Регистрационный № _______

«____» ____________ 2009г.

Контрольная работа

по дисциплине Финансовый менеджмент

Тема работы__Управление денежными потоками на предприятии

Содержание

Введение 3

Глава 1. Теоретические основы управления денежными 5

потоками организации.

Введение

Хозяйственная деятельность любого предприятия сопровождается движением денежных средств, наличие которого не всегда означает существование на предприятии системы управления денежными потоками. Именно осознанное, плановое, эффективное управление денежными потоками на предприятии способно обеспечить непрерывный процесс производства, реализации продукции и получения прибыли, повысить интенсивность протекающих хозяйственных операций.

Актуальностьданной работыопределяется:

· растущей потребностью в оптимизации денежных потоков в ходе финансово-хозяйственной деятельности;

· необходимостью теоретического осмысления, обоснования и применения на практике современных методов управления денежными потоками, что будет способствовать повышению эффективности управления бизнесом, окажет позитивное влияние на денежный оборот предприятия (организации).

Цель работы - разработка финансово – экономических направления совершенствования системы управления денежными потоками организации.

Для достижения указанной цели в работе поставлены следующие задачи:

· изучить теоретические аспекты управления денежными потоками;

· дать экономическую характеристику организации, обобщить опыт по управлению денежными потоками на конкретной организации;

· выявить недостатки в управлении денежными потоками организации;

Объект исследования – финансово-хозяйственная деятельность организации ОАО «Алтай – кокс». Предметом исследования выступает управление денежными потоками организации.

Теоретической и методологической основой исследования являются нормативные источники и работы следующих авторов Бланк И.А., Ковалев В.В., Леонтьев В.И, Стоянова Е.С., Бочаров В.В., Поляк Г.Б., Бернстайн Л.А.[? ] и другие.

В работе были использованы как общенаучные методы (анализ, синтез, сравнение и т.д.), так и специальные методы исследования (экономико-статистические, балансовый, расчетно-конструктивный и др.).

Информационную основу работы составили бухгалтерская отчетность организации, а также статистические материалы по РФ и Алтайскому краю.

Работа состоит из трёх глав, введения, заключения, списка литературы.

1.Теоретические основы управления денежными потоками

1.1 Сущность и виды денежных потоков

Денежные средства являются наиболее ограниченным ресурсом в экономике, переходной к рыночной. Успех предприятия в финансово – хозяйственной деятельности определяется способностью руководства мобилизовать эти средства и эффективно их использовать.

Денежные средства часто называют бесприбыльными активами. Они необходимы предприятию для закупки сырья, материалов, оборудования, выплаты заработной платы и т.д. Как отмечает В.В Бочаров, к денежным средствам предприятия относят деньги в кассе, на расчетных, валютных и депозитных счетах в банках. Причем, денежные средства не рассматриваются отдельно. Одновременно с ними анализируются и краткосрочные вложения предприятия, так как именно эти категории активов являются наиболее ликвидной частью оборотного капитала предприятия. Краткосрочные финансовые вложения представлены, как правило, ценными бумагами: фондовыми ценностями других эмитентов, государственными и муниципальными краткосрочными облигациями сроком погашения до одного года. [4,c.70]

Надо сказать, что в литературе встречаются различные точки зрения на определение понятия «денежные потоки» и их классификации.

Стоянова Е.С. считает, что с движения денежных средств начинается и им заканчивается производственно-коммерческий цикл. Деятельность предприятия, направленная на получение прибыли, требует, чтобы денежные средства переводились в различные активы, которые обращаются в дебиторскую задолженность в процессе реализации продукции. Результаты деятельности считаются достигнутыми, когда процесс инкассирования приносит поток денежных средств, на основе которого начинается новый цикл, обеспечивающий получение прибыли.[13,с.415]

Другой американский ученый Дж. К. Ван Хорн считает, что "движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс". Активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы - чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования. [16,с.180]

По мнению В.И.Леонтьева, денежный поток (аналог английского Cash Flow – поток наличности) – это параметр, отражающий результат движения денежных средств корпорации за определенный период времени. Иными словами, это распределенные во времени и пространстве суммы поступлений и выплат денежных средств, образуемых в производственно – торговом процессе. В.В.Бочаров дает несколько иное определение денежному потоку. Так, по мнению В.В.Бочарова денежный поток – объём денежных средств, который получает или выплачивает предприятие в течение отчетного или планируемого периода.В своей работе В.И. Леонтьев и В.В.Бочаров определяют наиболее важные понятия, связанные с управлением денежными потоками такие как: приток денежных средств, отток денежных средств, чистый приток денежных средств, дополнительный денежный поток.

Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации про­дукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала за счет дополнительной эмис­сии акций; полученных кредитов и займов; роста кредиторской задолженности и т. д.

Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операци­онных) затрат; инвестиционных расходов; платежей в бюджет и во внебюджет­ные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и др.

Чистый приток денежных средств (чистый денежный поток или резерв денеж­ной наличности) — это разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств. Величину чистого притока денежных средств определяют по данным баланса по счетам «Денежные средства» и Главной книги. Чистый денеж­ный поток образуется от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов эко­номического развития предприятия, снижает его зависимость от внешних источ­ников финансирования.

Дополнительный денежный поток — это реальные денежные средства, гене­рируемые предприятием за определенный период и размещаемые им в активы. Данный поток формируют в текущей деятельности, а его источником являются амортизационные отчисления и чистая прибыль. Если предприятие не планиру­ет капиталовложений, то дополнительный денежный поток служит источником финансирования оборотных активов. При этом в балансе происходят внутренние процессы образования дополнительного денежного потока. Например, аморти­зационные отчисления могут трансформироваться из внеоборотных активов в оборотные, но общая валюта баланса при этом не меняется.[2,с.482]

А.А.Володин дает схожее с В.В. Бочаровым определение денежных потоков, а именно поток денежных средств предприятия представляет собой совокупность всех его поступлений и выплат за определенный период времени. Притоки и оттоки денег за период времени являются составными частями потока денежных средств. Совокупность притоков – положительный денежный поток, а совокупность оттоков – отрицательный поток денежных средств. По мнению А.А.Володина, чистый денежный поток может быть как положительным, так и отрицательным. В тоже время положительный чистый денежный поток может быть избыточным или дефицитным. Избыточный поток означает значительное превышение поступления денежных средств над потребностью. Дефицитный поток денежных средств характеризует обратное явление, когда поступлений недостаточно для покрытия потребности.

