|
ТНК планирует осуществить инвестирование в инвестиционный проект в межгосударственном масштабе, Срок осуществления проекта - 4 года. В соответствии с подписанным договором ТНК будет выделено: государством - 25% (субвенция), иностранным инвестором - 70% средств (под 5% годовых) от необходимых для осуществления инвестиционного проекта - 1540 млн. евро. Остальные средства ТНК должна вложить из собственных средств. Прогнозируются следующие показатели: объем выпуска продукции - 750 тыс. шт в год. постоянен; инфляция - в 1 год - 2%. к 5 году вырастет до 10% в год: курс евро возрастет к 5 году на 12%. по сравнению к первому году реализации проекта; в первый год осваивается 40% инвестиций - запускается 1-я очередь, во 2-й год - 20% инвестиции, в 4-й год выпускаетсяпродукция. Отпускная цена - 1 вариант - 80 евро\шт.: 2 вариант - 92 евро\шт.При этом продукция состоит из 2 мультипродуктов:
| Объем выпуска |
Затраты |
| 1 вариант |
2 вариант |
1 вариант |
2 вариант |
| А |
75% |
55% |
10 евро |
36 евро |
| Б |
25% |
45% |
40 евро |
31 евро |
Определить эффективный вариант выпуска продукта и составить «баланс расходов и доходов».
Эффективность выпуска продукции при 1 варианте
| Количество продукции |
Цена |
Выручка |
Затраты |
Прибыль |
| А |
562500 |
80 |
45000000 |
5625000 |
39375000 |
| Б |
187500 |
80 |
15000000 |
7500000 |
7500000 |
Эффективность выпуска продукции при 2 варианте
| Количество продукции |
Цена |
Выручка |
Затраты |
Прибыль |
| А |
412500 |
92 |
37950000 |
4125000 |
33825000 |
| Б |
337500 |
92 |
31050000 |
13500000 |
17550000 |
Баланс доходов и расходов
| Доход |
Расход |
| 1 вариант |
2 вариант |
1 вариант |
2 вариант |
| А |
45000000 |
|
5625000 |
4125000 |
| Б |
15000000 |
337500 |
7500000 |
13500000 |
Компания А рассматривает интеграцию с компанией Б через обмен акций на основе соотношения рыночных цен. Синергизм отсутствует, оцените аналогичные данные по объединенной компании.
| Показатели |
Компания А (покупатель) |
Компания Б (целевая компания) |
| Прибыль на акцию, руб. |
3,5 |
3,5 |
| Цена акции, руб. |
52,5 |
26,25 |
| Мультипликатор Р/Е |
15 |
7,5 |
| Число размещенных акций, шт |
150000 |
150000 |
| Прибыль, руб. |
525000 |
525000 |
| Рыночная капитализация, pv6. |
7875000 |
3937500 |
Рыночные исследования свидетельствуют о том, что существует устойчивая связь между денежным потоком и стоимостью компании.
Показатель чистой прибыли не коррелирует с рыночной стоимостью предприятия так устойчиво, как показатель денежного потока, поскольку первый не учитывает:
• размеров инвестиции в основные средства;
• величины собственных оборотных средств;
• потребности предприятия в финансировании;
• делового и финансового рисков, которые характерны для данного предприятия.
Метод дисконтирования денежных потоков основан на простой посылке, в соответствии с которой конкретная инвестиция приносит дополнительную стоимость, если генерируемый ею доход превышает доход на инвестиции с аналогичным уровнем риска. Другими словами, при данном уровне прибыли предприятию с более высоким уровнем дохода на инвестиции потребуются меньшие дополнительные инвестиции, и у него будут больше денежный поток и выше стоимость.
Управление стоимостью в целом требует от менеджера особого подхода. Он должен концентрироваться на долгосрочных денежных потоках, а не на сиюминутных изменениях величины прибыли в расчете на акцию. Подход должен быть беспристрастным, ориентированным только на прирост стоимости. Предприятие надо рассматривать с учетом того, приносит ли оно доход, превышающий стоимость привлечения его капитала, или нет.
Управление денежным потоком и стоимостью предприятия заключается прежде всего в создании новой его стоимости. Последнее предполагает сначала выявление конкретных факторов, определяющих изменение стоимости, затем разработку на их базе стратегий по увеличению стоимости, далее — последовательное целенаправленное воплощение этих стратегий.
Данные по объединенной компании
| Показатели |
Объединенная компания |
| Прибыль на акцию, руб. |
3,5 |
| Цена акции, руб. |
39,38 |
| Мультипликатор Р/Е |
11,25 |
| Число размещенных акций, шт |
300000 |
| Прибыль, руб. |
1050000 |
| Рыночная капитализация, pv6. |
41349000 |
1. Закон РФ «О бухгалтерском учете» от 24.06.1998г. №123 ФЗ с последующими изменениями.
2. Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ» от 19.06.95. №89-ФЗ
3. Закон РФ «Об иностранных инвестициях в РФ» от 9.07.99. №160-ФЗ
4. Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99.
5. Усиление бюджетного федерализма и региональных аспектов политики налогообложения: Учебное пособие. М., 2005. 158с.
6. Миронова Л.В., Чепляева О.К., Ададимова Л.Ю., Полулях Ю.Г. Оптимизация участия федерального бюджета в инвестициях в социальную сферу: методические аспекты. //Управление проектами: восток-запад – грань тысячелетий (Международный симпозиум). Россия, 1-4 декабря. М., 2003, С. 706 c.
7. Полулях Ю.Г. Совершенствование бюджетного выравнивания – фактор инвестиционной активности // Управление проектами в переходной экономике: Инвестиция, инновация, менеджмент: Сборник трудов. Т.1, М., 2002. 450С.
|
