принятия решений относительно запасов необходимо анализировать ситуацию не только в рамках самой компании, но и в рамках всей этой цепочки и проводить с ее участниками активную работу, в том числе касающуюся дебиторской и кредиторской задолженностей и способов взаиморасчетов.

- применение тех или иных средств платежа и схем для расчетов с поставщиками, потребителями и т.д. Правильный выбор этих инструментов можно осуществить только после всесторонних расчетов и сравнения различных схем их использования.

23. Принципиальные подходы к формированию оборотных активов
предприятия

Эти принципы отражают общую идеологию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности, содействуют выбору политики их формирования. Существует 3 принципиальных подхода к формированию оборотных активов:

1. Консервативный подход предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех видах оборотных активов для осуществления хозяйственной деятельности, но и создание увеличенных резервов в случае сложности с обеспечением сырьем и материалами, ухудшением внутренних условий производства, активизации спроса покупателей и т.д. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов, т.е. на оборачиваемость и уровень рентабельности.

2. Умеренный подход направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов, создании нормативных страховых резервов в случае сбоев деятельности предприятия. Таким образом, достигается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и эффективным использованием финансовых ресурсов.

3. Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам оборотных активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее эффективный уровень их использования, однако, любые сбои, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

24. Эффективное управление запасами как фактор роста прибыли
предприятия

Политика управления запасами – часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающаяся в оптимизации общего размера и структуры запасов ТМЦ, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечение эффективного контроля за их движением.

Целью управления запасами является разработка политики, с помощью которой можно достичь оптимальных инвестиций в запасы. Умелое управление запасами минимизирует их объем, снижая расходы, связанные с запасами и повышая доходность активов. Вместе с тем объем запасов должен быть достаточным для успешной работы предприятия. Управление запасами связано с компромиссом между расходами по содержанию запасов и прибылью от владения ими. Чем выше объем запасов, тем выше стоимость их хранения, страхования, налогообложения, расходы на выплату процентов по кредиту для преобразования запасов. С их увеличением растут и затраты по поддержанию соответствующих источников финансирования, с другой стороны увеличение запасов снижает риск сокращения объектов производства из-за отсутствия запасов сырья и материалов на складе, а также риск потери покупателей из-за отсутствия запасов готовой продукции. Кроме того, большие объемы закупок приводят к увеличению скидок с продажной цены.

Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечению эффективного контроля за их движением.

Разработка политики управления запасами охватывает ряд последовательно выполняемых этапов работ, основными из которых являются:

1 Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде . Основной задачей этого анализа является выявление уровня обеспеченности производства и реализации продукции соответствующими запасами товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде и оценка эффективности их использования. Анализ проводится в разрезе основных видов запасов.

2 Определение целей формирования запасов . Цели могут быть:

- обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);

- обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);

- накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде

3 Оптимизация размера основных групп текущих запасов . С этой целью используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного размера заказа». Она может быть использована как для оптимизации размера производственных запасов, так и запасов готовой продукции. Расчетный механизм этой модели основан на оптимизации совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии. Эти операционные затраты предварительно разделяются на две группы:

а) сумма затрат по размещению заказов (включающих расходы по транспортированию и приемке товаров)

ОЗ_рз - сумма операционных затрат по размещению заказов; С_рз - средняя стоимость размещения одного заказа; ОПП – объем производственного потребления товаров в рассматриваемом периоде; РПП – средний размер одной партии поставки товаров.

Из приведенной формулы видно, что при неизменном объеме производственного потребления и средней стоимости размещения одного заказа общая сумма операционных затрат по размещению заказов минимизируется с ростом среднего размера одной партии поставки товаров.

б) сумма затрат по хранению товаров на складе.

ОЗ_хт - сумма операционных затрат по хранению товаров на складе; С_х - стоимость хранения единицы товара в рассматриваемом периоде.

Из приведенной формулы видно, что при неизменной стоимости хранения единицы товара в рассматриваемом периоде общая сумма операционных затрат по хранению товарных запасов на складе минимизируется при снижении среднего размера одной партии поставки товаров.

Таким образом, с ростом среднего размера одной партии поставки товаров снижается сумма операционных затрат по размещению заказов и возрастает сумма операционных затрат по хранению товаров на складе. Данная модель позволяет оптимизировать пропорции между этими двумя группами затрат так, чтобы их совокупная сумма была минимальной. Модель выражается формулой:

РПП_о - оптимальный средний размер партии поставки товаров.

Оптимальный средний размер производственного запаса определяется по формуле:

Для запасов готовой продукции расчет показателей аналогичен.

Необходимый объем финансовых средств авансированных на формирование запасов ТМЦ определяется по формуле:

ФС_З = СР ´ Н_З – КЗ

ФС_З – объем финансовых средств авансированных в запасы, СР – среднедневной объем расхода запасов, Н_З – норматив хранения запасов в днях, КЗ – средняя сумма кредиторской задолженности за преобразование товарно-материальных ценностей.

Расчет ведется по каждому из видов запасов. Суммирование результатов расчетов позволяет получить показатель общей потребности в финансовых ресурсах, авансируемых на формирование запасов, т.е. определить размер оборотных активов, обслуживающих эту стадию производственного цикла.

Минимизация текущих затрат по обслуживанию запасов представляет собой оптимизационную задачу, решаемую в процессе их нормирования.

Расчет оптимального размера партии поставки, при котором минимальная совокупность текущих затрат по обслуживанию запасов – метод экономически обоснованного объема запаса (EOQ) позволяет определить какую величину следует заказать

F – затраты по размещению и выполнению одного заказа, D – годовая потребность в запасах в единицах, H – затраты по хранению единицы производственного запаса в руб.

Данная модель основана на следующих предположениях: годовая потребность в запасах может быть точно спрогнозирована; объем продаж равномерно распределен в течение года; не происходит задержек в получении заказов.

Широкое распространение получила система управления запасами – АВС – разделение всей совокупности запасов на 3 категории, исходя из их стоимости, объема, частоты расходования в процессе производства и отрицательных последствий на конечные результаты деятельности предприятия.

Категория А включает ограниченное количество наиболее ценных видов ресурсов, которые требуют постоянного учета и контроля. Для ресурсов обязателен расчет оптимального размера заказа.

Категория В – менее дорогих видов запасов, которые проверяются при ежемесячной инвентаризации. Также приемлема методика определения оптимального размера заказа.

Категория С включает широкий ассортимент оставшихся малоценных видов производственных запасов, закупаемых обычно в большом количестве.

Метод АВС позволяет сосредоточиться на контроле наиболее важных видов запасов (А и В), и тем самым сэкономить время, ресурсы и повысить эффективность управления. Оптимальной считается пропорция АВС: 75% - 20% - 5%.

Выбор политики управления запасами практически заключается в ответе на вопрос: «какая величина запаса является для организации оптимальной?»

В качестве базовых индикаторов качества выбранной политики управления запасами могут использоваться как непосредственные, так и более обобщенные критерии, а также их различные комбинации.

- показатели достаточности запасов для удовлетворения покупательского спроса

- показатели, основанные на поиске оптимального размера заказа, исходящие из соотношения стоимости хранения запасов и стоимости выполнения заказа

- индикаторы, связанные с характеристиками денежных потоков от операций по закупке и реализации товара

- индикаторы, отражающие рентабельность деятельности предприятия при различных методах управления запасами.

В практике финансового менеджмента для отражения реальной стоимости запасов может быть использован метод LIFO (последний пришел - первый ушел). В соответствии с ним запасы направляются в производственное потребление или на реализацию по ценам, по которым было зафиксировано их последнее поступление. В отличие от метода FIFO (первый пришел - первый ушел), когда использование запасов осуществляется по ценам их первоначального формирования, метод LIFO позволяет получить реальную оценку этих результатов в условиях инфляции и эффективней управлять стоимостной формой движения запасов.

25. Кредитная политика предприятия и ее влияние на величину оборотных активов

Кредитная политика – проводимая предприятием линия в области проведения расчетов за отгруженную продукцию. Показатели определения кредитной политики:

1) срок предоставления кредита – период времени, в течение которого клиент должен оплатить купленный товар, т.е. он равен среднему периоду оплаты дебиторской задолженности.

2) стандарты кредитоспособности – это минимальная финансовая устойчивость, которой должен обладать клиент для получения возможности отсрочки платежа, размера допустимых сумм кредита. Они оцениваются с позиции заёмщика с использованием коэффициентов ликвидности, соотношения собственных и заёмных средств, рентабельности продаж и т.д.

3) политика сбора платежей – определяется степенью лояльности клиента. Это перечень мероприятий, которые планирует провести поставщик в отношении покупателей, несвоевременно оплачивающих счета.

4) скидки, предоставляемые за оплату в более ранние сроки.

Этапы формирования кредитной политики:

1) Определение принципов кредитной политики по отношению к клиентам. На этом этапе определяется, какой тип кредитной политики следует избрать предприятию:

- консервативный (жесткий, безрисковый) тип кредитной политики направлен на минимизацию кредитного риска.

- умеренный тип – характеризует типичные условия ее осуществления в соответствии с принятой финансовой политикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа.

- агрессивный (мягкий, рисковый) тип политики – тип, при котором приоритетной целью является максимизация дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации в кредит, сочетающийся с высоким уровнем кредитного риска.

2) Формирование системы кредитных условий (срок предоставления, размер кредита, стоимость кредита, система штрафных санкций за просрочку, исполнение обязательств по кредиту.)

3) Формирование стандартов оценки показателей кредитоспособности и дифференциация условий предоставления кредита.

4) Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности.

5) Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности.

Принятие решений о предоставлении кредитов должно сопровождаться страхованием от возможных рисков.

26. Основные формы рефинансирования дебиторской задолженности
предприятия

Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка позволяют использовать рефинансирование дебиторской задолженности , т.е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги. Основные формы рефинансирования дебиторской задолженности – факторинг, учет векселей, форфейтинг, секъюритизация, иные формы ее краткосрочного финансирования (спонтанное финансирование, кредиторская задолженность по товарным и финансовым обязательствам, краткосрочные банковские кредиты).

1) факторинг представляет собой финансовую операцию, заключающуюся в уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании “фактор-компании”, которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга. За осуществление такой операции банк (“фактор-компания”) взимают с предприятия-продавца определенную комиссионную плату в процентах к сумме платежа. Ставки комиссионной платы дифференцируются с учетом уровня платежеспособности покупателя продукции и предусмотренных сроков ее оплаты. Кроме того, при проведении такой операции банк (“фактор-компания”) в срок до 3-х дней осуществляет кредитование предприятия-продавца в форме предварительной платы долговых требований по платежным документам (обычно в размере от 70-90% суммы долга, в зависимости от фактора риска). Остальные 10-30% суммы долга временно депонируются банком в форме страхового резерва при его непогашении покупателем (эта депонированная часть долга возвращается предприятию-продавцу после полного погашения суммы долга покупателем).

Факторинговая операция позволяет предприятию-продавцу рефинансировать преимущественную часть дебиторской задолженности по предоставленному покупателю кредиту в короткие сроки, сократив тем самым период финансового и производственного цикла.

К недостаткам факторинговой операции можно отнести лишь дополнительные расходы продавца, связанные с продажей продукции, а также утрату прямых коммуникативных актов и соответствующей информации с покупателем в процессе осуществления им платежей.