Временная оценка определяет поток денежных средств как настоящий и будущий. Настоящий поток определяется в оценке настоящего времени, а будущий поток – в оценке какого – то будущего конкретного момента времени путем дисконтирования, т.е. приведения будущих денежных потоков в сопоставимый вид с настоящим временем.

С точки зрения постоянства потоки денежных средств бывают регулярные и дискретные. Регулярный поток идет постоянно в течение какого – то периода времени, а дискретный поток – единичные поступления и расходования денег предприятия за какой – либо период.Регулярные потоки денежных средств могут быть как с равномерными денежными интервалами, так и с неравномерными.

Другой автор Н.Ф. Самсонов дает такое определение – поток денежных средств предприятия представляет собой совокупность всех поступлений и выплат его за определенный период времени. Он включает в себя поступление денег за этот период (притоки), выплаты (оттоки) и непосредственно поток денежных средств, представляющий собой разницу между поступившими и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени. В классификации денежных потоков он выделяет положительный и отрицательный денежный поток, избыточный и дефицитный, регулярный и дискретный. [6,с.152]

А.М.Ковалева в своей работе разделяет такие понятия, как «движение денежных средств» и «поток денежных средств». Под движение денежных средств понимаются все валовые денежные поступления и платежи предприятия. Поток денежных средств связан с конкретным периодом времени и представляет собой разницу между всеми поступившими и выплаченными предприятиями денежными средствами за этот период. Движение денег является первоосновой, в результате чего возникают финансы, т.е. финансовые отношения, денежные фонды, денежные потоки. В классификации выделяет положительный, отрицательный и дисконтированный денежный поток.

По мнению М.В. Романовского, необходимо также учитывать, что существуют различные виды потоков. Товарно – денежные потоки представляют собой распределенную в пространстве и времени массу товаров и денежных средств, рассматриваемую при операциях купли – продажи и сходных с ними. Таким образом, данный поток имеет отношение к сфере расчетов. В качестве денежных потоков обычно рассматривают поступления денежной выручки от реализации, распределенной во времени и по каналам движения. Следовательно, денежный поток – денежные средства, которые получает и выплачивает предприятие в течение отчетного или планового периода.

Денежный поток – аналог английского cashflow (поток наличности) – характеризует результат движения денежных средств предприятия за тот или иной период времени, т.е. в общем виде это разность между поступлениями денежных средств предприятия и их выплатами за период. Разброс в определениях денежного потока обусловлен не только погрешностями перевода. Двойственная природа денежного потока проявляется в том, что он используется для оценки как доходности, так и ликвидности фирмы.

Другой автор Е.М.Григорьева не проводит границы между понятиями «финансовый поток» и «денежный поток». Она дает такое определение: финансовый (денежный) поток – поступления и расходы денег в различные моменты( денежные поступления на расчетный счет корпорации одновременно со снятием денег с расчетного счета).

По мнению И.А.Бланка, денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью. Понятие «денежный поток» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленный виды этих потоков обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Бланк И.А. предлагает осуществить классификацию по следующим основным признакам:

1.По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:

· денежный поток по предприятию в целом;

· денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия;

· денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.

2.По видам хозяйственной деятельности выделяют следующие виды денежных потоков:

· денежный поток по операционной деятельности;

· денежный поток по инвестиционной деятельности;

· денежный поток по финансовой деятельности.

3. По направленности движения денежных средстввыделяют два основных вида денежных потоков:

· положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»);

· отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуще­ствления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

4.По методу исчисления объемавыделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

· валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупностьпоступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

· чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Расчет чистого денежного потока осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП – ОДП, (1)

где ЧДП – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде

времени;

ПДП – сумма положительного денежного потока в рассматриваемом

периоде времени;

ОДП – сумма отрицательного денежного потока в рассматриваемом

периоде времени.

5.По уровню достаточности объёма выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

· избыточный денежный поток. Это денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в их расходовании;

· дефицитный денежный поток. Он характеризует денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия.

6.По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

· настоящий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

· будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени.

7.По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают:

· регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям, который рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода;

· дискретный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени.

8.По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

· регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;

· регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерны­ми интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива.

9.По формам использования денежных средств различают:

· наличный денежный поток. Обслуживается непосредственно наличными деньгами;

· безналичный денежный поток. Обслуживается разнообразными кредитными и депозитными инструментами финансового рынка.

10.По виду используемой валюты выделяют:

· денежный поток в национальной валюте;

· денежный поток в иностранной валюте.

11.По значимости в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности:

· приоритетный денежный поток. Это поток, который генерирует высокий уровень формирования чистого денежного потока;

· второстепенный денежный поток. Это поток, который в силу своей функциональной направленности или незначительного объёма не оказывает существенного влияния на формирование конечных результатов хозяйственной деятельности.

12.По предсказуемости возникновения выделяют:

· полностью предсказуемый денежный поток. Это такой вид потока, объём и время осуществления которого могут быть полностью детерминированы заранее;

· недостаточно предсказуемый денежный поток. Характеризует такой вид потока, объём и время осуществления которого не могут быть полностью детерминированы заранее в связи с возможными изменениями факторов внешней среды;

· непредсказуемый денежный поток. Характеризует такой вид потока, который связан с чрезвычайными событиями в процессе осуществления предприятием операционной, инвестиционной или финансовой деятельности, а также отдельно заранее не планируемыми операциями.

13.По возможности регулирования в процессе управления выделяют:

· денежный поток, поддающийся регулированию;

· денежный поток, неподдающийся регулированию.

14.По возможности обеспечения платежеспособности различают:

· ликвидный денежный поток;

· неликвидный денежный поток.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.[1,394]

В нашей стране проблема классификации и оценки элементов денежных по­токов находится в стадии изучения. Очевидно, что принципиальные элементы денежных потоков не могут отличаться от принятых международных стандартов, однако при их оценке необходимо принимать во внимание особенности бухгал­терского учета в России.

Следовательно, в условиях высокой инфляции и кризиса неплатежей оценка денежных потоков предприятий является наиболее актуальной задачей в управлении финансами.

1.2Управление денежными потоками.

Существование фирмы на рынке нереально без управления денежными потоками. Поэтому важно в совершенстве овладеть приемами управления денежным оборотом и финансовыми ресурсами фирмы.

