Вариант 6
РАСЧЕТ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников.
Оценивают эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте.
Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования.
Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности всех его участников.
Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.
Расчетный период разбивается на шаги – отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Время измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента tо
=0, принимаемого за базовый. В нашем примере временной интервал составляет 8 лет.
Проект, как и любая финансовая операция, порождает денежные потоки. Денежный поток инвестиционного проекта – это разность между чистыми притоками и оттоками денежных средств на данном расчетном периоде.
Денежный поток состоит из потоков от отдельных видов деятельности:
─ денежного потока от инвестиционной деятельности;
─ денежного потока от операционной деятельности;
─ денежного потока от финансовой деятельности;
На каждом шаге значение денежного потока характеризуется притоком, оттоком денежных средств и сальдо (разность между притоком и оттоком).
Таблица 1
Состав денежных потоков
| Вид деятельности |
Притоки |
Оттоки |
| Инвестиционная деятельность |
• Продажа активов;
• Поступления за счет уменьшения оборотного капитала.
|
• Капитальные вложения;
• Затраты на пуско-наладочные работы;
• Ликвидационные затраты в конце проекта;
• Затраты на увеличение оборотного капитала.
|
| Операционная деятельность |
• Выручка от реализации;
• Внереализационные доходы.
|
• Производственные издержки;
• Налоги.
|
| Финансовая деятельность |
• Вложения собственного капитала;
• Привлеченные средства (субсидии, дотации, выпуск долговых ценных бумаг);
• Заемные средства.
|
• Затраты на возврат и обслуживание займов;
• Выплата дивидендов.
Забиваем Сайты В ТОП КУВАЛДОЙ - Уникальные возможности от SeoHammer
Каждая ссылка анализируется по трем пакетам оценки: SEO, Трафик и SMM.
SeoHammer делает продвижение сайта прозрачным и простым занятием.
Ссылки, вечные ссылки, статьи, упоминания, пресс-релизы - используйте по максимуму потенциал SeoHammer для продвижения вашего сайта.
Что умеет делать SeoHammer
— Продвижение в один клик, интеллектуальный подбор запросов, покупка самых лучших ссылок с высокой степенью качества у лучших бирж ссылок.
— Регулярная проверка качества ссылок по более чем 100 показателям и ежедневный пересчет показателей качества проекта.
— Все известные форматы ссылок: арендные ссылки, вечные ссылки, публикации (упоминания, мнения, отзывы, статьи, пресс-релизы).
— SeoHammer покажет, где рост или падение, а также запросы, на которые нужно обратить внимание.
SeoHammer еще предоставляет технологию Буст, она ускоряет продвижение в десятки раз,
а первые результаты появляются уже в течение первых 7 дней.
Зарегистрироваться и Начать продвижение
|
Показатели эффективности проекта в целом определяются по результатам инвестиционной и операционной деятельности. Показатели эффективности для участников проекта включают все фактические притоки и оттоки денежных средств, в том числе и от финансовой деятельности.
1. На основании данных таблицы 1 сгруппируем притоки и оттоки денежных средств для проекта в целом и для участника проекта и занесем их в таблицу 2.
Таблица 2
Состав притоков и оттоков
| Наименование |
Состав притока |
Состав оттока |
Проект в целом:
инвестиционная деятельность
операционная деятельность
|
−
Выручка от реализации
|
Инвестиционные затраты
Производственные затраты, налоги
|
Заказчик (собственник):
инвестиционная деятельность
операционная деятельность
финансовая деятельность
|
−
Выручка от реализации
Вложения собственного капитала; заемные средства
|
Инвестиционные затраты
Производственные затраты; налоги
Затраты на возврат и обслуживание займов
|
2. На основании исходных данных (прил. 2) и табл. 2 рассчитаем денежный поток для проекта и для заказчика. Данные для расчета заносятся в табл. 3 и 4. Все притоки заносятся в таблицу со знаком «+», а оттоки со знаком «-».
Выручка задана в первом интервале планирования – 400 у.е. и задан шаг наращения выручки в каждый последующий интервал – 950 у.е. Тогда выручка составит:
1-й год: 400 у.е.
2-й год: 400+950 = 1350 у.е.
3-й год: 1350+950 = 2300 у.е.
4-й год: 2300+950 = 3250 у.е.
5-й год: 3250+950 = 4200 у.е.
6-й год: 4200+950 = 5150 у.е.
7-й год: 5150+950 = 6100 у.е.
8-й год: 6100+950 = 7050 у.е.
Производственные затраты определяются исходя из следующих процентов от выручки: 1-й год – 57%; 2-й год – 43%; 3-й год – 41%; 4-й год и все последующие – 40%. Производственные затраты составят:
1-й год: 400*0,57 = 228 у.е.