Процесс факторинга:

1 – поставка продукции

2 – передача счетов-фактур на отгруженную продукцию

3 – немедленная оплата дебиторской задолженности в размере 70-90% общей суммы счетов; остальная часть общей суммы за минусом комиссионного вознаграждения банка выплачивается поставщику в срок, установленный в договоре

4 – выставление счетов к оплате в установленный срок

5 – оплата счетов в установленный срок

2) учет векселей , выданных покупателями продукции, представляет собой финансовую операцию по их продаже банку (или другому финансовому институту, другому хозяйствующему субъекту) по определенной (дисконтной) цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, срока погашения и учетной вексельной ставки. Учетная вексельная ставка состоит из средней депозитной ставки, ставки комиссионного вознаграждения и уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселедателя. Указанная операция может быть осуществлена только с переводным векселем.

3) форфейтинг представляет собой финансовую операцию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному (коммерческому) кредиту путем передачи переводного векселя в пользу банка (факторинг компании) с уплатой последнему комиссионного вознаграждения

Банк (факторинговая компания) берет на себя обязательство по финансированию экспортной операции путем выплаты по учтенному векселю, который гарантируется предоставлением аваля (вексельное поручительство, гарантия), согласно которому, поручившееся лицо – авалист принимает на себя ответственность за оплату векселя перед его владельцем банка страны-импортера. В результате форфейтинговой операции задолженность покупателем по товарному (коммерческому) кредиту трансформируется в задолженность финансовую (в пользу банка).

По своей сути форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга и учета векселей. В отличие от факторинга форфейтинг является однократной операцией. Он используется при осуществлении долгосрочных (до 7 лет) экспортных поставок.

Недостатком форфейтинга является высокая стоимость, поэтому предприятию-экспортеру следует проконсультироваться с банком (факторинговой компанией) еще до начала переговоров с иностранным импортером продукции, чтобы иметь возможность включить расходы по форфейтинговой операции в стоимость контракта.

1 – предприятие-экспортер и предприятие-импортер заключают между собой соглашение о поставке продукции, формах и сроках платежа (платежи осуществляются обычно по мере выполнения отдельных этапов соглашения). Предприятие-импортер в соответствии с соглашением, обязуется осуществить платежи посредством коммерческих векселей, авансируемых, гарантируемы банком его страны.

2 – предприятие-экспортер заключает соглашение с банком (факторинговой компанией своей страны), который обязуется за комиссионное вознаграждение финансировать поставки продукции путем выплаты по учтенным им векселям.

3 – предприятие-импортер индоссирует (передает права по векселю другому лицу) свои векселя в банки своей страны.

4 – банк страны-импортера пересылает индоссированные им векселя предприятия-импортера в адрес предприятия-экспортера.

5 – предприятие-экспортер продает векселя банку (фактор компании своей страны) и получает за это соответствующие средства.

6 – банк (факторинговая компания) страны-экспортера индоссирует векселя, передаваемые на РЦБ.

4) за границей широко используется еще одна форма рефинансирования дебиторской задолженности – секъюритизация . Это процесс объединения прибыльных активов в пул с последующей продажей долей в этом пуле в форме ценных бумаг, обеспеченных активами (asset-backedsecurities– ABS).

27. Основные элементы процесса управления дебиторской задолженностью на предприятии

Дебиторская задолженность представляет собой сумму долгов причитающихся организации от юридических и физических лиц в результате хозяйственных отношений между ними или отвлечение средств из оборота организации и использование их другими организациями или физическими лицами.

На уровень дебиторской задолженности влияют следующие факторы:

1. оценка и классификация клиентов в зависимости от вида продукции, объема закупок, платежеспособности, истории кредитных отношений и условий оплаты

2. контроль расчетов с дебиторами, оценка реального состояния дебиторской задолженности

3. анализ и планирование денежных потоков с учетом коэффициента инкассации

Управление дебиторской задолженностью основано на двух подходах:

1) сравнении дополнительной прибыли, связанной со схемой спонтанного финансирования, с затратами и потерями, возникающими при изменении политики реализации продукции

2) сравнении и оптимизации величины и сроков дебиторской и кредиторской задолженностей по уровню кредитоспособности, времени отсрочки платежа, стратегии скидок, доходам и расходам по инкассации.

Оценка реального состояния дебиторской задолженности, т.е. оценка вероятности безнадежных долгов, один из важнейших вопросов управления оборотным капиталом. Эта оценка ведется отдельно по группам дебиторской задолженности с различными сроками возникновения. С целью максимизации притока денежных средств предприятию следует использовать разнообразные модели договоров с гибкими условиями формы оплаты и ценообразования. Возможно различные варианты: от предоплаты или частичной предоплаты до передачи на реализацию и банковской гарантии.

Формирование политики управления дебиторской задолженностью организации (ее кредитной политики по отношению к покупателям продукции) осуществляется по следующим основным этапам:

1) анализ дебиторской задолженности организации в предшествующем периоде,

2) формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции,

3) определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) или потребительскому кредиту,

4) формирование системы кредитных условий,

5) формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита,

6) формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности,

7) обеспечение использования в организации современных форм рефинансирования дебиторской задолженности,

8) построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности.

Расшифровка этапов:

1) анализ дебиторской задолженности организации в предшествующем периоде – основной задачей анализа является оценка уровня и состава дебиторской задолженности, а также эффективности инвестируемых в них финансовых средств.

При проведении анализа рассчитываются:

- коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность (дебиторская задолженность делится на общую сумму оборотных активов)

- средний период инкассации дебиторской задолженности (средний остаток дебиторской задолженности / сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде)

- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (общая сумма оборота по реализации продукции (выручка) / средний остаток дебиторской задолженности)

- оценивается состав дебиторской задолженности по отдельным ее «возрастным группам» , т.е. по предусмотренным срокам ее инкассации.

- коэффициент просроченной дебиторской задолженности = сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в предусмотренный срок / общая сумма дебиторской задолженности

- “средний возраст” просроченный дебиторской задолженности = средний остаток дебиторской задолженности неоплаченный в срок / сумма однодневного оборота по реализации продукции.

Также определяется сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность.

Результаты анализа используются в процессе последующей разработки отдельных параметров кредитной политики организации.

2) формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции - в процессе формирования принципов решаются 2 основных вопроса:

1) в каких формах осуществлять реализацию продукции в кредит. Формы реализации продукции в кредит имеют две разновидности – товарный (коммерческий) или потребительский кредит. Товарный кредит представляет собой форму оптовой реализации продукции ее продавцом на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка превышает обычные сроки банковских расчетов (обычно товарный кредит предоставляется на срок 1-6 месяцев). Потребительский кредит представляет собой форму розничной реализации товаров покупателям с отсрочкой платежа (1 месяц – 6 лет).

2) какой тип кредитной политики следует избрать: консервативный, умеренный, агрессивный.

Консервативная (жесткая) политика направлена на минимизацию кредитного риска. Это достигается за счет: сокращения круга покупателей в кредит за счет групп повышенного риска, минимизации сроков и размеров предоставленного кредита, ужесточения условий предоставления кредита и повышения его стоимости, использование жестких процедур инкассации дебиторской задолженности.

Умеренная политика характеризуется средним уровнем кредитного риска.

Агрессивная политика характеризуется стремлением предприятия к максимальному наращиванию объема реализации продукции, в том числе за счет продажи в кредит, не считаясь с высоким уровнем риска: максимальное распространение кредита на все группы покупателей, в том числе и на рискованных, увеличение периода предоставления кредита и его размера, снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров, предоставление покупателям возможности пролонгировать кредит.

Задача выбора кредитной политики решается каждым предприятием исходя из целевых установок, планов и предпочтений руководства и финансовых менеджеров.

В процессе выбора типа кредитной политики учитываются след факторы:

- общее состояние экономики

- современная финансовая практика осуществления торговых операций

- сложившаяся конъюнктура товарного рынка

- финансовые возможности предприятия в частности отвлечения средств в дебиторскую задолженность

- отношение собственников и менеджеров к уровню допустимого риска в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

3) определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) или потребительскому кредиту .

Расчет необходимой суммы финансовых средств производится по формуле:

И_ДЗ = О_РК * К_С:Ц * (ППК_СР + ПР_СР ) : 360

И_ДЗ – необходимая сумма финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность, О_РК – планируемый объем реализации продукции в кредит, К_С:Ц – коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выражен десятичной дробью, ППК_СР – средний период предоставления кредита покупателям в днях, ПР_СР – средний период просрочки платежей по предоставленному кредиту в днях

4) формирование системы кредитных условий . В состав условий входят следующие элементы:

- срок предоставления кредита (кредитный период) характеризует предельный период, на который покупателю предоставляется отсрочка платежа за реализованную продукцию;

- размер предоставляемого кредита (лимит кредита) характеризует максимальный предел суммы задолженности покупателя по предоставляемому товарному или потребительскому кредиту;

- стоимость предоставления кредита (система ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию) характеризуется системой ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию;

- система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями.

5) формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита – в составе установления таких стандартов покупателей лежит их кредитоспособность. Формирование системы стандартов оценки покупателей включает следующие элементы:

1) определение системы характеристик, оценивающих кредитоспособность отдельных групп покупателей,

2) формирование и экспертиза информационной базы проведения оценки кредитоспособности покупателей, обеспечение ее достоверности,

3) выбор методов оценки отдельных характеристик кредитоспособности покупателей определяется содержанием оцениваемых характеристик,

4) группировка покупателей продукции по уровню кредитоспособности,

5) дифференциация кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателя.

6) формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности – в составе этой группы должны быть предусмотрены сроки и формы предварительного и последующего напоминания покупателям о дате платежей, возможности и условий пролонгирования долга по предоставляемому кредиту, условий возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов.

7) обеспечение использования в организации современных форм рефинансирования дебиторской задолженности – развитие рыночных отношений позволяет использовать в практике финансового менеджмента понятие рефинансирования с точки зрения управления дебиторской задолженностью, т.е. ускоренный перевод ее в другие формы оборотных активов организации: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги. Формы: факторинг, учет векселей, форфейтинг.

8) построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности . Контроль организуется в рамках построения общей системы финансового контроля в организации как самостоятельный его блок.

28. Управление краткосрочной кредиторской задолженностью

Пассив предприятия – это обязательства предприятия перед собственниками и внешние обязательства. В пассиве баланса выделяют виды статей: «собственный капитал», «долгосрочные обязательства», «краткосрочные обязательства».

Краткосрочные обязательства (не более года) – обязательства, которые покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Делятся на краткосрочную задолженность и текущие обязательства. Сюда относятся: счета и векселя к оплате, долговые свидетельства о получении компанией краткосрочного займа, задолженность по налогам и отсроченные налоги, задолженность по заработной плате, различные полученные авансы, часть долгосрочных обязательств, подлежащая выплате в текущем периоде.

Таким образом, краткосрочная кредиторская задолженность - это банковские ссуды и неоплаченные счета других предприятий.

Управление кредиторской задолженностью сводится к тому, чтобы кредиторская задолженность, снижая дефицит оборотных средств, не ослабляла финансовую устойчивость предприятия, его финансовый имидж и т.д. Объем кредиторской задолженности должен быт увязан с финансовым состоянием предприятия и сопоставим с дебиторской задолженностью.