Для обеспечения финансовой независимости предприятие должно иметь достаточное количество собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы предприятие работало прибыльно. Для обеспечения этой цели важное значение имеет эффективное управление притоком и оттоком денежных средств, оперативное реагирование на отклонения от заданного курса деятельности. Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера.

Финансистам предприятия необходимо обеспечить достаточный объем наличных денег для покрытия краткосрочных обязательств. Поэтому, при управлении денежными средствами предприятия должны достигаться такие цели как увеличение скорости поступления наличных денежных средств, уменьшение времени, необходимого для совершения платежей по текущим обязательствам, а также максимальная отдача от вложенных наличных денежных средств.

Как отмечает В.В. Бочаров, управление денежными поступлениями включает быстрый сбор наличных денег и их аккумуляцию на счетах в банках, чтобы финансисты предприятий могли их контролировать и рационально использовать[1]. Поскольку за средствами, находящимися в нескольких банках, трудно осуществлять контроль, большинство методов управления денежными поступлениями обеспечивает их передачу с помощью электронной техники на несколько счетов или на один общий счет. А целью управления выплатами, В.В. Бочаров называет отсрочку платежей для сохранения максимальной суммы денежных средств в обращении как можно дольше, чтобы они приносили предприятию оптимальный доход. Вместе с тем необходимо иметь минимальный остаток на счетах в банках для своевременных расчетов по финансовым обязательствам с персоналом, кредиторами, акционерами, государством. Поэтому управление кассовой наличностью сводится к доведению ее до минимальных размеров.

По мнению И.А.Бланка, процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются:

1. Принцип информативной достоверности.

2. Принцип обеспечения сбалансированности. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.

3. Принцип обеспечения эффективности. Реализация данного принципа заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

4. Принцип обеспечения ликвидности. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежного потока в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс управления денежными потоками предприятия.[1,с.399]

Основнойцелью управления денежными потоками является обеспечениефинансовогоравновесия предприятия впроцессе его развития путембалансирования объемов поступления и расходо­вания денежныхсредств иих синхронизации во времени.

Бланк считает, что процесс управления денежными потоками предприятия после­довательно охватывает следующие основные этапы:

1.Обеспечениеполного идостоверного учета денежных по­токовпредприятия и формирование необходимой отчетности.Этот этап управления призван реализовать принцип информативной его до­стоверности. В процессе осуществления этого этапа управления де­нежными потоками обеспечивается координация функций и задач служб бухгалтерского учета и финансового менеджмента предприятия. В соответствии с международными стандартами учета и сложив­шейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода — косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления дан­ных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия в этом методе являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. Этот показатель рассчитывается по формуле:

ЧДПО = ЧП + АОС + АНА ± ∆ДЗ ± ∆ЗТМ ± ∆ КЗ ± ∆Р, где (2)

ЧДПО – сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ЧП – сумма чистой прибыли предприятия; АОС – сумма амортизации основных средств; АНА - сумма амортизации нематериальных активов; ∆ДЗ – прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; ∆ЗТМ – прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов; ∆ КЗ – прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; ∆Р – прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде.

ЧДПИ = РОС + РНА + РДФИ + РСА + ДП – ПОС – ∆НКС - ПНА – ПДФИ – ВСА, (3)

где ЧДПИ – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; РОС - сумма реализации выбывших основных средств; РНА – сумма реализации выбывших нематериальных активов; РДФИ – сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия; РСА – сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций предприятия; ДП – сумма дивидендов, полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля; ПОС – сумма приобретенных основных средств; ∆НКС – сумма прироста незавершенного капитального строительства; ПНА – сумма приобретения нематериальных активов; ПДФИ – сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля; ВСА - сумма выкупленных собственных акций предприятия.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного дога, а также дивидендов, выплаченных собственникам предприятия.

ЧДП_ф = П_с + П_ДК + П_КК +БЦФ – ВдК — В_кк - Ду, (4)

где ЧПДФ – сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде; Пс - сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала; П_ДК - сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов; П_КК - сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов; БЦФ – сумма средств, поступивших в порядке безвозмездно­го целевого финансирования предприятия; ВдК - сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам и займам; В_кк - сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам; Ду - сумма дивидендов, уплаченных собственникам предприятия на вложенный капитал.

Результаты расчета суммы чистого денежного потока по данным видам деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде.

ЧПДП = ЧДПО + ЧДПИ + ЧДПФ. (5)

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объём поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности.

Формула для расчета имеет следующий вид:

ЧДПО = РП + ППО – ЗТМ – ЗПОП – ЗПАУ – НББ – НПВФ – ПВО, (6)

где ЧДПО - сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; РП – сумма денежных средств, полученных от реализации продукции; ППО – сумма прочих поступлений денежных средств процессе операционной деятельности; ЗТМ – сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков; ЗПОП – сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу; ЗПАУ – сумма заработной платы, выплаченной административно – управленческому персоналу; НББ – сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет; НПВФ – сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды; ПВО – сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

2.Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде.

Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объёму и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям.

3.Оптимизация денежных потоков предприятия. Такая оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объёмам и др.

4.Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов. Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития исходных факторов.

5.Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия. Объектом такого контроля являются: выполнение установленных плановых заданий по формированию объёма денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; ликвидность денежных потоков и их эффективность. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия. [1,с.401]

Причем, основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами И.А. Бланк называет “обеспечение постоянной платежеспособности предприятия”.

Авторский коллектив под ред. проф. Е.С. Стояновой важнейшим моментом управления денежными средствами называет расчет минимально необходимой суммы денежных активов[3]. Этот расчет предлагается строить на планировании денежного потока по текущим хозяйственным операциям, на объеме расходования денежных активов по этим операциям в предстоящем периоде.

В.В. Ковалев основными элементами при управлении денежными средствами называет расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств (модель Баумоля), а так же составление бюджетов денежных средств[4].

При расчете финансового цикла рассчитывается время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. При этом В.В. Ковалев руководствуется схемой (Рис.1).

Причем, логика этой схемы состоит в том, что операционный цикл характеризует время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается поформуле:

ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД – ВОК , (7)

(8)

, (9)

где ПОЦ – продолжительность операционного цикла;

ВОК – время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ – время обращения производственных запасов;

ВОД – время обращения дебиторской задолженности;

Т – длина периода, по которому рассчитываются средние показатели.