2-й год: 1350*0,43 = 580,5 у.е.
3-й год: 2300*0,41 = 943 у.е.
4-й год: 3250*0,40 = 1300 у.е.
5-й год: 4200*0,40 = 1680 руб.
6-й год: 5150*0,40 = 2060 у.е.
7-й год: 6100*0,40 = 2440 у.е.
8-й год: 7050*0,40 = 2820 у.е.
Таблица 3
Расчет денежного потока для проекта
| Наименование показателя |
Интервал планирования |
| 0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
| ПРИТОКИ |
| 1.Инвестиционная деятельность |
| ИТОГО по ИД |
| 2.Операционная деятельность |
| Выручка от реализации |
400 |
1350 |
2300 |
3250 |
4200 |
5150 |
6100 |
7050 |
| ИТОГО по ОД |
400 |
1350 |
2300 |
3250 |
4200 |
5150 |
6100 |
7050 |
| Всего притоков |
400 |
1350 |
2300 |
3250 |
4200 |
5150 |
6100 |
7050 |
| ОТТОКИ |
| 1.Инвестиционная деятельность |
| Инвестиционные затраты |
-950 |
-116 |
-65 |
| ИТОГО по ИД |
-950 |
-116 |
-65 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 2.Операционная деятельность |
| Производственные затраты |
-228 |
-580,5 |
-943 |
-1300 |
-1680 |
-2060 |
-2440 |
-2820 |
| Налоги |
-113,3 |
-427,7 |
-739,7 |
-1053,0 |
-1360,8 |
-1668,6 |
-1976,4 |
-2284,2 |
| ИТОГО по ОД |
0 |
-341,3 |
-1008,2 |
-1682,7 |
-2353,0 |
-3040,8 |
-3728,6 |
-4416,4 |
-5104,2 |
| Всего оттоков |
-950 |
-457,3 |
-1073,2 |
-1682,7 |
-2353,0 |
-3040,8 |
-3728,6 |
-4416,4 |
-5104,2 |
| Денежный поток NCF |
-950 |
-57,3 |
276,8 |
617,3 |
897,0 |
1159,2 |
1421,4 |
1683,6 |
1945,8 |
Таблица 4
Расчет денежного потока для заказчика
| Наименование показателя |
Интервал планирования |
| 0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
| ПРИТОКИ |
| 1.Операционная деятельность |
| Выручка от реализации |
400 |
1350 |
2300 |
3250 |
4200 |
5150 |
6100 |
7050 |
| ИТОГО по ОД |
400 |
1350 |
2300 |
3250 |
4200 |
5150 |
6100 |
7050 |
| 2.Финансовая деятельность |
| Вложения собственного капитала |
400 |
| Заемные средства |
950 |
| ИТОГО по ФД |
1350 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| Всего притоков |
1350 |
400 |
1350 |
2300 |
3250 |
4200 |
5150 |
6100 |
7050 |
| ОТТОКИ |
| 1.Инвестиционная деятельность |
| Инвестиционные затраты |
-950 |
-116 |
-65 |
| ИТОГО по ИД |
-950 |
-116 |
-65 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 2.Операционная деятельность |
| Производственные затраты |
-228 |
-580,5 |
-943,0 |
-1300,0 |
-1680,0 |
-2060,0 |
-2440,0 |
-2820,0 |
| Налоги |
-113 |
-427,7 |
-739,7 |
-1053,0 |
-1360,8 |
-1668,6 |
-1976,4 |
-2284,2 |
| ИТОГО по ОД |
0 |
-341 |
-1008,2 |
-1682,7 |
-2353,0 |
-3040,8 |
-3728,6 |
-4416,4 |
-5104,2 |
| 2.Финансовая деятельность |
| Затраты на возврат и обслуживание займов |
-266 |
-266,0 |
-380,0 |
-335,7 |
-291,3 |
-247,0 |
-202,7 |
-158,3 |
| ИТОГО по ФД |
-266 |
-266,0 |
-380,0 |
-335,7 |
-291,3 |
-247,0 |
-202,7 |
-158,3 |
| Всего оттоков |
-950 |
-723 |
-1339,2 |
-2062,7 |
-2688,7 |
-3332,1 |
-3975,6 |
-4619,1 |
-5262,5 |
| Денежный поток NCF |
400 |
-323 |
10,8 |
237,3 |
561,3 |
867,9 |
1174,4 |
1480,9 |
1787,5 |
3. Для расчета суммы налоговых отчислений воспользуемся дополнительной таблицей 5. По заданию учитывается только налог на добавленную стоимость (18%) и налог на прибыль (24%). Исходим из предположения, что налогооблагаемая прибыль определяется как разность между выручкой и производственными затратами.