Процесс разработки политики управления краткосрочной кредиторской задолженностью включает этапы:

1) выбор поставщика (солидность, возможность установления долгосрочных отношений, наличие различных схем поставки сырья и материалов)

2) контроль своевременности расчетов (превышение предельного срока оплаты поставленных материалов и сырья приводит к штрафным санкциям)

3) выбор момента расчета с конкретным кредитором в конкретной ситуации (скидка при быстрой оплате).

4) проведение сравнительного анализа величины дебиторской задолженности с величиной кредиторской задолженности (нужно, чтобы дебиторская задолженность меньше или равна кредиторской задолженности)

5) анализ фактических потерь, связанных с непогашением краткосрочной кредиторской задолженности.

Управление кредиторской задолженностью предполагает также избирательный подход к контрагентам предприятия, которые должны быть разделены по степени их приоритетности для деятельности предприятия.

Главной задачей финансового менеджера при управлении кредиторской задолженностью является определение оптимальных сроков погашения задолженности . При этом следует иметь в виду:

- задолженность должна быть бесплатной или же цена ее должна быть минимальна;

- удержание задолженности не должно наносить ущерб репутации предприятия;

- стремление к максимизации величины кредиторской задолженности не означает, что организация для этого может нарушать законы или условия сделок.

Исходя из перечисленных условий, составляется бюджет кредиторской задолженности . В его основе лежат результаты анализа состояния и динамики кредиторской задолженности, а целью составления такого бюджета является поиск возможностей увеличения размера части задолженности или возможностей продления срока ее погашения, и, следовательно, снижения текущих финансовых потребностей предприятия. Бюджет кредиторской задолженности может быть частью платежного календаря организации.

29. Методы оптимизации остатка денежных активов с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия

Управление остатком денежных средств – малая часть в общем управлении денежным оборотом предприятия. В зависимости от формы остатка различается управление:

1) налично-денежным остатком средств;

2) безналичным остатком средств.

В основе управления остатка наличных денежных средств на предприятии лежит контроль за налично-денежными потоками, осуществляемый с помощью чековой книжки предприятия на снятие наличных денежных средств с расчетного счета, карточек с образцами подписей должностных лиц предприятия, приходных и расходных ордеров по денежным потокам кассы, утвержденного лимита кассы и т.д. Центральная проблема управления – это оптимальный размер остатка безналичных денежных средств . Финансовый менеджер может управлять остатком денежных средств лишь точно представляя формы банковских расчетов, а также порядок и сроки прохождения платежных документов от банка покупателя до банка, обслуживающих предприятие. Финансовый менеджер должен разграничивать доступный остаток денежных средств, реальный остаток денежных средств, колебание, доступности, чистый остаток денежных средств в пути. Финансовый менеджер проводит политику увеличения реального доступного остатка и положительное сальдо чистого остатка денежных средств в пути, замедляя расчеты с поставщиками при одновременном ускорение расчетов с покупателями продукции предприятия.

Управление денежными активами или остатком денежных средств и их эквивалентов, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами. Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на размер капитала, инвестируемого в оборотные активы, а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности. Формирование предприятием денежных авуаров вызывается рядом причин, которые положены в основу соответствующей классификации остатков его денежных активов.

Операционный (трансакционный) остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с операционной деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.

Страховой (резервный) остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия.

Инвестиционный (спекулятивный) остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых инвестиций при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег.

Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг.

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. Наряду с этой основной целью важной задачей является также обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка. С позиций форм накопления денежных авуаров и управления платежеспособностью предприятия его денежные активы подразделяются на следующие элементы:

- денежные средства в национальной валюте;

- денежные средства в иностранной валюте;

- денежные авуары в форме эквивалентов денежных средств (краткосрочных высоколиквидных финансовых инвестиций).

При осуществлении этого управления следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого размера денежных активов, т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия. С другой стороны, денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка . Эти противоречивые требования должны быть учтены при осуществлении управления денежными активами, которое в связи с этим приобретает оптимизационный характер.

30. Использование модели Баумоля в управлении денежными активами
предприятия

Денежные средства и краткосрочные ценные бумаги относят к наиболее ликвидным активам предприятия. В состав денежных средств входят деньги в кассе, на расчетном, валютном, депозитном и иных счетах в банках. Ценные бумаги составляют краткосрочные финансовые вложения и включают финансовые инструменты частных эмитентов и государства. Денежные средства и легко-реализуемые ценные бумаги часто называют денежными активами. Для оптимизации объема денежных средств необходимо предприятие целесообразно оценить:

- общую величину денежных средств и их эквивалентов;

- каждую величину денежных средств следует держать на расчетном счете в банке, а какую в форме легко-реализуемых ценных бумаг;

- когда и в какой сумме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых элементов оборотных активов.

Для управления денежной наличностью в практике западных корпораций наибольшее распространение получили математические модели Баумоля, Миллера-Орра, Стоуна и Монте-Карло.

Исходными положениями Модели Баумоля является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых инвестиций и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного 0.

Однако каждая операция по продаже краткосрочных инвестиционных активов или получению кредита связана для предприятия с определенными расходами, размер которых возрастает с увеличением частоты (или сокращением периода) пополнения денежных средств.

Для экономии общей суммы расходов по обслуживанию операций пополнения денежных средств, следует увеличить период (или снизить частоту) этого пополнения. В этом случае соответственно увеличатся размеры максимального и среднего остатка денежных средств. Однако эти виды остатков денежных средств доходов предприятию не приносят; более того, рост этих остатков означает потерю для предприятия альтернативных доходов в форме краткосрочных финансовых инвестиций. Размер этих потерь равен сумме остатков денежных средств, умноженной на среднюю ставку процента по краткосрочным финансовым инвестициям (выраженную десятичной дробью).

Модель Баумоля позволяет определить оптимальную частоту пополнения и оптимальный размер остатка денежных средств, при которых совокупные потери будут минимальными.

Математический алгоритм расчета максимального и среднего оптимальных размеров остатка денежных средств в соответствии с моделью Баумоля имеет следующий вид.

ДА_МАКС =

ДА_макс – оптимальный размер максимального остатка денежных активов предприятия; - оптимальный размер среднего остатка денежных активов предприятия; Р₀ – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств; P _д – уровень потери альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым инвестициям), выраженный десятичной дробью; PO до – планируемый объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности (суммы расходования денежных средств).

Применяя модель Баумоля предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств в течение некоторого периода времени. Все средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги, как только запас денежных средств истощается т.е. становится равным 0 или достигает некоторого заданного уровня безопасности предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначального уровня. Динамика остатка средств на расчетном счету представляет собой пилообразный график.

Q – сумма накопления, Q /2 – средний запас денежных средств

Существенный недостаток модели Баумоля – предположение устойчивости и предсказуемости денежных потоков. Кроме того, она не учитывает сезонности и цикличности производства.

31. Модель Миллера-Орра: сущность, возможности применения

Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко. Остаток на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель Миллера-Орра представляет собой еще более сложный алгоритм определения оптимального размера остатков денежных активов. Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно и остатка денежных активов. Минимальный предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка, а максимальный - на уровне трехкратного размера страхового остатка.

Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

Если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов.

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).

3. Определяются расходы (Pх) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).

4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле:

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги :

Ов = Он + S

6. Определяют точку возврата (ТВ) – величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он, Ов):

Тв = Он + (S / 3)

Несмотря на четкий математический аппарат расчетов оптимальных сумм остатков денежных активов обе приведенные модели (Модель Баумоля и Модель Миллера-Орра) пока еще сложно использовать в отечественной практике финансового менеджмента по следующим причинам:

• хроническая нехватка оборотных активов не позволяет предприятиям формировать остаток денежных средств в необходимых размерах с учетом их резерва;
• замедление платежного оборота вызывает значительные (иногда непредсказуемые) колебания в размерах денежных поступлений, что соответственно отражается и на сумме остатка денежных активов;
• ограниченный перечень обращающихся краткосрочных фондовых инструментов и низкая их ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с краткосрочными финансовыми инвестициями

32. Сущность модели Стоуна, ее использование в управлении денежными активами предприятия

Модель Стоуна дополняет модель Миллера-Орра в виде чисел, кроме верхнего и нижнего лимитов денежных остатков (внешних лимитов), двухконтрольных и внутренних лимитов.

При достижении остатком денежных средств верхнего денежного предела вместо автоматического перевода избыточных денежных средств в ценные бумаги, будет осуществлён прогноз на несколько предстоящих дней и если прогнозный остаток остаётся выше внутреннего лимита то ценные бумаги будут приобретены. Если же прогнозный остаток будет ниже внутреннего лимита, то ценные бумаги приобретены не будут. Аналогично при достижении остатком денежных средств нижнего внешнего предела решение о продаже ценных бумаг будет приниматься на основании сравнения прогнозного остатка и внутреннего нижнего лимита.

33. Методы управления денежными средствами предприятия

Денежные средства и краткосрочные ценные бумаги относят к наиболее ликвидным активам предприятия. В состав денежных средств входят деньги в кассе, на расчетном, валютном, депозитном и иных счетах в банках. Ценные бумаги составляют краткосрочные финансовые вложения и включают финансовые инструменты частных эмитентов и государства. Денежные средства и легкореализуемые ценные бумаги часто называют денежными активами.

Управление денежными средствами – основа эффективного финансового менеджмента. Современные методы планирования, учета и контроля денежных средств позволяют руководителю определить, какие из подразделений предприятия генерируют наибольшие денежные потоки, в какие сроки и по какой цене наиболее целесообразно привлекать финансовые ресурсы, во что эффективно инвестировать свободные денежные средства.

Основными задачами анализа денежных средств являются:

- оперативный, повседневный контроль за сохранностью наличных денежных средств и ценных бумаг в кассе предприятия;

- контроль за использованием денежных средств строго по целевому назначению;

- контроль за правильными и своевременными расчетами с бюджетом, банками, персоналом;

- контроль за соблюдением форм расчетов, установленных в договорах с покупателями и поставщиками;

- своевременная выверка расчетов с дебиторами и кредиторами для исключения просроченной задолженности;

- диагностика состояния абсолютной ликвидности предприятия;

- прогнозирование способности предприятия погасить возникшие обязательства в установленные сроки;

- способствование грамотному управлению денежными потоками предприятия.

Цель управления денежными средствами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину, для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных ситуаций, увеличить скорость поступления наличных денег, снизить скорость выплат денежных средств, рассчитать оптимальный размер денежных средств, реализовать принцип максимальной отдачи от вложения наличных денежных средств.

В процессе управления денежными средствами учитываются три следующих фактора : рутинность, предосторожность, спекулятивность.

Методы управления денежными средствами предусматривают:

- синхронизацию денежных потоков;

- использование денежных средств в пути;

- ускорение денежных поступлений;

- контроль выплат.

Синхронизация денежных потоков . Стараясь увеличить достоверность прогнозов, и добившись того, чтобы денежные поступления сочетались с денежными выплатами наилучшим образом, фирма может сократить текущий остаток на счете банка до минимума. Зная об этом, компании договариваются с поставщиками о перечислении сумм, подлежащих выплате, а с покупателями о получении задолженности в соответствии с постоянными в течение месяца «платежными циклами». Это способствует синхронизации денежных потоков и в свою очередь помогает сократить остаток средств на счете, уменьшить банковские кредиты, снизить расходы на выплату процентов и увеличить прибыль.