Расчет можно выполнять двумя способами:

1. по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности;

На основе формулы (7) в дальнейшем можно оценить характер кредитной политики предприятия, эквивалентность дебиторской и кредиторской задолженности, специфическую для конкретного предприятия продолжительность операционного цикла и его влияние на величину оборотного капитала предприятия в целом, период отвлечения из хозяйственного оборота денежных средств.

Таким образом, центральным моментом в расчете времени обращения денежных средств является продолжительность финансового цикла (ПФЦ).

Финансовый цикл - интервал времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

Расчет ПФЦ позволяет указать пути ускорения оборачиваемости денежных средств путем оценивания влияния показателей, используемых при определении ПФЦ.

Управление денежными потоками является важным фактором ускорения оборота капитала предприятия. Эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности. Объектом управления в данной системе выступают денежные потоки предприятия, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций, а субъектом управления является финансовая служба, состав и численность которой зависит от размера, структуры предприятия, количества операций, направлений деятельности и других факторов.

К элементам системы управления денежными потоками следует отнести финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечения:

Но главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам.

Таким образом, управление денежными потоками — важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия. Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.

Глава 2.Анализ денежных потоков организации.

2.1 Анализ денежных потоков организации ОАО «Алтай – кокс»

Анализ денежных средств и управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п. Анализ денежных потоков на предприятии проводится по данным отчетного периода. В результате анализа предприятие ОАО «Алтай-кокс» получает ответы на вопросы: откуда поступают денежные средства, какова роль каждого источника, на какие цели они используются? Выводы делаются как в целом по предприятию, так и по каждому виду его деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой. Отсюда делаются выводы об источниках и об обеспеченности каждого вида деятельности необходимыми средствами. В результате принимаются решения по поводу обеспечения превышения поступления денежных средств над платежами, источников оплаты текущих обязательств и инвестиционной деятельности, достаточности получаемой прибыли и др.

Цель анализа денежных потоков – выявление причин дефицита (избытка) денежных средств и определение источников их поступления и направлений расходования.

В ОАО «Алтай-кокс» применяется два метода расчета потока денежных средств: прямой и косвенный. Отличия этих методов вытекают из принципов расчета. Анализ финансовых потоков вышеназванными методами проводится в экономическом отделе предприятия.

Прямой метод расчета финансовых потоков предполагает анализ формы № 4 «Отчет о движении денежных средств», т.е. основой расчета является выручка от реализации продукции. Поток денежных средств определяется как разница между всеми притоками средств на предприятие по трем видам деятельности и их оттоками. Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало с учетом их потока за данный период. Схема анализа денежных потоков в ОАО «Алтай-кокс» прямым методом показана в таблице 2 (см. приложение 4).

Проведем горизонтальный анализ движения денежных средств ОАО «Алтай – кокс » за 2006 – 2008гг. По данным отчета «О движении денежных средств » составлена таблица 3 . В ней содержатся показатели, отражающие движение денежных средств за 2004 – 2006гг. в абсолютном выражении и относительные показатели, характеризующие структуру денежных потоков по видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой.

Как показывает табл.3, в результате осуществления в 2005г. производственно – коммерческой деятельности организация существенно увеличила объём денежной массы в части как поступления денежных средств, так и их оттока. Данную ситуацию можно оценить положительно, поскольку она является следствием роста масштабов производства и реализации продукции. Также позитивным моментом является то, что в 2005г. общий объём денежных поступлений полностью покрыл все необходимые расходы, что обеспечило достижение положительного чистого денежного потока в размере 2218 тыс.руб.

Сумма положительного денежного потока от финансово – хозяйственной деятельности организации в 2007г. возросла по сравнению с 2006г. на 11555782 тыс.руб., темп прироста составил 30,95%. Значение отрицательного денежного потока возросло чуть меньше – на 11545597 тыс.руб. или на 30,92%.

Таблица 3

Показатели движения денежных средств за 2006 – 2008гг. по видам деятельности.

Рассматривая данные 2007 г. видно, что ситуация немного изменилась. Как поступления денежных средств, так и расходование уменьшились, соответственно на 13,7% и 13,8% Но есть и положительный момент – в 2006г., как и в 2006г. общий объём денежных поступлений полностью покрыл необходимый объём расходования денежных средств, что также привело к положительному значению чистого денежного потока в размере 41615 тыс.руб.

Рассматривая показатели денежных потоков по видам деятельности, следует отметить, что наибольший объём денежной массы обеспечивает основную текущую деятельность организации. Сумма притока денежных средств по текущей деятельности в 2008г. составила 25687404 тыс.руб., что на 39,5%больше показателя 2007г. Удельный вес данного показателя в общем объёме всех денежных поступлений составил в 2006г. 52,55%, что превышает показатель 2007г. на 3,24%. Сумма притока денежных средств в 2008г. составила 23388245 тыс.руб., что на 8,96% ниже показателя 2008г. Но удельный вес в общем объёме денежных поступлений в 2008г. превысил показатель 2008г. на 2,93% и составил 55,48%, что можно охарактеризовать как положительный момент.

Сравнение данных притока и оттока денежных средств по текущей деятельности свидетельствует об имеющимся превышении оттока денежных средств над притоком в 2006 – 2008гг. (в 2006г – на сумму 1094252 тыс.руб.(5,61%); в 2008г. – на сумму 416038 тыс.руб.(1,6%)). В 2008г. наблюдалось превышение притока над оттоком на сумму 481323 тыс.руб.(2,1%) и это можно считать положительным фактом, так как именно текущая деятельность должна обеспечивать условия достаточности денежных средств для осуществления операций по инвестиционной и финансовой деятельности.

Отток денежных средств по текущей деятельности возрос в 2007г. по сравнению с 2006г. на 6603575 тыс.руб., темп прироста составил 33,86%. Удельный вес данного показателя в общем объёме расходования денежных средств составил 53,40%, что на 1,17% выше того же показателя прошлого года. В 2008г. отток денежных средств по текущей деятельности составил 22906922 тыс.руб., что ниже показателя 2005г. на 12,25%, что можно рассматривать как позитивный момент. Однако, величина удельного веса возросла на 1% и составила 54,40%.