Таблица 5
Расчет налоговых отчислений
| Наименование показателя |
интервал планирования |
| 1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
| Выручка от реализации |
400 |
1350 |
2300 |
3250 |
4200 |
5150 |
6100 |
7050 |
| НДС (18%) |
72,0 |
243,0 |
414,0 |
585,0 |
756,0 |
927,0 |
1098,0 |
1269,0 |
| Балансовая прибыль |
172 |
769,5 |
1357 |
1950 |
2520 |
3090 |
3660 |
4230 |
| Налог на прибыль |
41,28 |
184,68 |
325,68 |
468 |
604,8 |
741,6 |
878,4 |
1015,2 |
| Итого налоговых выплат |
113,3 |
427,7 |
739,7 |
1053,0 |
1360,8 |
1668,6 |
1976,4 |
2284,2 |
4. Для расчета затрат на возврат и обслуживание займа воспользуемся дополнительной таблицей 6. Потребность в дополнительном финансировании находится как максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности (см. табл.3). При выплате долга исходим из предположения, что долг погашается равными частями, начиная с третьего интервала планирования. По условию – стоимость заемных средств – 28%.
Сервис онлайн-записи на собственном Telegram-боте
Попробуйте сервис онлайн-записи VisitTime на основе вашего собственного Telegram-бота:
— Разгрузит мастера, специалиста или компанию;
— Позволит гибко управлять расписанием и загрузкой;
— Разошлет оповещения о новых услугах или акциях;
— Позволит принять оплату на карту/кошелек/счет;
— Позволит записываться на групповые и персональные посещения;
— Поможет получить от клиента отзывы о визите к вам;
— Включает в себя сервис чаевых.
Для новых пользователей первый месяц бесплатно.
Зарегистрироваться в сервисе
Таблица 6
Расчет затрат на возврат и обслуживание займа
| Наименование показателя |
интервал планирования |
| 0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
| Возрат суммы кредита |
158,33 |
158,33 |
158,33 |
158,33 |
158,33 |
158,33 |
| Остаток кредита в пользовании |
950,0 |
950,0 |
950,0 |
791,7 |
633,3 |
475,0 |
316,7 |
158,3 |
0,0 |
| Обслуживание кредита |
266 |
266 |
221,67 |
177,33 |
133,00 |
88,67 |
44,33 |
0,0 |
| Итого возврата и обслуживания кредита |
266 |
266 |
380,00 |
335,67 |
291,33 |
247,00 |
202,67 |
158,33 |
Внеся дополнительные расчеты, произведенные в табл. 5 и 6 в соответствующие оттоки табл. 3 и 4, рассчитаем денежный поток для проекта и для заказчика.
В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционных проектов, выступают следующие:
─ чистый доход;
─ чистый дисконтированный доход;
─ внутренняя норма доходности;
─ индексы доходности затрат и инвестиций;
─ срок окупаемости.
Чистый доход (NV) – это накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период. Он определяется по формуле:
NV=∑ NСF n
(1)
Чистый дисконтированный доход ( NPV ) – это накопленный дисконтированный эффект за расчетный период:
NPV=NСF(0)+ NСF(1)*DF(1)+……… NСF(n)*DF(n) (2)
Дисконтирование денежного потока осуществляется путем умножения денежного потока на коэффициент дисконтирования:
DF=1/(1+Е)n
(3)
где Е – норма дисконта.
По условию Е=16%.
DF1
= 1/(1+0,16)1
=0,86
DF2
= 1/(1+0,16)2
=0,74
DF3
= 1/(1+0,16)3
=0,64
DF4
= 1/(1+0,16)4
=0,55
DF5
= 1/(1+0,16)5
=0,48
DF6
= 1/(1+0,16)6
=0,41
DF7
= 1/(1+0,16)7
=0,35
DF8
= 1/(1+0,16)8=0,17
Чистый доход составит:
а) для проекта в целом
NV =(-950)+(-57,3)+276,8+617,3+897+1159,2+
+1421,4+1683,6+1945,8=6993,7 у.е.
б) заказчика проекта
NV=400+(-323,3)+10,8+237,3+561,3+867,9+1174,4+
+1480,9+1787,5=6196,7 у.е.
Чистый дисконтированный доход составит:
а) для проекта в целом
NPV ==(-950)+(-57,3)*0,86+276,8*0,74+617,3*
0,64+897*0,55+1159,2*0,48+1421,4*0,41+1683,6*0,35+1945,8*0,31=
=2421,8 у.е.
б) для заказчика проекта
NPV = 400+(-323,3)*0,86+10,8*0,74+237,3*0,64+
+561,3*0,55+867,9*0,48+1174,4*0,41+1480,9*0,35+1787,5*0,31=2555,9 у.е.