Использование денежных средств в пути . Денежные средства в пути – разница между остатком денежных средств, отраженным в текущем счете фирмы и проходящим по банковским документам. Таким образом, на банковском счете в течение какого-то времени будет находиться дополнительная сумма денег, которая может быть использована. Если работа с дебиторами в данной фирме налажена лучше, чем у ее кредиторов, то учетные документы фирмы будут показывать отрицательное сальдо; тогда как документы банка, который контролирует ее операции, - положительное.

Ускорение денежных поступлений . Не менее важной проблемой при управлении денежными средствами является поиск способов увеличения их поступления на предприятие: сдача в аренду, создание системы оценки клиентов и учетов рисков работы с ними, разделение поставщиков на категории и по степени их важности для предприятия, оценка срочности потребности в инвестициях, определение группы товаров, приносящих наибольшую прибыль.

Контроль выплат , предусматривающий централизацию расчетов с кредиторами. Это позволяет финансовому менеджеру правильно оценить поступающие потоки денежных средств по фирме в целом и составить график необходимых выплат. Кроме того, появляется возможность более эффективного контроля расчетов с кредиторами и движения средств в пути.

Эффективность политики управления денежными средствами предприятия можно оценить, сравнивая прогноз бюджета движения денежных средств, прогнозный бухгалтерский баланс и бюджет доходов и расходов с фактическими данными, полученными в отчетном периоде. Выявление отклонений позволит сделать выводы о нарушении в движении денежных средств.

Этапы управления денежными средствами: расчет времени обращения денежных средств; анализ денежных потоков; прогнозирование денежных потоков; определение оптимального уровня денежных средств.

1. Расчет времени обращения денежных средств . Цикл обращения денежной наличности – это время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота (запасы, дебиторская задолженность). Сокращение операционного цикла возможно за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности. Финансовый цикл может быть сокращен за счет этих же факторов, а также за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Операционный цикл = время обращения запасов + время обращения дебиторской
задолженности

Финансовый цикл = операционный цикл - время обращения кредиторской
задолженности

2. Анализ денежных потоков.

3. Прогнозирование денежных потоков . Его сущность сводится к исчислению возможных источников поступления и оттока денежных средств. Т.к. большинство показателей трудно спрогнозировать, то прогнозирование сводят к построению бюджетов денежных средств, учитывая основные составляющие потока: объем реализации, долю выручка за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности.

Этапы прогнозирования: прогнозирование денежных поступлений; расчет чистого денежного потока (излишек – недостаток); определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании. Для расчетов используется балансовый метод:

О_Н + П = Р + О_К

О_Н – остатки на начало, О_К – остатки на конец, П – поступления, Р – расход.

4. Определение оптимального уровня денежных средств. Для расчета оптимального расчета остатка денежных средств на расчетном счету используются модели, позволяющие оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном счете, долю, которую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.

1) Модель Баумоля. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течение некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает уровня безопасности, то предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы. Эта модель приемлема только для предприятий, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы.

2) Модель Миллера – Орра. Логика модели следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата. Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доведя их запас до нормального предела.

Эти модели позволяют формировать оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете (это ключевой показатель для расчета денежного потока).

34. Операционный анализ и его роль в управлении финансовым обеспечением

Одним из достаточно простых и результативных методов анализа с целью оперативного и стратегического планирования и управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия является операционный анализ , называемый также анализом «затраты-объем-прибыль», или CVP-анализ. Данный метод позволяет выявить зависимость финансовых результатов деятельности от изменения издержек, цен, объемов производства и сбыта продукции.

В широком смысле CVP-анализ следует рассматривать как операционный анализ, который в качестве своей основной цели ставит оценку производительности и эффективности работы коммерческой организации и выработку рекомендаций для администрации предприятия. Он не ограничивается только бухгалтерской информацией. Он может включать в себя оценку организационной структуры управления, методов производства и т.д.

В узком смысле под CVP-анализом следует понимать анализ содействия доходу или анализ безубыточности. Идея метода была разработана в 1930 г. американским инженером Уолтером Раутенштрахом, он его рассматривал, прежде всего, как метод планирования.

CVP-анализ позволяет отыскать наиболее выгодное соотношение между переменными и постоянными затратами, ценой и объемом производства продукции. Главная роль в выборе стратегии поведения предприятия принадлежит показателю маржинального дохода.

Операционный анализ является неотъемлемой частью управленческого учета и управленческого анализа, а результаты этого анализа могут составлять коммерческую тайну предприятия. Прежде всего, результаты этого анализа необходимы руководству предприятия для принятия ими правильных управленческих решений. С помощью CVP-анализа определяются резервы, обеспечивается объективная оценка состояния резервов производства и степени их использования. При этом очевидны реальный дефицит или убыток ресурсов, объективная потребность в их увеличении или прирост производства на имеющихся ресурсах.

Операционный анализ может быть только внутренним . Он использует весь комплекс экономической информации, носит оперативный характер и полностью подчинен воле руководства предприятия. Только такой анализ имеет возможность реально оценить состояние дел на предприятии, исследовать структуру себестоимости не только всей выпущенной и реализованной продукции, но и себестоимость отдельных ее видов, состав коммерческих и управленческих расходов, позволяет с особой тщательностью изучить характер ответственности должностных лиц за полученными отклонениями.

Отнесение операционного анализа к функциям управления обусловлено рядом обстоятельств:

- анализ проводится на всех уровнях управления и во всех подразделениях хозяйствующего субъекта;

- анализ строится на единой методологической основе, что дает возможность вырабатывать общие подходы к организации и проведению анализа в различных отраслях, регионах и других структурных сообществах хозяйствующих единиц;

- анализ финансово-хозяйственной деятельности является необходимым элементом в системе функций управления предприятием, поскольку без него не могут реализовываться и многие другие функции, в первую очередь связанные с принятием управленческих решений.

Анализ занимает промежуточное место между функцией сбора информации и функцией принятия управленческих решений, поэтому он является основным компонентом обеспечения антикризисного развития хозяйствующего субъекта.

Ключевыми элементами операционного анализа любого предприятия служат:

операционный рычаг – неотъемлемая часть управленческого учета. В отличие от внешнего финансового анализа, результаты операционного (внутреннего) анализа могут составлять коммерческую тайну предприятия.

порог рентабельности – это такая выручка от продаж, при которой предприятие не имеет убытков, но еще не получило прибыль.

запас финансовой прочности предприятия – свидетельствует о том, насколько предприятие может выдержать снижение выручки от продаж без серьезной угрозы для своего финансового положения, т.е. сохранит ли оно свою финансовую устойчивость и платежеспособность на прежнем уровне.

35. Денежный оборот предприятия и комплексное управление денежными потоками

Платежный оборот - процесс движения средств платежа, применяемых в данной стране. Оно включает не только движение денег как средств платежа в налично-денежном и безналичном оборотах, но и движение других средств платежа (чеков, депозитных сертификатов, векселей и т.д.).

Денежный оборот является составной частью платежного оборота. Это проявление сущности денег в их движении. Это сумма всех денежных платежей предприятий, организаций, учреждений и населения, совершаемых с участием денег, функционирующих в качестве средства обращения и средства платежа

Денежное обращение , включающее оборот наличных денег, в свою очередь, служит составной частью денежного оборота. Обращение денежных знаков предполагает их постоянный переход от одних юридических или физических лиц к другим. Движение денежной единицы в безналичном обороте отражается в виде записей по счетам в банке. В подобной ситуации движение наличных денег замещается кредитными операциями, выполняемыми при участии банка, по счетам участников соответствующих операций. Поэтому понятие «денежное обращение» можно отнести только к части денежного оборота, а именно к налично-денежному обороту. Под денежно-платежным оборотом понимается часть денежного оборота, где деньги функционируют как средство платежа независимо от того, безналичный это оборот или наличный.

Комплексное управление денежным оборотом на предприятии представляет процесс, основанный на нормах, нормативах и лимитах, АСУ, финансового анализа и расчетов, реализуется в оптимизации денежного оборота и высвобождении дополнительных денежных и материальных ресурсов и денежных потоков в инвестициях.

Д’ = Д + ΔД

Д’ – новые денежные средства; Д – первоначально авансированные производству денежные средства, Δ Д – увеличение величины первоначально авансированных денежных средств в результате производства и реализации товаров.

При Δ Д > 0 первоначально авансированные денежные средства увеличиваются на сумму прибыли;

При Δ Д < 0 , предприятие является нерентабельным (то есть убыточным)

В процессе осуществления всех видов хозяйственных и финансовых операций организация генерирует движение денежных средств в форме их поступлений или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия представляет собой непрерывный во времени процесс и определяется понятием денежный поток . Он представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, создаваемых хозяйственной деятельностью предприятия.

Денежные потоки предприятия – это поступления и выплаты денежных средств, распределенных по времени и обусловленные деятельностью предприятия. Классификацию денежных потоков производят обычно по следующим признакам:

1 По видам обеспечивающей деятельности: денежный поток производственной деятельности , денежный поток инвестиционной деятельности , денежный поток финансовой деятельности

2 По направлению движения: положительный , отрицательный

3 По методу исчисления объема: валовой , чистый

4 По способу оценки во времени: настоящий , будущий (прогнозируемый)

5 По уровню достаточности: избыточный , дефицитный

Денежный поток, в котором отток превышает приток, называется негативным , а денежный поток с превышением притока – позитивным .

Для эффективного управления денежными потоками необходимо знать: их величину за определенный период времени, основные их элементы, виды деятельности, генерирующие потоки денежных средств, распределение общего объема денежных потоков разных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода, факторы внутреннего и внешнего характера, влияющие на формирование денежных потоков.

Методы оценки денежных потоков:

Прямой метод : расчет потоков осуществляется на основе счетов бухучета предприятия. Квартальная форма отчета (отчет о движении денежных средств) построено именно на основе прямого метода, при этом превышение поступления над выплатами как по предприятию в целом, так и по видам деятельности означает приток денежных средств, а превышение выплат над поступлениями – отток.

Источники притоков : от основной деятельности (выручка от реализации продукции, поступление дебиторской задолженности, поступления от продаж товарно-материальных ценностей, авансы покупателей); от инвестиционной деятельности (продажа незавершенного строительства, долгосрочные финансовые вложения, ставка процента по долгосрочным финансовым вложениям); финансовая деятельность (краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы, поступления от продажи векселей предприятием и оплаты их должниками, поступления от эмиссии акций и целевое финансирование).

Источники оттоков : от основной деятельности (платежи поставщикам, выплаты зарплаты, платежи в бюджет и внебюджетные фонды, проценты за кредит, выплаты по фонду потребления и погашения кредиторской задолженности); от инвестиционной деятельности (капвложения на развитие производства); финансовая деятельность (погашения краткосрочной и долгосрочной задолженности и займов, выплата дивидендов покупка и продажа векселей и акций)

В долгосрочной перспективе прямой метод дает возможность оценить уровень ликвидности предприятия. В оперативном управлении прямой метод расчета можно использовать для контроля над процессом формирования выручки от реализации продукции и выводов относительно достаточности средств для платежей по финансовым обязательствам.

Недостаток метода : он не учитывает взаимосвязь полученного финансового результата (прибыли) с изменением абсолютного размера денежного потока.