Сравнение величин притока и оттока денежных средств по инвестиционной деятельности в 2007г. показало превышение первого на 28,5%, что говорит об эффективности использования денежных средств. В 2008г. ситуация сильно изменилась. Приток денежных средств в сравнении с 2007г. уменьшился на 98%, отток уменьшился на 92%, и превысил приток на 89% Однако, нельзя однозначно характеризовать это как негативный момент, возможно, что организация в 2008г. активно формировала свою материально – техническую базу и осуществляло иные долгосрочные финансовые вложения, имея целью получения отдачи в относительно далекой перспективе.

Финансовая деятельность в 2006 – 2008гг. развивалась следующим образом. В 2007г. приток денежных средств возрос на 20,03% в сравнении с 2006г. и составил 22376785 тыс.руб. Однако относительный показатель притока денежных средств – удельный вес в общем объёме всех денежных поступлений - снизился в 2007г. на 4,16% и составил 45,78%, что говорит об относительном снижении активности деятельности организации в области финансовых операций. Однако, даже при такой тенденции величина притока денежных средств от финансовых операций в 2007г. превысила их отток на 0,82%. Отток денежных средств по финансовой деятельности в 2007г. возрос на 26,244% в связи увеличением сумм погашения займов и кредитов. В 2008г. приток и отток денежных средств по финансовой деятельности значительно снизились, что говорит о некотором снижении активности в проведении финансовых операций. Но, рассматривая их удельные веса, следует заметить, что притоки и оттоки по финансовым операциям составляют практически половину всех поступлений и расходований денежных средств.

Следовательно, ориентируясь на данные таблицы 3, можно сделать выводы, что организация в целом осуществляла вполне рациональное управление денежными потоками, о чем могут свидетельствовать положительные результаты чистых денежных потоков от финансово – хозяйственной деятельности. Однако, необходим дальнейший, более детальный анализ структуры притоков и оттоков денежных средств.

По данным таблиц 4 и 5 можно проанализировать структуру поступления и расходования денежных средств ОАО «Алтай – кокс» за 2006 – 2008гг.

Как видно из таблицы 4 наибольший приток денежных средств был обеспечен за счет поступлений от займов и кредитов, предоставленных другими организациями.

Таблица 4

Структура притока денежных средств ОАО «Алтай – кокс» за 2006 – 2008гг.

Это обстоятельство свидетельствует о недостаточном объёме собственных ресурсов денежных средств организации и о некоторой финансовой зависимости организации от заёмного капитала. Абсолютная величина прироста данного показателя в 2007г. возросла на 3734747 тыс.руб., темп роста составил 83,31%. Удельный вес его в общем поступлении денежных средств равен 45,78%. В 2008г. данный показатель хотя и уменьшился на 16,2%, но его удельный вес занимает значительную долю в общем объёме поступления денежных средств равный 44,50%. Вместе с тем сравнение относительных показателей структуры притока денежных средств показало снижение в 2007 – 2008гг. удельного веса поступлений от займов и кредитов, предоставленных другими организациями с 49,9% в 2006г. до 44,5% в 2008г.Из этого можно сделать положительный вывод – о снижении зависимости организации от заёмных средств.

Следует также отметить, что в 2007 – 2008гг. был произведен значительный возврат денежных средств организации. Удельный вес данного показателя в 2007г. составил 22,74%, а в 2008г. данный показатель возрос на 1,06% и составил 23,80%. Скорее всего этот возврат произошел в результате отказа от выполнения каких – либо работ, услуг или за недоставку материалов или оборудования со стороны других организаций. Также весомую долю в общем объеме поступления денежных средств занимают средства, полученные от покупателей, заказчиков. Заметим, что данный показатель имеет тенденцию к снижению и это нельзя охарактеризовать как положительный момент. Возможно, это связано со снижением объёмов производства.

Далее рассмотрим структуру расхода денежных средств ОАО «Алтай – кокс» за 2006 – 2008гг., которая представлена в таблице 5.

Таблица 5

Структура оттока денежных средств ОАО «Алтай – кокс» за 2006 – 2008гг.

По данным таблицы 5 отток денежных средств в 2006 – 2008гг. в большей степени обусловлен хозяйственными операциями по оплате товаров, работ, услуг, т.е. осуществление основного вида деятельности. Отток денежных средств поданному показателю возрос в 2007г. на 28,5%, его удельный вес равен 48,6%, что ниже показателя прошлого года на 0,9%. В 2008г. данный показатель снизился на 23,7% и составил 18152198 тыс.руб., его удельный вес тоже снизился до 43,1%. Тенденция к снижению удельного веса говорит о том, что предприятие скорее всего снизило объёмы производства.

Так же значительную часть оттока денежных средств составляет погашение займов и кредитов. В 2007г. данный показатель возрос на 4612097 тыс.руб.(26,2%) и составил 22191651 тыс.руб., его удельный вес снизился на 1,68% и составил 45,4%. В 2008г. данный показатель хотя и снизился на 13,6%, его удельный вес составил 45,5%.

Несмотря на то, что затраты на оплату труда в период 2006 – 2008гг.повышались, удельный вес в общем объёме расходования денежных средств составил очень маленькую долю от 1,29% до 1,68%.

Оценивая данную ситуацию и сравнивая масштабы отрицательного и положительного денежных потоков в целом, можно сделать вывод, что снижение оттока денежных средств является следствием снижения объемов производства – отрицательный момент, но есть и положительный – предприятие становится менее зависимым от заёмного капитала.

Анализ денежных средств прямым методом позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных выплат.

В то же время этому методу присущ недостаток, поскольку он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения средств на счетах предприятия.

Для анализа этой взаимосвязи и используется косвенный метод. Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств. При косвенном методе расчет потоков осуществляется на основе показателей формы № 1 «Бухгалтерского баланса» (форма № 1), формы № 2 «Отчета о прибылях и убытках», формы № 5 «Приложения к бухгалтерскому балансу», данных Главной книги.

При формировании данных о денежных потоках за период косвенным методом финансовый результат преобразуется с помощью ряда корректировочных процедур в величину чистого денежного потока от текущей деятельности. Данный метод не применяется в ОАО «Алтай – кокс», но для наглядности проведём его расчёт. Расчёт которого представлен в таблице 6.

Таблица 6

Анализ движения денежных средств ОАО «Алтай – кокс» (косвенный метод) за 2006 – 2008гг.

Причиной увеличения оттока денежных средств в результате текущей деятельности в 2006г. послужило увеличение краткосрочной дебиторской задолженности на 29,8% и увеличение запасов на 54,1%. На приток денежных средств положительно повлияло увеличение сумм краткосрочных кредитов и займов на 38,4%, а также увеличение кредиторской задолженности на 34,8%.