Положительное значение чистого дисконтированного дохода считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в проект.
Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой такое положительное число Е, при котором чистый дисконтированный доход проекта обращается в «0».
Для оценки эффективности инвестиционных проектов значение IRR необходимо сопоставить с нормой дисконта Е. Проекты, у которых IRR>Е, имеют положительный NPV - эффективны. Проекты, у которых IRR<Е, имеют отрицательный NPV - неэффективны.
IRR определяется путем подбора значения нормы дисконта и графически (рис. 1) и (рис.2).
Посчитаем чистый дисконтированный доход при разных ставках дисконта для проекта в целом:
при Е=16 %, NPV = +2421,78 у.е.при Е=40 %, NPV = +304,66 у.е.
при Е=20%, NPV = +1848,60 у.е.при Е=50 %, NPV = -53,16 у.е.
при Е=30%, NPV = +878,32у.е.
По графику, изображенному на рис. 1, и путем подбора определяем внутреннюю норму доходности для проекта в целом. IRR находится в интервале от 45 до 50 %. IRR>Е и NPV>0, следовательно, проект эффективен.
Рис. 1. Зависимость NPV от нормы дисконта для проекта в целом
Посчитаем чистый дисконтированный доход при разных ставках дисконта для заказчика проекта:
при Е=16 %, NPV = +2555,7 у.е.при Е=150 %, NPV = +319,27 у.е.
при Е=30 %, NPV = +1394,5 у.е. при Е=180 %, NPV = +314,9 у.е.
при Е=60 %, NPV = +595,32 у.е.при Е=210 %, NPV = +315,99 у.е.
при Е=90 %, NPV =+397,6 у.е. при Е=240 %, NPV = +319,1 у.е.
при Е=120 %, NPV = +337,9 у.е.при Е=270 %, NPV = +323,0 у.е.
Таким образом, уравнение NPV (Е) = 0 не имеет корней, тогда внутренней нормы доходности для заказчика проекта не существует.
Рис. 2 Зависимость NPV от нормы дисконта (для заказчика)
Индекс доходности инвестиций (ИД) – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций:
ИД=1+ЧД / Σ In
(4)
При расчете ИД и ИДД могут учитываться либо все капитальные вложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капитальные вложения, осуществляемые до ввода в эксплуатацию. В нашем случае учитываем первоначальные капитальные вложения.
Таким образом, индекс доходности инвестиций составит:
Для проекта в целом:
ИД=
Для заказчика:
ИД=
Индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков (по абсолютной величине):
ИДДЗ= NСF(приток) / NСF (отток) (5)
Найдем дисконтированные денежные притоки и дисконтированные денежные оттоки (с учетом коэффициентов дисконтирования, рассчитанных по формуле (3)).
Для проекта в целом :
дисконтированные денежные притоки составят:
400*0,86+1350*0,74+2300*0,64+3250*0,55+4200*0,48+5150*0,41+
+6100*0,35+7050*0,31=13038,8 у.е.
дисконтированные денежные оттоки составят:
-950+(-457,3)*0,86+(-1073,2)*0,74+(-1682,7)*0,64+(-2353)*0,55+
+(-3040,8)*0,48+(-3728,6)*0,41+(-4416,4)*0,35+(-5104,2)*0,31=-10617,0 у.е.
ИДДЗ для проекта в целом = 
Для заказчика:
дисконтированные денежные притоки составят:
400+400*0,86+1350*0,74+2300*0,64+3250*0,55+4200*0,48+5150*0,41+
+6100*0,35+7050*0,31=13438,8 у.е.
дисконтированные денежные оттоки составят:
-950+(-723,3)*0,86+(-1339,2)*0,74+(-2062,7)*0,64+(-2688,7)*0,55+
+(-3332,1)*0,48+(-3975,6)*0,41+(-4619,1)*0,35+(-5262,5)*0,31=-11832,9 у.е.
ИДДЗ для заказчика =
ИДДЗ>1, значит, проект эффективен и в целом, и для заказчика.
Индекс доходности дисконтированных инвестиций равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций:
ИДД=1+ЧДД / РVI (6)
Индекс доходности дисконтированных инвестиций составит:
Для проекта в целом:
ИДД=
Для заказчика:
ИДД=
ИДД>1 - значит, проект является эффективным.
Сроком окупаемости называется период времени, в течение которого текущий чистый доход становится неотрицательным. Так, срок окупаемости для проекта в целом и для заказчика равен 2-ому интервалу планирования.
Таким образом, по результатам расчета всех показателей эффективности инвестиционных проектов можно сделать вывод, что данный проект является эффективным как для проекта в целом, так и для заказчика.
|