Косвенный метод предпочтительнее с аналитической точки зрения, т.к. позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением денежных средств.

Расчет денежных потоков косвенным методом ведется по показателям чистой прибыли с соответствующими корректировками на статьи, отражающих реальные денежные средства по счетам бухучета.

Косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по видам деятельности и показывает, где конкретно овеществлена прибыль предприятия и куда вложены «живые» деньги. Косвенный метод базируется на изучении отчета о прибылях и убытках снизу вверх, поэтому его называют нижним, а прямой – верхним, так как прямым методом отчет о прибылях и убытках анализируется сверху вниз.

В рамках оного денежного периода поступления имеют место либо в начале, либо в конце периода. Поступление в начале (авансовое) – пренумерандо . В конце периода – постнумерандо . Это связано с принципами учета: итоги и оценка финансовых результатов производится в конце отчетного периода. Отчет о прибыли – за год. Поступления денежных средств во времени неравномерно, поэтому удобнее все поступления отнести на конец периода, за счет этого формируется равные временные периоды. Поток пренумерандо имеет значение при анализе различных схем накопления денежных средств для последующего их инвестирования.

Матричный метод . Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она удобна для финансового анализа, так как является простой и наглядной формой совмещения разнородных, но взаимоувязанных экономических явлений.

Управление денежными потоками включает:

- идентификацию денежных потоков по их отдельным видам;

- определение общего объема денежных потоков разных видов в рассматриваемом периоде;

- распределение общего объема денежных потоков разных видов по отдельным интервалам исследуемого периода;

- анализ и оценку факторов внутреннего и внешнего характера, которые влияют на формирование денежных потоков.

Управление денежными потоками предприятий неразрывно связано со стратегией самофинансирования, которая является наиболее предпочтительной для крупных компаний. Данная стратегия предполагает возмещение затрат по расширенному воспроизводству преимущественно за счет собственных источников (чистой прибыли и амортизационных отчислений).

Важнейшие факторы максимизации чистого денежного потока следующие:

- снижение величины переменных и постоянных издержек;

- осуществление эффективного налогового планирования, способствующего уменьшению суммарных налоговых выплат;

- разработка рациональной ценовой политики, обеспечивающей максимизацию выручки от продаж;

- использование способов ускоренной амортизации основных средств и снижение периода амортизации нематериальных активов.

36. Организация обеспечения краткосрочной финансовой политики
предприятия

Организация обеспечения КФП предприятия строится на определенных принципах:

1) Принцип самоокупаемости и самофинансирования. Самоокупаемость – средство, обеспечивающее финансирование организации, которое должно окупаться, т.е. принести доход, который соответствует минимально необходимому уровню рентабельности. Самофинансирование – полная окупаемость затрат на производство и реализацию продукции, инвестирование средств в развитие производства за счет собственных денежных средств и при необходимости за счет банковских и коммерческих кредитов.

2) Принцип самоуправления или хозяйственной самостоятельности:

- самостоятельное планирование своей деятельности;

- обеспечение производственного и социального развития фирмы;

- самостоятельное определение направления вложения денежных средств в целях получения прибыли;

- самостоятельное распределение полученной прибыли.

3) Принцип материальной ответственности. Наличие определенной системы ответственности организации за ведение и результаты хозяйственной деятельности.

4) Заинтересованность в результатах деятельности. Чтобы заинтересовать работников фирмы в результатах деятельности руководство разрабатывает системы и размеры оплаты труда, а также использует определенные социальные гарантии.

5) Принцип осуществления контроля за финансовой деятельностью организации. Контроль бывает:

- общегосударственный (счетная палата);

- ведомственный (контрольно-ревизионные отделы);

- внутрихозяйственный (финансовые службы организации);

- независимый (аудитор фирмы)

6) Принцип формирования финансовых резервов связанных с необходимостью обеспечения непрерывности предпринимательской деятельности, которая сопряжена с большим риском вследствие колебания рыночной конъюнктуры

37. Баланс и текущие финансовые потребности в управлении финансами предприятия

Баланс - отчет о финансовом состоянии предприятия, отражающий на определенную дату его активы, обязательства и собственный капитал. Целью составления баланса является предоставление пользователям полной, правдивой и непредвзятой информации о финансовом состоянии предприятия. Отчетный год - с 1 января до 31 декабря.

Бухгалтерский баланс построен по принципу двухсторонней таблицы.

Левая часть таблицы - актив , показывающий ресурсы, контролируемые предприятием в результате происшедших событий, исполнение которых, как ожидается, приведет к экономической выгоде в будущем. Правая часть таблицы - пассив , отражает обязательства и собственный капитал предприятия. Сумма итогов пассива и актива баланса должны быть равны, т.к. наличие средств должно соответствовать сумме обязательств собственного каптала. Каждый элемент средств актива и пассива называется статьей баланса. Собственный капитал отражается в балансе одновременно с отражением обязательств, которые привели к изменениям.

Собственный капитал + обязательства = балансовое уравнение

Статьи актива баланса сгруппированы в разделы:

1) внеоборотные активы (отражены все необходимые активы предприятия - основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство);

2) оборотные активы (отражены денежные средства и их эквивалент, а также прочие финансы, предназначенные для реализации или потребления в течение операционного цикла (промежуток времени между приобретением запаса для осуществления деятельности и получение денежных средств от реализации, изготовленной из них продукции) или в течение 12 месяцев с даты баланса);

3) расходы будущих периодов (которые имели место в течение текущего и предыдущего отчетных периодов, но относятся к последующим отчетным периодам).

Статьи пассива баланса сгруппированы в разделы:

1) собственный капитал (уставный капитал, паевой капитал, добавочный капитал);

2) обеспечение предстоящих расходов в платежах (расходы на оплату будущих отпусков, гарантийные обязательства, величина которых может быть определена только путем предварительных прогнозных оценок, а также остатки средств целевого финансирования и целевых поступлений, полученных из бюджета и других источников); Статьи 3 и 4 раздела пассива баланса отражают заемный привлеченный капитал:

3) долгосрочные обязательства (подлежат погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты);

4) текущие обязательства (подлежат погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты, а также кредиторская задолженность);

5) доходы будущих периодов (доходы, полученные в течение текущего или предыдущего отчетных периодов, которые относятся к предстоящим отчетным периодам).

Баланс не содержит данных о нормативной основе текущего движения денежных средств, и также о потребности в финансировании оборотных средств по вновь введенной производственной мощности, построенного и готового к запуску цеха, технологической линии и т.п. За пределами баланса находятся истинные размеры и колебания наличных финансовых ресурсов и других денежных поступлений. Баланс как итоговый и важнейший отчетный документ бухгалтерского учета показывает не финансовые потребности, а сальдовые остатки по оборотам счетов учета источников и их размещения на отчетную дату. Баланс не дает полного представления обо всех составляющих текущей деятельности предприятия, например об операциях по формированию и финансированию текущих затрат на производство и реализацию продукции. ТФП находят полное сущностное и точное количественное проявление лишь при разработке и непрерывном уточнении прогнозных значений показателей текущих и оперативных финансовых планов предприятия.

Текущая деятельность - совокупность разновидностей производственной, хозяйственной, финансовой деятельности предприятия, которая не носит капитального и иного долгосрочного характера. Финансирование текущей деятельности предприятия осуществляется путем обеспечения его текущих финансовых потребностей (ТФП). Финансирование ТФП может быть полным и частичным. Размер ТФП и степень полноты их покрытия источниками финансирования не могут быть установлены по данным баланса, поскольку он не является оперативным документом, отражающим ТФП предприятия.

В упрощенном виде ТФП предприятия могут быть представлены как потребности в собственных, приравненных к ним оборотных средствах или чистом оборотном капитале (оборотные активы – текущие обязательства) для непрерывного финансирования текущей хозяйственной деятельности.

Финансирование ТФП – это финансирование нужд предприятия связанных с формированием:

1) производственных запасов.

2) фондов обращения в виде запасов ГП на складе и средств в расчетах (дебит. задолженности).

3) накоплений денежных средств для авансирования в хозяйственный оборот краткосрочных финансовых вложений.

Таким образом, финансирование ТФП предприятия может трактоваться как финансирование (формирование) его текущих или краткосрочных активов. На финансирование таких активов привлекаются текущие пассивы состоящие из источников формирования собственных и приравненных к ним оборотных средств (оборотного капитала) и краткосрочных источников.

38. Финансовая политика предприятия и финансовое управление

Финансовая политика предприятия представляет собой совокупность мероприятий в области организации финансовых отношений с целью осуществления функций и задач, отраженных в стратегии и тактике развития предприятия с учетом внешних и внутренних условий функционирования.

В финансовом менеджменте выделяют обычно три типа финансовой политики предприятия — агрессивный, умеренный и консервативный.

"Агрессивный тип финансовой политики " характеризует стиль и методы принятия управленческих финансовых решений, ориентированных на достижение наиболее высоких результатов в финансовой деятельности вне зависимости от уровня сопровождающих ее финансовых рисков. Так как уровень результативности финансовой деятельности по отдельным ее параметрам обычно корреспондирует с уровнем финансовых рисков, можно констатировать, что агрессивный тип финансовой политики генерирует наиболее высокие уровни финансовых рисков.

"Умеренный тип финансовой политики " характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на достижение среднеотраслевых результатов в финансовой деятельности при средних уровнях финансовых рисков. При данном типе финансовой политики предприятие, не избегая финансовых рисков, отказывается проводить финансовые операции с чрезмерно высоким уровнем рисков даже при ожидаемом высоком финансовом результате.

"Консервативный тип финансовой политики " характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на минимизацию финансовых рисков. Обеспечивая достаточный уровень финансовой безопасности предприятия, такой тип финансовой политики не может обеспечить достаточно высоких конечных результатов его финансовой деятельности.

Финансовая политика включает в себя: стратегические и тактические финансовые решения (инвестиционные решения и решения о финансировании).

Содержание ФП определяется единством трех ключевых звеньев:

1) разработка оптимальных концепций управления финансовыми ресурсами организации, обеспечивающей сочетание высокой доходности и защиты от предпринимательского риска.

2) определение основных направлений использования финансовых ресурсов на текущий период и на перспективу.

3) осуществление практических действий, направленных на достижение поставленных целей (финансовый анализ и контроль, выбор способов финансирования предприятия, оценка реальных инвестиционных проектов и т.д.)

Стратегическими задачами финансовой политики предприятия являются:

- максимизация прибыли предприятия;

- оптимизация структуры капитала и обеспечение его финансовой устойчивости;

- обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;

- создание эффективного механизма управления предприятием; использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых средств;

- разработка эффективного механизма управления финансами на основе диагностики финансового состояния, бюджетирования и прогнозирования движения капитала, доходов и расходов, с учетом постановки стратегических целей и поиска путей их достижения.

При разработке финансовой политики предприятия анализируются: финансово-экономическое состояние предприятия; учетная и налоговая политика; способы управления оборотными средствами, кредиторской и дебиторской задолженностью; стратегия управления издержками.

Система финансового управления представляет собой взаимосвязанный набор инструментов по управлению, которые, оперативно фиксируя все операции компании, дают возможность менеджменту быстро получать достоверную информацию обо всех аспектах ее деятельности, вести мониторинг соответствия достигаемых результатов тактическим и стратегическим целям компании, а также всесторонне анализировать возникающие проблемы и искать наилучшие варианты их решения.