Основной причиной расхождения полученного чистого финансового результата и чистого потока денежных средств в 2007г. является уменьшение дебиторской задолженности на 8,7%, уменьшение запасов 15,7% и уменьшение НДС 39,2% повлекшее дополнительный приток денежных средств.

Отток денежных средств с организации в рамках операционной деятельности был обеспечен за счет уменьшения кредиторской задолженности в сумме 413507 тыс.руб.(50,5%) и уменьшение суммы краткосрочных кредитов на 3,7%

В 2008г. отток денежных средств произошёл за счёт увеличения дебиторской задолженности на 37% и снижения суммы краткосрочных займов и кредитов на 15%. Приток денежных средств был обеспечен за счёт увеличения суммы кредиторской задолженности на 510235 тыс.руб.(55,7%)

Таким образом, и прямой, и косвенный методы обеспечивают пользователей отчета потенциально важной информацией. С одной стороны, отчет концентрирует в себе значительную часть данных из других бухгалтерских отчетов: бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках (косвенный метод). С другой стороны, он содержит детально раскрытую информацию о валовых суммах поступлений и платежей, что позволяет создать целостную картину денежных потоков организации.

В качестве предпочтительного варианта можно рекомендовать применение прямого метода с последующей сверкой чистого финансового результата и чистого денежного потока от операционной деятельности, что позволяет воспользоваться преимуществами обоих методов.

Значительное внимание в процессе анализа денежных потоков должно быть уделено анализу равномерности распределения объёмов притока и оттока денежных средств по отдельным временным промежуткам. Это позволит выявить характер колебаний абсолютных и относительных величин.

По данным квартальной бухгалтерской отчетности составлена таблица 7, в которой представлены денежные потоки по кварталам за период 2006 – 2008гг.

Таблица 7

Распределение денежных потоков ОАО «Алтай – кокс» по кварталам 2006 – 2008гг.

Наложение графиков положительных и отрицательных потоков денежных средств позволило выявить зоны с недостаточной и избыточной денежной массой. Так в 2007г. при среднеквартальном значении притока денежных средств равном 12220606 тыс.руб., его максимальные и минимальные показатели варьировали от 10980040 тыс.руб. в 1квартале до 14097764 тыс.руб. в 3 квартале, т.е. амплитуда колебаний составила 3117724 тыс.руб., или 25,5% от среднеквартальной величины притока денежных средств (3117724/12220606*100). Квартальные значения оттока 2007г. варьировались от 10746344 тыс.руб. во 2 квартале до 14047496 тыс.руб. Среднеквартальная величина равна 12220051 тыс.руб., т.е. амплитуда колебаний составила 3301152 тыс.руб., или 27% от среднеквартальной величины оттока денежных средств.

В 2008г. варьирование квартальных величин также было существенным. Так при среднеквартальном значении притока 10538249 тыс.руб., его максимальные и минимальные показатели варьировали от 8619255 тыс.руб. в 1квартале до 12408799 тыс.руб. в 4 квартале, т.е. амплитуда колебаний составила 3789544тыс.руб., или 35,9% от среднеквартальной величины притока денежных средств. Величина оттока колебалась от 9527846 тыс.руб. в 1 квартале до 11275482 тыс.руб. во 2 квартале. Среднеквартальная величина оттока равна 10527846 тыс.руб., амплитуда колебаний составила 1747636тыс.руб., или 16,6% от среднеквартальной величины оттока денежных средств.

Для характеристики равномерности распределения денежных потоков по кварталам необходимо воспользоваться относительными величинами коэффициентов равномерности. Коэффициент равномерности характеризует относительную величину среднеквадратических отклонений фактических значений показателей от их среднеарифметического значения.

Для расчета соответствующих коэффициентов равномерности использованы фактические квартальные значения удельных весов (в %) притоков и оттоков денежных средств, приведенных в табл.6. Результаты расчетов представлены в табл.8.

Таблица 8

Расчет коэффициентов равномерности притоков и оттоков денежных средств за 2006– 2008гг.

Исчисленные коэффициенты имеют не достаточно высокие значения. Сравнивая данные показатели, заметим, что значениекоэффициента равномерности притока снизился к 2008г. до 68%. Значения коэффициента равномерности оттока денежных средств возрос к 2008г. до 84,75%, что является положительным моментом, так как данный показатель близок к максимально возможному значению, равному единице. Чем ближе значение коэффициента равномерности к единице, тем более равномерно распределены фактические величины показателей относительно их среднеарифметического или среднеквадратического значений. Следовательно, можно сделать выводы о большей равномерности оттоков денежных средств в 2008г., что положительно характеризует динамику этих показателей.

Для того, чтобы оценить финансовое равновесие и платежеспособность предприятия, проведем анализ эффективности движения денежных средств. Для этого воспользуемся формулами (21) – (32).

1.Прежде всего, следует оценить «качество» чистого денежного потока от текущей деятельности.Данная оценка проводится на базе анализа структуры ЧДПТ. Предварительный анализ отчета о движении денежных средств позволяет выявить, что предприятие 2008г. использует, прежде всего, источники активного самофинансирования, обеспеченные на 90,08% (642655 / (642655 + 70734) * 100%) чистой прибылью и на 9,90% (70734 / (70734 + 642655) * 100%) начисленной амортизацией по внеоборотным активам.

Обобщим финансовые показатели, определенные на базе денежных потоков, в сводную таблицу за два года (таблица 9).

Таблица 9

Финансовые показатели, рассчитанные на базе денежных потоков.

Как видно из таблицы 8, показатель качества прибыли в 2008г. выявляет существенное расхождение величины чистой прибыли и ЧДПТ: на каждый рубль прибыли предприятие получало лишь 75 копеек чистого денежного потока.

Коэффициент платежеспособности за 2007 – 2008гг. не изменялся и соответствует нормативу равного 1. Значения коэффициентов свидетельствуют о достаточном количестве средств, чтобы обеспечить требуемые выплаты. Однако у предприятия нет возможности повысить платежи даже на 1%.

Интервал самофинансирования составляет от 67,2 до 91,2 дней, что является не большим периодом и предприятие может бесперебойно осуществлять текущую деятельность за счет поступления денежных средств за ранее отгруженную продукцию. Коэффициент Бивера значительно ниже нормы (0,4 – 0,45), который показывает, что предприятие не может покрыть долгосрочные и краткосрочные обязательства за счет притока денежных средств.