Система управления финансами включает следующие элементы:

1) финансовые методы - планирование, учет, анализ, регулирование и контроль;

2) информационно-методическое обеспечение - составление бухгалтерской, финансовой, статистической и подобных видов отчетности;

З) правовое обеспечение - получение достоверной и точной информации по принятым правовым нормам, законам, законодательным актам и другим документам, на основе которых регулируются все финансовые отношения;

4) финансовые инструменты - любой контракт, на основе которого формируется финансовый актив для одного предприятия или финансовое обязательство - для другого. Финансовые инструменты классифицируются как первичные (дебиторская и кредиторская задолженность, акции) и производные (финансовые опционы, фьючерсы; форварды и т.д.).

39. Основные направления оптимизации в текущей финансовой
деятельности

Оптимизация финансовой деятельности компании включает в себя следующие этапы:

- Выявление проблемных мест в деятельности компании.

- Анализ финансово-экономического состояния предприятия.

- Анализ корпоративной политики в области финансов.

- Анализ внешней среды и потенциала конкурентных преимуществ предприятия для выбора стратегии его развития.

- Планирование антикризисных мероприятий.

- Реструктуризацию предприятия.

Оптимизация финансового состояния предприятия обеспечивается не только путем планирования важнейших показателей его финансовой деятельности, но и в процессе постоянного контроля за ходом реализации разработанных планов. Этот внутренний финансовый контроль на торговом предприятии базируется на построении системы мониторинга текущей финансовой деятельности.

Система мониторинга финансовой деятельности представляет собой разработанный на торговом предприятии механизм осуществления постоянного наблюдения за важнейшими текущими результатами этой деятельности в условиях постоянно меняющейся конъюнктуры потребительского и финансового рынков. Основной целью разработки системы мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия является:

- своевременное обнаружение отклонений фактических результатов этой деятельности от предусмотренных, вызывающих ухудшение финансового состояния предприятия;

- выявление причин, вызвавших эти отклонения

- разработка предложений по соответствующей корректировке отдельных направлений финансовой деятельности с целью ее нормализации и повышения эффективности.

Эффективность управления текущими активами и пассивами во многом зависит от организации оборотных средств предприятий. Для этого финансовый менеджер занимается оптимизацией материально-производственных запасов и остатков готовой продукции на складе, решает задачи ликвидации отвлечений оборотных средств в просроченную дебиторскую задолженность и сверхнормативные запасы, а также реализации излишних и ненужных товарно-материальных ценностей, неходовых и залежалых товаров. Особенно актуальным является увеличение скорости оборачиваемости оборотных средств в днях. В основе длительности оборота оборотных средств лежит продолжительность производственного цикла, т.е. периода между оплатой запасов сырья и материалов и их получением на склад, а также нахождением оборотных средств в виде дебиторской задолженности. Ускорение оборачиваемости позволяет относительно меньшими оборотными средствами обслуживать непрерывность производства в возрастающих масштабах. В результате ускорения оборачиваемости оборотных средств происходит вовлечение высвобожденных финансовых ресурсов в хозяйственный оборот. Таким путем часто достигаются лучшие финансовые результаты за счет увеличения оборота по продажам, чем при получении максимальной рентабельности продаж за счет ценового фактора.

Эффективность комплексного управления текущими активами и пассивами может быть повышена за счет использования спонтанного финансирования, факторинга, учета векселей и других мероприятий, что позволит финансовому менеджеру оптимизировать расчеты и размер оборотных активов, ускорить оборачиваемость оборотных средств предприятия.

40. Базовая формула кредитного анализа и кредитная политика
предприятия

В случаях, когда представляется возможным достаточно надёжным оценить вероятность платежа покупателя, решение о предоставлении ему кредита может быть принято на основе базовой формулы кредитного анализа . Она учитывает минимально возможную вероятность платежа, при котором ожидаемая прибыль от продажи данного вида товара будет равна нулю.

ОП = V(ВР – ПС)(1 – V) = 0

Оп - ожидаемая прибыль, V - вероятность платежа покупателя за поставку продукции, ВР - выручка о реализации продукции, ПС – полные издержки на производство и реализацию продукции.

Суть кредитной политики: кому предоставлять кредит, в каких размерах и на каких условиях.

Кредитная политика включает определение:

- срока кредитования,

- кредитоспособность покупателя (условия кредитования),

- создание резервов по сомнительным долгам,

- системы сбора платежей,

- системы скидок,

- оценка кредитного риска клиента,

- постоянный контроль платежей,

- оценка финансовых последствий кредита клиенту

Для получения сомнительных долгов используется факторинг – переуступка банку или иной кредитной организации неоплаченных долговых требований.

Различают три типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям продукции - консервативный (минимизация кредитного риска), умеренный и агрессивный.

41. Определение «точки экономического равновесия» между вероятной
нехваткой запасов и затратами по содержанию резервного фонда

Суть проблемы оптимизации размера запасов достаточно очевидна и вербально может быть описана следующим образом. Известно, что на предприятиях существует производственный запас, например сырья и материалов, в то же время его можно не создавать, а покупать соответствующие материалы изо дня в день по мере необходимости. Почему же этого не происходит? Можно привести по крайней мере две причины: во-первых, предприятию, как правило, приходится платить более высокие цены за маленькие партии товаров; во-вторых, существует риск кратковременной остановки производства в случае поставки сырья и материалов не вовремя. Поэтому очень часто размер производственных запасов на предприятии гораздо больше, чем потребность в них на текущий день. Вместе с тем предприятие несет издержки по хранению производственных запасов, связанные со складскими расходами, с порчей, а также омертвлением денежных средств, которые вложены в запасы, в то время как они могли быть инвестированы, например в ценные бумаги, с целью получения процентного дохода.

Как известно, решение любой оптимизационной задачи с неизбежностью предполагает идентификацию целевого критерия. В случае с запасами таким критерием выступают, следовательно, затраты, связанные с поддержанием запасов и укрупнено состоящие из двух компонентов — затраты по хранению и затраты по размещению и выполнению заказов .

Очевидно, что с ростом среднего размера запасов увеличиваются и затраты по хранению; объяснения этому могут быть как частного так и общего порядка. В частности, чем больше завезенная партия запасов, тем в большем объеме требуются складские помещения для их хранения, возрастают затраты электроэнергии, увеличивается естественная убыль и т.п. Если абстрагироваться от частностей, то можно вспомнить, что любой актив не может существовать сам по себе — ему соответствует некоторый источник финансирования, чаще всего не бесплатный. Поэтому увеличение активов предприятия, в частности производственных запасов, обычно сопровождается и ростом затрат на поддержание соответствующих источников финансирования.

В отличие от затрат по хранению, которые находятся в прямой зависимости от среднего размера запасов, затраты по размещению и выполнению заказов ведут себя иначе: чаще всего зависимость носит обратный характер. Объяснения вновь могут быть различными: не нужно лишний раз пользоваться услугами транспортных организаций, более оптимально используется транспорт, можно получить скидки при заказе крупной партии и др.

Итак, оба компонента общих затрат, связанных с поддержанием запасов, изменяются обратно пропорционально друг другу, поэтому можно найти, по крайней мере теоретически, такую величину среднего запаса, которой соответствует минимальный уровень этих затрат. Легче всего логику выявления оптимальной партии заказа представить графически:

C – запасы, Qmin – оптимальный объем заказа, Q – уровень запасов, ТС – общие годовые расходы

Вышеприведенный график является изображением модели EOQ . Эта модель используется для определения такого объема заказов, который даст минимальную годовую стоимость хранения запасов и выполнения заказов. При этом закупочная стоимость товаров не включается в общий показатель, так как на нее не влияет объем заказа, если только не действуют количественные скидки. Если стоимость товара выражается как процент от стоимости товаров, тогда стоимость товаров включается в общую стоимость как часть стоимости хранения. Модель имеет несколько основных условий и предпосылок, некоторые из которых можно назвать идеалистичными:

- Все расчеты относятся только к одному виду товаров;

- Известны нормы годового спроса;

- Спрос распределяется равномерно по всему годовому периоду, уровень потребления относительно стабилен;

- Время исполнения заказа не меняется;

- Каждый заказ поступает единой поставкой.

Применение модели EOQ основывается на формуле расчета оптимальной величины одного заказа на возобновление запасов:

EOQ — оптимальный размер закупки запаса в физических единицах;

Q — оценка потребления запаса за бюджетный период (квартал) в физических единицах;

O — операционные издержки по заказу (отчетность, ведение переговоров, осуществление расчетов);

C — складские и иммобилизационные издержки по запасу в течение бюджетного периода (квартала).

42. Регулирование сальдовых показателей оперативных финансовых планов предприятия

Методология управления текущими финансовыми потребностями и их финансированием отлична от методологии баланса. Это не балансовая методология, а методология текущего и оперативного финансового плана.

Финансирование текущей деятельности за счёт собственных оборотных средств регулируется расходными статьями годового (с разбивкой по кварталам) или квартального (с разбивкой по месяцам) финансового плана, т.е. балансы доходов и расходов предприятия. Этот баланс вместе с расчётами к нему выступает планово-прогнозной базой комплексного управления финансами предприятия, его балансовыми активами и пассивами, основными и оборотными средствами (капиталом).

Доходные и расходные статьи финансового плана предприятия отличны от балансовых и не повторяются в оперативных планах – прогнозах. Последние подкрепляют исполнение принятого предприятием текущего баланса доходов и расходов более детальной оперативной финансовой работы по выявлению и обеспечению финансирования всех текущих расходов.

Определение и последующее финансирование текущих финансовых потребностей в месячном (по декадном, пятидневном, ежедневном) разрезе осуществляется на основе составления и исполнения платёжного календаря. При этом потребность дополнительных источников финансирования финансовых потребностей может определяться на любую календарную дату, исходя из входных остатков денежных средств плюс/минус их движение (все поступления и все виды расходования денежных средств) за принятый период.

Полученное выходное сальдо (остаток) сопоставляется с принятым на предприятии постоянным минимальным остатком свободных денежных средств, которые должны находиться на его операционных счетах.

Нехватка денежных средств по представленной методологии расчёта есть текущая потребность предприятия непокрытая собственными и заёмными источниками. Она выступает как потребность в дополнительном краткосрочном финансировании и определяется, исходя из сопоставления всех видов текущих поступлений денежных средств и всех направлений их расходования на текущую деятельность за планируемый период.

Поступления денежных средств на финансирование текущей деятельности предприятия отражается соответствующими оборотами на расчётном валютном и другом счетах, а также оборотами по счетам учёта источников поступления денежных средств. Направление источников на финансирование текущей деятельности сопровождается обратным отражением соответственно кредитовых и дебетовых оборотов по рассматриваемым балансовым счетам.

43. Кумулятивная потребность в капитале для растущих предприятий и фирм

Все виды компаний нуждаются в капитале, т. е. в деньгах, воплощенных в зданиях, машинах и оборудовании, в запасах, дебиторской задолженности и других активах, необходимых компании для эффективного ведения любого бизнеса. Как правило, все эти активы не приобретаются сразу, а формируются постепенно в течение некоторого периода времени. Совокупные затраты компании на эти активы называют кумулятивной (нарастающей) потребностью в капитале .

Кумулятивная потребность в капитале может быть удовлетворена за счет краткосрочных и долгосрочных источников финансирования. Когда долгосрочное финансирование не покрывает всех потребностей в капитале, компании приходится прибегать к краткосрочному финансированию для мобилизации недостающих средств. Когда объем долгосрочных финансовых ресурсов, полученных компанией, превышает ее кумулятивную потребность в капитале, тогда у компании возникает избыток денежных средств, который она может использовать для краткосрочного инвестирования. Таким образом, при данной кумулятивной потребности в капитале объем долгосрочного финансирования, привлеченного компанией, определяет, кем является компания в краткосрочной перспективе - заемщиком или кредитором. По мере развития компании потребность в увеличении основных средств, как правило, сопровождается ростом фиксированного оборотного капитала.

В большинстве компаний кумулятивная потребность в капитале нарастает неравномерно, а скорее волнообразно, как это показано на рисунке:

Время, лет

Эта кривая потребности в капитале имеет отчетливо выраженный положительный наклон по мере роста компании. Однако наблюдаются и определенные сезонные колебания, и поэтому на графике кривая кумулятивной потребности в капитале достигает самых высоких значений в конце хозяйственного периода.

Волнообразная кривая 2 представляет колебания потребности предприятия в оборотном капитале при ее нарастании. Когда потребность не покрывается долгосрочным финансированием, предприятие привлекает короткие деньги (прямая 3), выступая заемщиком. Если потребность в оборотном капитале покрывается мобилизованными долгосрочными источниками с избытком, то в краткосрочном плане предприятие становится кредитором (прямая 1). Прямая 2 отражает оптимальное состояние ресурсов, а кривая 2 — ситуацию, когда предприятие в текущей деятельности выступает то, как заемщик (ниже прямой 2), то, как кредитор (выше прямой 2). Объем долгосрочного финансирования при нарастающей потребности предприятия в оборотном капитале определяет, кем оно выступает в текущем плане —заемщиком или кредитором. Потребность в краткосрочном финансировании может быть представлена как отрицательная разница между объемом располагаемого долгосрочного финансирования и нарастающей потребностью предприятия в оборотном капитале.

Финансовому менеджеру рекомендуется соблюдать фундаментальный принцип соответствия сроков функционирования активов и источников их финансирования. Постоянная минимальная потребность в оборотных средствах финансируется за счет собственного капитала, а сезонная и другая дополнительная потребность — за счет краткосрочных заемных (кредитных) источников.

К источникам финансирования в зарубежных странах относится не только долгосрочный кредит, но в первую очередь выпуск и первичное размещение акций и облигаций предприятия (фирмы, компании). В случае устойчивой и прибыльной работы предприятия рыночные котировки его акций имеют тенденцию к повышению вместе с возможностями пополнения собственного капитала за счет быстрого размещения дополнительно выпущенных акций. Одновременно укрепляется доверие инвесторов, и они готовы финансировать предприятие путем покупки его облигаций. Все это создает возможности долгосрочного финансирования текущих потребностей предприятия.

44 Спонтанное финансирование

Предоставляя покупателю отсрочку платежа за товар, продавец, по существу, предоставляет своему партнеру кредит, который, вопреки бытующему мнению, отнюдь не является бесплатным.

Вот только которому из этих двух персонажей приходится платить, не открывая кошелька? Предоставляя отсрочку в 45 дней, продавец идет на упущенную выгоду – тот же убыток – по крайней мере в сумме банковского процента, который мог бы набежать на сумму за 45 дней, получи данную сумму немедленно. Более того, если рентабельность предприятия превышает среднебанковскую ставку процента, то сумма платежа, немедленно пущенная предприятием в оборот, могла бы принести еще больше приращение.

В странах с развитой рыночной экономикой давно и успешно применяется способ облегчения трудностей работы поставщика, небесприбыльный и для покупателя – спонтанное финансирование. Если вы оплатите товар до истечения определенного срока, то сможете воспользоваться солидной скидкой с цены. После этого срока вы платите сполна, разумеется, укладываясь в договорный срок платежа.

Основной задачей рационального управления оборотными активами предприятия является: всеми силами и средствами сокращать периоды оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности и увеличивать средний срок оплаты кредиторской. Этой цели служит такой современный метод, как спонтанное финансирование.

Спонтанное финансирование представляет собой относительно дешевый способ получения средств; такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода.

Спонтанное финансирование – это коммерческое кредитование покупателя, основанное на дифференцированном и взаимовыгодном порядке оплаты договора – поставки с применением льготного периода платежа по полученному товару и скидки с его цены за досрочную оплату.

Например , коммерческий кредит при платеже через 20 дней после отгрузки или поставки предоставляется покупателю по отпускной цене договора. При оплате в десятидневный срок финансовым менеджером совместно с отделом продаж устанавливается скидки в размере 0,5% от цены договора. Текущая ставка по краткосрочному банковскому кредиту 30% годовых и т.д.

Оптимизация принятия решения о фактическом сроке оплаты договора может быть достигнута на основе расчёта отказа от скидки . Сопоставим ее со стоимостью банковского кредита и взвесим, издержки альтернативных возможностей

Ц = (П / (100 – П)) х 100 х (360 / (Д – Р))

Ц - цена отказа от скидки, %, П - процент скидки, %, Д - максимальная длительность отсрочки платежа, дней, Р - период в течение которого предоставляется скидка, дней

Если результат превышает ставку банковского процента, то лучше обратиться в банк за кредитом и оплатить товар в течение льготного периода.

Спонтанное финансирование представляет собой способ получения средств; такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода.

В современных экономических условиях необходимо закладывать 10-15 дней задержки платежей и 40-50% годовых (цена отказа от скидки при банковской ставке 30%) в свою систему скидок.

45. Основные финансовые блоки системы управления эффективностью
денежного оборота предприятия

Управление денежными потоками осуществляется в рамках финансовой политики предприятия, понимаемой как общая финансовая идеология, которой придерживается предприятие для достижения общеэкономической цели его деятельности. Задачей финансовой политики является построение эффективной системы управления финансами, обеспечивающей достижение стратегических и тактических целей деятельности предприятия.

Современное управление денежным оборотом на предприятии представляет собой процесс, основанный на нормах, нормативах и лимитах, на автоматизированной системе учета, получения и обработки финансово-экономической информации, на финансовом анализе и расчетах, на вариантном финансовом прогнозировании и краткосрочном финансовом планировании. Этот процесс практически реализуется в комплексном подходе к выбору и всесторонней оценке последствий принятия финансовых решений, направленных на оптимизацию денежного оборота предприятия и высвобождение на этой основе дополнительных денежных и материальных ресурсов из хозяйственного оборота.

Перечислим важнейшие финансовые блоки системы управления длительностью и эффективностью денежного оборота предприятия , используемые финансовым менеджером:

I блок: Система осуществления затрат на производство и реализацию продукции и её нормативная база управления (финансовая политика предприятия по управлению издержками производства).

II блок: Система нормированного авансирования денежных средств на создание и поддержание минимально необходимого уровня производственных запасов, материальных ценностей и готовой продукции (политика нормирования собственных оборотных средств).

III блок: Система мониторинга сбора денег и взыскания авансированных денежных средств в расчёты, т.е. дебиторской задолженности (кредитная политика предприятия).

IV блок: Система авансирования временно свободных денежных средств предприятия (управление собственным остатком денежных средств).

V блок: Система финансовой сигнализации об отклонениях параметров протекания процессов в блоках (внутренний контроль за оборотом денежных средств).

Важное место в системе управления финансированием текущей деятельности предприятия занимает политика нормирования , которая включает: нормирование собственных оборотных и приравненных к ним средств, нормы амортизации, сдельные и повременные ставки, нормы и нормативы оплаты труда, нормативы образования денежных фондов и резервов, нормативы уровня материальных затрат на 1 руб. товарной продукции и т.д.

46. Платежный календарь как инструмент управления текущих финансовых потребностей предприятия

Оперативные финансовые планы – это краткосрочные тактические планы предприятия, часть его годового или квартального бюджета.

Основным инструментом оперативного планирования и управления денежными средствами является платежный календарь - таблица поступлений и платежей - по дням планового периода с подведением ежедневного остатка денежных средств. Состояние этого остатка определяет так называемую абсолютную ликвидность предприятия - отрицательный остаток на определенную дату является признаком невозможности выполнения запланированных платежей и, следовательно, несбалансированности платежного календаря. Для балансировки применяются довольно стандартные методы: перенос платежей на более поздний срок, замена одного платежного средства другим (например, платежа с расчетного счета на выдачу векселя) и т.п. Удобство использования платежного календаря заключается в наглядности контроля за состоянием денежных средств.

Таким образом, платежный календарь — инструмент оперативного финансового планирования, с помощью которого прослеживается динамика платежей, определяется их приоритетность и синхронизируются поступления и выплаты.

Платежный календарь на 2-ю декаду января (тыс. руб.):

47. Закономерности принятия финансовых решений

Финансовые решения в области финансового менеджмента принимаются на основе анализа экономического обоснования и прогноза результата, выбора оптимального варианта привлечения и размещения денежных средств в интересах достижения поставленной цели.

Правильная цель формирует стратегию развития и оптимальную тактику последующих действий, а в дальнейшем служит критерием, позволяющим оценить результаты принятых решений и эффективность реализуемых мероприятий. Если целью является состояние объекта управления, то принимаемое решение должно обеспечивать максимизацию результата при минимизации затрат на его получение.

В целом общим принципом является то, что принимаемое финансовое решение должно обеспечивать максимизацию результата при минимизации затрат на его получение. Реализация этого принципа лишь частично зависит только от корректности самого финансового решения.

Ценность принимаемых решений связана также и со своевременностью принятия и претворения их в жизнь, без чего не приходится говорить и должном качестве решения.

Успешная реализация управленческих решений зависит от знания принципов бухгалтерской отчетности и специфики проводимой на предприятии учетной политики. Процесс разработки финансовых решений зависит от уровня информационного обеспечения, умения анализировать полученные данные и синтезировать на их основе варианты возможных решений. Решение должно удовлетворять следующим требованиям: достоверности; своевременности; достаточности; надежности; правовой корректности; адресности; возможности многократного использования; высокой скорости сбора, обработки и передачи информации; комплексности; возможности кодирования.

Стандарты принятия финансовых решений неодинаковы на государственном, ведомственном, субфедеральном, локальном уровнях, куда относятся предприятия и организации, ведущие бизнес. Для принятия финансовых решений на государственном и региональном уровнях имеется целый ряд условий, которые требуется соблюсти в соответствии с действующим законодательством. Это означает, что первым и главным стандартом принятия финансовых решений на государственном и региональном уровнях выступает соблюдение требований законодательного утверждения многих действий в сфере финансов. В тех случаях, когда конституция, бюджетные и налоговые кодексы, другие законы и конституционные решения предоставляют исполнительной власти известную свободу принятия финансового решения, другим стандартом выступает их политическая и экономическая целесообразность. Важным стандартом принятия финансовых решений на государственном уровне выступает солидное расчётное их обоснование, т.е. важным стандартом принятия государственных финансовых решений выступает учёт интересов конкретного ведомства, которые всегда имеют свою позицию по каждому вопросу, находящегося в его компетенции. Другим важным стандартом выступает согласование подготовленного в рабочем порядке финансового решения. Важнейшим стандартом для предприятий, фирм и компаний выступает постоянное сопоставление величины денежных затрат или вложений с величиной дохода возможных получений. Общим стандартом принятия любого финансового решения является его детальная расчётная проработка.