Показатель потенциала самофинансирования в 2007г. был отрицательным, что отрицательно сказалось на предприятии, т.к. оно не могло за счет внутреннего источника финансирования (ЧДПТ) погасить суммы долгосрочной кредиторской задолженности.

В целом динамика показателей ликвидности выявила финансовую зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Отрицательный поток денежных средств по текущей деятельности в 2007г. не смог покрыть суммы своих обязательств за собственный счет. Следует отметить, что в 2008г. потенциал самофинансирования увеличился и стал положительным.

Коэффициент реинвестирования в 2007г. не рассчитывался, т.к. чистый денежный поток по инвестиционной деятельности был положительным, это означает, что все инвестиционные вложения во внеоборотные активы организация осуществила за счет дезинвестиций, а в 2008г. ЧДПИ = -36782 тыс.руб. и имело место 8% - ое реинвестирование чистого денежного потока по текущей деятельности. Степень покрытия инвестиционных вложений в 2005г. была отрицательной и все инвестирование происходило за счет внешних источников. Реализовав часть внеоборотных активов, предприятие не смогло покрыть чистым денежным потоком от текущей деятельности произведенных в 2007 – 2008гг. капвложений.

Из соотношения величины внутреннего и внешнего финансирования видно, что предприятие очень зависимо от внешних источников. А в 2007г. рентабельность всего капитала показала его убыточность, т. к. чистых денежных средств от текущей деятельности недостаточно на 1 рубль капитала.

Текущая деятельность предприятия является главным источником прибыли, она генерирует основной поток денежных средств, поэтому отрицательная величина чистого потока денежных средств от операционной деятельности неблагоприятно сказывается на функционировании предприятия. Компания вынуждена прибегать к займам и кредитам сторонних организаций, увеличивая суммы дебиторской задолженности, и осуществлять инвестиции за счет внешнего финансирования. Таким образом, предприятию необходимо сконцентрировать внимание на повышении эффективности операционной деятельности с тем, чтобы обеспечивалось выполнение основных производственно-коммерческих функций предприятия.

Важным моментом в анализе денежных потоков является определение продолжительности финансового цикла (ПФЦ) (времени обращения денежных средств). Сокращение ПФЦ рассматривается как положительная тенденция, то есть чем меньше ПФЦ, тем денежные средства меньше находятся "замороженными" в различных активах, что способствует ускорению их оборачиваемости и тем самым возможности получения дополнительного дохода. На основе формулы расчета ПФЦ (см. (7)) определим ПФЦ за ряд периодов. В таблице 10 приведены все необходимые данные и проведен расчет по формулам (7) – (10), которые приведены в п.1.2. данной работы.

Полученные данные в табл.10 дают представление о ПФЦ, который увеличивается в первом квартале каждого рассматриваемого года. Увеличение ПФЦ в 1 квартале 2007г. было обусловлено увеличением времени обращения дебиторской задолженности с 54,2 до 80,4 дня. Это говорит о том, что произошло замедление оборачиваемости дебиторской задолженности по сравнению с другими периодами, что вызвало, в свою очередь, увеличение доли просроченной и сомнительной дебиторской задолженности, ухудшения ее качества.

Таблица 10

Расчет продолжительности финансового цикла ОАО «Алтай – кокс» за 2007 –

2008гг.

В дальнейшем ПФЦ в 2008г. снижался до 62 дней. На это влияет снижение времени обращения запасов до 28,7 дней. Чем меньше время обращения запасов, тем меньше срок их хранения, то есть они не накапливаются, и не происходит их затоваривание. Это говорит о том, что за счет такого состояния запасов не происходит оттока денежных средств, а значит денежные средства не отвлечены из оборота и могут быть использованы на другие цели.

Сокращение ПФЦ было обусловлено также замедлением времени обращения кредиторской задолженности, то есть за счет временно привлеченных средств, которые являются вполне приемлемым источником финансирования в отличие от дорогостоящих кредитов банка.

Заключение

Анализ денежных средств является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. В результате анализа организация получает ответы на вопросы: откуда поступают денежные средства, какова роль каждого источника, на какие цели они используются? Цель анализа денежных потоков – выявление причин дефицита (избытка) денежных средств и определение источников их поступления и направлений расходования.

На предприятии ОАО «Алтай-кокс» анализ денежных потоков проводится двумя методами: прямым и косвенным.

Анализ денежных потоков в ОАО «Алтай-кокс» прямым методом (основой расчета является выручка от реализации продукции) показывает тенденцию увеличения денежного потока за период с 2004 г. по 2006 г. Так в 2006 г. в ОАО «Алтай-кокс» наблюдался дефицит денежных средств, в 2007 г. и 2008г. - избыток денежных средств.

Преимуществом прямого метода является простота, но он не раскрывает взаимосвязь полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах предприятия. Для этого на предприятии используется косвенный метод анализа денежных потоков, согласно которому денежный поток определяется на основе корректировки показателя чистой прибыли. Так основным направлением оттока денежных средств в рассматриваемые периоды явилось увеличение дебиторской задолженности и снижение сумм краткосрочных займов, а значительным направлением притока денежных средств – начисление амортизации, увеличения суммы кредиторской задолженности и снижение запасов.

Также следует заметить, что значения коэффициентов, рассчитанных во второй главе, свидетельствуют о достаточном количестве средств, чтобы обеспечить требуемые выплаты. Однако у предприятия нет возможности повысить платежи даже на 1%. Из соотношения величины внутреннего и внешнего финансирования видно, что предприятие очень зависимо от внешних источников. А в 2007г. рентабельность всего капитала показала его убыточность, т. к. чистых денежных средств от текущей деятельности недостаточно на 1 рубль капитала.

Текущая деятельность предприятия является главным источником прибыли, она генерирует основной поток денежных средств, поэтому отрицательная величина чистого потока денежных средств от операционной деятельности неблагоприятно сказывается на функционировании предприятия. Организация вынуждена прибегать к займам и кредитам сторонних организаций, увеличивая суммы дебиторской задолженности, и осуществлять инвестиции за счет внешнего финансирования. Таким образом, ОАО «Алтай – кокс» необходимо сконцентрировать внимание на повышении эффективности операционной деятельности с тем, чтобы обеспечивалось выполнение основных производственно-коммерческих функций предприятия.