Унифицированные подходы принятия финансовых решений могут быть представлены как 6 стандартов: информационно-аналитический, контрольный, финансово-кредитного обеспечения, рентабельности и доходности, учёт инфляции рисков, политический.

Главным общим стандартом принятия финансового решения выступает комплексность подхода.

48. Определение потребности краткосрочных финансирований в системе краткосрочного управления финансами предприятия

Задачей краткосрочного финансового планирования является обеспечение финансирования деятельности компании и эффективное использование временно свободных денежных средств.

Все виды компаний нуждаются в капитале, т.е. в деньгах, воплощенных в зданиях, машинах и оборудовании, в запасах, дебиторской задолженности и других активах, необходимых компании для эффективного ведения любого бизнеса. Как правило, все эти активы не приобретаются сразу, а формируются постепенно в течение некоторого периода времени.

Для обеспечения непрерывного развития предприятию требуется капитал, т.е. деньги, вложенные в здания, машины и оборудование, в покупку и хранение запасов, счета дебиторов и другие активы. Как правило, все эти активы не приобретаются сразу, а создаются постепенно в течение некоторого периода времени. Назовем совокупные затраты компании на эти активы кумулятивной (нарастающей) потребностью в капитале. Рассмотрение графика данной потребности и выявляет необходимость привлечения внешних финансовых ресурсов краткосрочного характера.

В большинстве компаний накопившаяся потребность в капитале растет не равномерно, а скорее волнообразно. Потребность в капитале имеет отчетливо выраженную положительную зависимость от роста объемов операций компании. Однако возможны и определенные сезонные колебания. Наконец, будут возникать и непредсказуемые заранее ежемесячные или еженедельные колебания.

Динамика потребности в финансировании:

Накопившаяся потребность в капитале может быть удовлетворена за счет краткосрочных и долгосрочных источников финансирования. Когда долгосрочное финансирование не покрывает всех потребностей в капитале, компании необходимо прибегать к краткосрочному финансированию для мобилизации недостающих средств. Когда долгосрочные финансовые ресурсы, полученные компанией, выше, чем ее накопившаяся потребность в капитале, тогда у компании возникает избыток денежных средств, который она может использовать для краткосрочного инвестирования. Таким образом, сумма долгосрочного финансирования, полученного компанией, при данной накопившейся потребности в капитале определяет, является ли компания в краткосрочном периоде заемщиком или кредитором, т.е. кредитуется или инвестирует.

Потребность в краткосрочном финансировании может быть представлена как отрицательная разница между объёмом располагаемого долгосрочного финансирования и нарастающей потребностью предприятия в оборотном капитале. Постоянная минимальная потребность в оборотных средствах финансируется за счёт собственного капитала, а сезонная и другие дополнительные потребности за счёт заёмных, кредитных источников.

49. Традиционные и новые методы краткосрочного финансирования

Традиционные методы краткосрочного финансирования.

Основными способами краткосрочного финансирования являются коммерческий и банковский кредиты . Коммерческий кредит связан с торгово-посредническими операциями, предоставляется поставщиком или посредником и оформляется по-разному:

- векселем;

- авансом покупателя;

- открытым счетом.

Разновидностью коммерческого кредита выступает обычная кредиторская задолженность, образующаяся ввиду существующей системы оплаты по безналичному расчёту. Одним из наиболее перспективных видов коммерческого кредита является использование простых и переводных векселей предприятием. Выписанный какой-либо фирмой простой вексель может служить платёжным средством цепочки, связывающей несколько предприятий. Поскольку вексель, выписанный предприятием, считается менее надёжным, чем банковский вексель, нередко ликвидность таких финансовых инструментов поддерживается банком в форме аваля , т.е. банковской гарантией оплатить вексель в случае непогашения его фирмой, выпустившей вексель. Роль банка в обращении векселей предприятия не сводится только к выдаче гарантии, т.е. банки могут обеспечивать учёт (долгосрочное погашение) векселей, а также участвовать в предварительном отборе участников вексельного конгломерата. Что касается переводного векселя предприятия, то при его использовании решается не только задача краткосрочного финансирования, но и происходит существенное сокращение времени и денежных средств в пути.

Банковское кредитование осуществляется в различных формах: срочный кредит, контокоррентный кредит, онкольный кредит, учётный кредит, акцептный кредит, факторинг, форфейтинг.

Срочный кредит - наиболее распространённая форма краткосрочного кредитования, когда банк перечисляет оговоренную сумму на расчётный счёт заёмщика. По истечении срока кредит погашается.

Контокоррентный кредит (текущий счет) предусматривает ведение банком текущего счёта клиента с оплатой поступивших расчётных документов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, т.е. контокоррент может иметь дебетовое и кредитовое сальдо. Расчёты по этому кредиту проводятся с установленной договором периодичностью путём сальдирования платежей и поступлений и определений реальной суммы предоставляемого кредита.

Онкольный кредит (по требованию) является разновидностью контокоррента и выдаётся, как правило, под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг. В пределах обеспеченного кредита банк оплачивает все счета клиента, получая право погашения кредита по первому своему требованию за счёт средств, поступивших на счёт клиента, а при их недостаточности - путём реализации залога. Процентная ставка по этому кредиту ниже, чем по срочным ссудам.

Учётный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путём покупки (учёта) векселя до наступления срока платежа. Векселедержатель получает от банка указанную в векселе сумму за вычетом учётного процента и других накладных расходов.

Акцептный кредит используется в основном во внешней торговле и предоставляется поставщиком импортёру путём акцепта банком выставленных на него экспортёром тратт.

Факторинг - операция по приобретению факторской компанией или банком права на взыскание долга. Фактор выплачивает часть суммы дебиторской задолженности (до 80%) придерживая оставшуюся часть на покрытие риска неоплаты.

Форфейтинг - кредитование экспортёра путём покупки векселей, акцептованных импортёром.

Новые методы краткосрочного финансирования.

Кратко охарактеризуем такие приёмы, как страхование, форвардные и фьючерсные контракты и операции РЕПО, позволяющие обеспечить предприятие необходимыми оборотными средствами и в определённой мере уменьшить риск финансово-хозяйственной деятельности при принятии решений финансового характера, имеющих отношение к будущему.

В принципе, вышеперечисленные методы составляют основу операции хеджирования , т.е. страхования от потерь путем сведения до минимума различных рисков, которым подвергается предприятие.

1. Страхование . Существует два вида страхования: обязательное и необязательное. Первое предусмотрено законодательством, и расходы по нему списываются на себестоимость продукции. Второй вид страхования носит добровольный характер, а необходимость и целесообразность его применения определяется степенью риска, ассоциируемого с данной операцией.

2. Форвардные, фьючерсные контракты . Это наиболее распространенные приемы хеджирования. Они представляют собой ценные бумаги и обращаются на фондовых биржах. Форвардный контракт, как и его наиболее распространённая разновидность фьючерс, представляет собой соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчётом в будущем. Согласно контракту продавец обязан поставить в определённое место и срок определённое количество товаров или финансовых инструментов. После доставки товара покупатель обязан заплатить заранее на момент заключения контракта обусловленную сумму.

В сравнении с форвардными контрактами фьючерсы имеют ряд отличительных черт:

- форвардный контракт "привязан" к точной дате, а фьючерс - к месяцу исполнения;

- участников операций обычно много, поэтому продавцы и покупатели не привязаны друг к другу;

- фьючерсы свободно обращаются на фондовых биржах;

- изменение цен по товарам и финансовым инструментам, указанным в контрактах, осуществляется ежедневно в течении всего периода до момента их исполнения.

3. Операции РЕПО представляют собой договор об обратном выкупе ценных бумаг. Договором предусматривается два противоположных обязательства для его участников, т.е. обязательства продажи и обязательства покупки. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продаёт другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговорённой цене. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первичную цену. Разница между ценами, отражающая доходность операции выражается в процентах годовых и называется ставкой РЕПО . Прямая операция РЕПО привлекает необходимые финансовые ресурсы, а обратная предусматривает покупку пакета с обязательством продать его обратно. Назначение такой операции размещать временно свободные финансовые ресурсы. Операции РЕПО проводится в основном с государственными ценными бумагами и относятся к краткосрочным операциям - от нескольких дней до нескольких месяцев.

50. Политика организации взаимоотношений предприятия с коммерческим банком

Финансовые отношения с банком охватывают широкий спектр след. операций:

1. организация безналичных и наличных расчётов.

2. получение и погашение банковских кредитов.

3. хранение и накопление денежных средств.

4. операции, связанные с реинвестированием и инновационной деятельностью и т.д.

Отношения с банками включают в себя заключение договора на расчётно-кассовое банковское обслуживание. Для открытия банковского счёта должен составляться договор банковского счёта. Банк, в котором предприятие открыло расчётный счёт, может предоставить определённые льготы, т.к. он нуждается в клиентах в не меньшей мере, чем клиенты в нём. Работа с банком – это не только расчётное обслуживание клиентов, но и осуществление кредитных операций.

Организация финансово-кредитного обслуживания предприятий, организаций и населения, функционирование кредитной системы играют исключительно важную роль в развитии хозяйственных структур. От эффективности и бесперебойности функционирования кредитно-финансового механизма зависят не только своевременное получение средств отдельными хозяйственными единицами. но и темпы экономического развития страны в целом. Обширная функциональная сфера деятельности банков - посредничество в кредите.

Наиболее часто в экономической литературе встречается классификация кредитов по следующим признакам: назначению (цели кредита); сфере использования; срокам пользования; обеспечению; способу выдачи и погашения; видам процентных ставок.

Большинство экономистов признают такие принципы банковского кредитования, как целевое использование (целенаправленность), срочность,обеспеченность.

В качестве дополнительных принципов кредитования выдвигают дифференцированность, платность, эффективность, опосредование кредитом платежного оборота и др.

Под методами кредитования обычно понимаются способы выдачи и погашения кредита в соответствии с принципами кредитования.

Отечественной банковской практикой были выработаны такие методы кредитования: по остатку и по обороту, а также по совокупности материальных запасов и производственных затрат.

В современной практике применяются два основных метода кредитования: целевая ссуда и кредитование расчетного счета по мере поступления платежных документов к нему в пределах открытого лимита кредитования (овердрафт).

Процесс кредитования связан с действиями многообразных факторов риска, способных привести к непогашению кредита и процентов по нему.

К факторам. зависящим от клиента, относятся характер кредитной сделки и кредитоспособность.

Кредитоспособность — это оценка возможностей клиента для получения ссуды и его способности своевременно и в полном объеме погасить задолженность и проценты по ней банку.

Существуют различные способы оценки кредитоспособности:

- на основе финансовых коэффициентов;

- на основе денежного потока;

- на основе показателей делового риска.

При проведении анализа кредитных вложений банка изучаются цели. объем и направления использования средств. В первую очередь определяется общая сумма кредитов. которая конкретизируется по видам ссуд и по направлениям их предоставления. Структура кредитных вложений определяется расчетом удельного веса каждого вида ссуд в общем объеме кредитов. Анализ можно детализировать путем сопоставления суммы краткосрочных кредитов отдельным экономическим контрагентам и общей суммы краткосрочных ссуд. Аналогичный анализ проводится и по долгосрочным ссудам.