Для повышения финансовой устойчивости предприятия, связанной с текущей деятельностью, размер внутреннего финансирования должен превышать общую сумму внешних финансовых источников.

При решении вопроса о ликвидации дефицита денежных средств, который наблюдался на предприятии в 2006г. в размере 7967 тыс. руб. и может возникнуть в дальнейшем, следует обратить внимание на управление дебиторской и кредиторской задолженностями. Управление дебиторской и кредиторской задолженностями означает ускорение их оборачиваемости.

Для ускорения оборачиваемости и относительного снижения темпов роста дебиторской и кредиторской задолженностей на предприятии необходимо:

- усилить контроль за состоянием расчетов с покупателями по отсроченным или просроченным задолженностям;

- усилить работу с должниками предприятия (в ОАО «Алтай-кокс» для предотвращения роста дебиторской задолженности при заключении договоров на поставку кокса оговаривается стопроцентная предоплата; но если в договоре оговаривается оплата в течении нескольких дней со дня отгрузки коксохимической продукции, а оплата не производится, то на покупателя открывается карточка учета и начисляется пеня за каждый просроченный день);

- проводить анализ дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов;

- контролировать соотношение кредиторской и дебиторской задолженностей и сбалансированности тенденций их изменений (величина дебиторской задолженности должна быть больше или равна величины кредиторской задолженности);

- своевременно выявлять недопустимые виды кредиторской и дебиторской задолженностей: просроченная задолженность в бюджет, во внебюджетные фонды, кредиторская задолженность по претензиям;

- при более низких процентах за факторинговые услуги рассматривать возможности продажи дебиторской задолженности (т.е. факторинга).

Применение системы скидок и факторинга для снижения дебиторской задолженности позволило организации сократить дебиторскую задолженность на 20% и 39,4% соответственно. А также сократить продолжительность финансового цикла 60,7дней.

Кроме того, начиная с 2007г., в финансовом отделе ОАО «Алтай-кокс» регулярно проводится анализ структуры поступлений (по форме и видам продукции) и платежей (по форме и назначению). Большая часть поступлений (44 %) приходится на выручку от реализации коксохимической продукции за рубли, доля заемных средств - 41 %. Что касается платежей предприятия, то основная их часть приходится на сырье основное (43%) и на погашение кредитов – 45%.

В ОАО «Алтай-кокс» с 2008г. составляется бюджет движения денежных средств. Для совершенствования процесса бюджетирования на предприятии необходимо увеличить число сотрудников, занимающихся составлением журнала поступлений и платежей до 2-3 человек и внести коррективы в структуру составления бюджета движения денежных средств (расчеты по взаимозачету выделить в отдельный столбец).Установить норматив конечного сальдо (т.е. его определенное для конкретного временного периода и отличное от других периодов значение в соответствии с целями руководства предприятия в области управления финансами).

Применение планирования денежных потоков позволило предприятию за счет увеличение прибыли и сокращения дебиторской задолженности в структуре источников финансирования – 90,8%, профинансировать погашение краткосрочных обязательств, в структуре направлений финансирования –71,2%.

Это значительно улучшило финансовую устойчивость предприятия. Если на конец 2006 года показатель собственных оборотных средств, который рассчитан как разница оборотных активов и краткосрочных пассивов, равен 772324 тыс.руб., то на конец марта 2007г. этот показатель равен 1635262 тыс.руб.

Список используемой литературы.

1. Гражданский кодекс Российской Федерации : в 2 ч. М.,1999.

2. Приказ Министерства финансов РФ от 22июля 2003г. №67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций».

3. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – К.:Ника – Центр, Эльга, 2002. – 528с.

4.Володин А.А., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. – СПб.:Питер,2004.- 592с.

5. Бланк И.А. Концептуальные основы финансового менеджмента.- К.:Ника-Центр, Эльга,2003. - 448с.

6. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. М.: Финансы и статистика, 2001. – 144 с.

7. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 530с.

8. Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. Анализ бухгалтерской (финансовой отчетности) для принятия управленческих решений. – Спб.: «Издательский дом Герда», 2001. – 288с.

9. Артемено В.Г., Остапова В.В. Анализ финансовой отчетности / Уч. пособие. М.: Издательство «Омега – Л»,2006. – 270с.

10. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер.с англ. М.: Финансы и статистика, 2000. – 180с.

11.Финансовый менеджмент: Учебник/ Под ред. д.э.н. проф. А.М. Ковалевой. – М.: ИНФРА – М,2002. – 284с.

12.Финансовый менеджмент/ Под ред. проф. Г.Б. Поляка. – М.: ЮНИТИ, 2004.;

13. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - 2-е изд. перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 512 с.: ил.

14. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент / Учеб. пособие. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001. - 304 с.

15. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. - 5-е изд. перераб. и доп. - М.: Изд-во «Перспектива», 2002. - 656 с.

16. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ./ Научн. ред. перевода чл. – корр. РАН И.И. Елисеев. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 624с.

17. Бланк И. А. Управление использованием капитала. - К.: Ника-Центр, 2000.- 656 с.

18. Экономический анализ: Учебник для вузов/Под ред. Л.Т.Гиляровской.-2-е изд., доп.-М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.-615с.

19. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. т.2. – К.:Эльга, Ника – Центр, 2004. – 175с.

20. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие / Под ред. Л.А.Мочаловой. – Барнаул: Издательство ААЭП, 2006. – 94с.

21. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие/ Под ред. Ю.П. Анискина. – М.: Омега – Л,2006. – 34с.

22. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия – К.:Эльга, Ника – Центр, 2004. – 481с.;

23. Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учеб. – М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2007. – 453с.

24. Финансы: Учеб.пособие /Под ред. А.М. Ковалевой, М.: Финансы и статистика,2002. – 116с.

25. Бланк И.А. Управление финансовой стабилизацией предприятия – К.: Ника – Центр, 2003. – 496с.;

26. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Методы и процедуры, - М.: Финансы и статистика,2002. – 560с.

27.Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия: Учеб. – М.: Академия, 2006. – 54с.;

28. Финансы предприятия: Учеб. / Под ред. М.В.Романовского. – СПБ.: «Бизнес – пресса»,2001. – 180с.

Электронные журналы:

45. http://www.fd.ru.

46. http://www.finman.ru.

47. http://www.ОАОАltai - koks.ru.

48. http://www.dis.ru/fm.

49. http://www.finansy.ru.

50. http://www.econom.nsc.ru/eco.